Глава 14. Правовой режим приобретения крупных пакетов акций публичного акционерного общества

Намного лучше купить отличную компанию за неплохую цену,

чем неплохую компанию за отличную цену.

Уоррен Баффет

§ 1. Правовой режим приобретения более 30% акций пао

Общие положения

Цель установления специального режима приобретения крупных пакетов акций:

- предотвращение негативных последствий смены корпоративного контроля в публичных обществах:

- рейдерства (захвата корпоративного контроля);

- гринмэйла (корпоративного шантажа со стороны миноритарных акционеров);

- обеспечение стабильного состава участников при переходе корпоративного контроля.

Применяется в публичном обществе при приобретении:

─┐

- обыкновенных акций │ Если в результате сделки пакет

- привилегированных акций │ отдельного акционера или акционера

- эмиссионных ценных бумаг, > совместно с его аффилированными лицами

- конвертируемых в акции │ превысит 30% голосующих акций

│ публичного общества

┘

Согласно ч. 8 ст. 27 Федерального закона от 29 июня 2015 г. N 210-ФЗ к отношениям, связанным с приобретением акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционерных обществ, которые на 1 сентября 2014 г. являлись открытыми акционерными обществами, применяются положения главы XI.1 Закона об АО.

Добровольное и обязательное предложение

ДОБРОВОЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ - публичная оферта, сделанная лицом, которое имеет намерение приобрести более 30% общего количества голосующих акций публичного общества, с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам, и содержащая предложение акционерам и иным владельцам эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции общества, о приобретении этих ценных бумаг (ст. 84.1 Закона об АО).

ОБЯЗАТЕЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ - публичная оферта, сделанная лицом, которое приобрело более 30% общего количества голосующих акций публичного общества, с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам, и содержащая предложение акционерам и иным владельцам эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции общества, о приобретении этих ценных бумаг (ст. 84.2 Закона об АО).

Процедура приобретения более 30% акций ПАО

(обязательное предложение)

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Принятие решения о приобретении акций │

└──────────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

V

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Направление в общество обязательного предложения │

│ (п. 1 ст. 84.2 Закона об АО) │

└──────────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

V

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Направление предложения обществом его акционерам (15 дней) │

│ (п. 2 ст. 84.3 Закона об АО) │

└──────────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

V

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Принятие акционерами предложения и выкуп акций (70 - 90 дней) │

│ (п. 4 ст. 84.3 Закона об АО) │

└──────────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

V

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Направление в общество и Банк России отчета об итогах принятия предложения │

│ (ст. 84.9 Закона об АО) │

└────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

Исключения из правил о направлении обязательного

предложения о выкупе акций.

Пункт 8 ст. 84.2 Закона об АО

Случаи, при которых требования Закона о направлении обязательного предложения о выкупе акций не применяются:

- приобретение акций при учреждении или реорганизации публичного общества;

- раздел общего имущества супругов и в порядке наследования;

- реализация акционерами преимущественных прав;

- выкуп и погашение акций самим обществом;

- передача акций лицом его аффилированным лицам или передача акций лицу его аффилированными лицами;

- приобретение акций на основании ранее направленного добровольного предложения;

- приобретение акций на основании ранее направленного обязательного предложения;

- направление уведомления владельцам акций о наличии у них права требовать выкупа оставшихся акций в результате приобретения лицом более 95% общего количества акций публичного общества;

- приобретение акций государством для внесения в качестве вклада в уставный капитал публичного акционерного общества или формирования имущества созданных им государственных корпораций.

Порядок голосования на общем собрании

до направления обязательного предложения

С момента приобретения более 30% общего количества акций и до даты направления в общество обязательного предложения приобретатель акций и его аффилированные лица имеют право голоса только по акциям, составляющим 30% от принадлежащего им пакета. Остальные акции лица и его аффилированных лиц голосующими не считаются и при определении кворума не учитываются (п. 6 ст. 84.2 Закона об АО).

Правило применяется во всех случаях, даже если в результате сделки акционером или его аффилированными лицами была приобретена только одна акция, но при этом общее количество акций, принадлежащих группе лиц, превысит 30%.

Сравнительный анализ добровольного

и обязательного предложений

	Добровольное предложение	Обязательное предложение
Правовая природа	- оферта на приобретение акций и иных ценных бумаг, конвертируемых в акции
Содержание	- содержит все необходимые условия договора, а также сведения о количестве акций, принадлежащих лицу, сделавшему предложение, об аффилированных лицах, о гаранте, иные сведения, предусмотренные законом (ст. ст. 84.1, 84.2 Закона об АО)
Обязательность	- покупатель вправе направить предложение	- покупатель обязан направить предложение
Начало исчисления сроков подачи	- с момента принятия решения о приобретении акций	- с момента приобретения или с момента, когда приобретатель акций узнал или должен быть узнать о том, что оно самостоятельно или совместно с его аффилированными лицами владеет указанным количеством акций
Срок подачи	- не установлен	- 35 дней с начала исчисления сроков
Последствия несоблюдения требований	- нет	- особый порядок голосования до момента подачи обязательного предложения (п. 6 ст. 84.2 Закона об АО); административный штраф за несоблюдение процедуры (ст. 15.28 КоАП РФ)

Банковская гарантия

Как к добровольному, так и к обязательному предложению прилагается банковская гарантия.

(п. 5 ст. 84.1, п. 3 ст. 84.2 Закона об АО).

Банковская гарантия:

- содержит обязательство гаранта уплатить прежним владельцам ценных бумаг цену проданных ценных бумаг в случае неисполнения в срок этой обязанности лицом, направившим предложение;

- безотзывная;

- размер покрывает стоимость всех акций общества и не может быть уменьшен на стоимость акций, принадлежащих акционерам, которые отказались их продавать;

- не может содержать указания на представление бенефициарами документов, которые не предусмотрены гл. XI.1 Закона об АО;

- срок действия должен истекать не ранее чем через шесть месяцев после истечения срока оплаты приобретаемых ценных бумаг, указанного в предложении о выкупе акций.

Цена приобретения ценных бумаг

По ценным бумагам, обращающимся на торгах

┌──────────────────┐ ┌────────────┐ ┌────────────────────────────────────────────┐

│ Средней цены │ │определяется│ │Наибольшей цены, по которой лицо, подавшее │

│ данных акций, │ │как большее │ │предложение, или его аффилированные лица │

│ определенных по │<─┤из значений:├─>│приобрели либо обязались приобрести │

│результатам торгов│ │ │ │указанные ценные бумаги в течение 6 месяцев,│

└──────────────────┘ └────────────┘ │предшествующих дате направления предложения │

└────────────────────────────────────────────┘

По ценным бумагам, не обращающимся на торгах

┌──────────────────┐ ┌────────────┐ ┌────────────────────────────────────────────┐

│ Цены, │ │определяется│ │Наибольшей цены, по которой лицо, подавшее │

│ определенной │ │как большее │ │предложение, или его аффилированные лица │

│ оценщиком │<─┤из значений:├─>│приобрели либо обязались приобрести │

│ │ │ │ │указанные ценные бумаги в течение 6 месяцев,│

└──────────────────┘ └────────────┘ │предшествующих дате направления предложения │

└────────────────────────────────────────────┘

Цена определяется для одной акции

┌──────────────────┐ ┌────────────┐ ┌─────────────────────────┐

│ Стоимость │ │ стоимость │ │ количество │

│ пакета │ = │одной акции │ X │ приобретаемых акций │

└──────────────────┘ └────────────┘ └─────────────────────────┘

Направление добровольного или обязательного предложения.

Ст. ст. 84.3, 84.9 Закона об АО

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Добровольное или обязательное предложение, уведомление о праве требовать │

│ выкупа ценных бумаг и требование о выкупе ценных бумаг до направления их │

│ в публичное общество представляются в Банк России │

│ (предварительное уведомление) │

└──────────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

V

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Если в течение 15 дней не получено предписание Банка России │

│ о приведении предложения, уведомления или требования в соответствие │

│ с требованиями закона, предложение направляется в публичное общество │

└──────────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

V

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Совет директоров публичного общества формирует рекомендации в отношении │

│ предложения, включающие оценку предложенной цены приобретаемых ценных бумаг│

│ и возможного изменения их рыночной стоимости после приобретения, оценку │

│ планов в отношении общества, в том числе в отношении его работников │

└──────────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

V

┌────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Публичное общество в течение 15 дней с даты получения добровольного или │

│ обязательного предложения обязано направить такое предложение владельцам │

│ ценных бумаг в порядке, предусмотренном для сообщения о проведении │

│ общего собрания акционеров │

└────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

Представление документов в Банк России

Состав пакета документов:

(п. п. 2.2 - 2.4 гл. 2 Положения Банка России от 5 июля 2015 г. N 477-П)

- добровольное (обязательное) предложение;

- нотариальная копия банковской гарантии;

- нотариальная копия отчета независимого оценщика;

- нотариальные копии документов, подтверждающих денежную оценку ценных бумаг, которыми может осуществляться оплата приобретаемых эмиссионных ценных бумаг;

- копия документа, содержащего средневзвешенную цену приобретаемых бумаг, определенную по результатам торгов организатора торговли на рынке ценных бумаг за шесть месяцев, предшествующих дате направления требования о выкупе;

- документ, содержащий наибольшую цену и дату совершения последней сделки, по которой лицо, направляющее требование о выкупе эмиссионных ценных бумаг, или его аффилированные лица приобрели либо приняли на себя обязанность приобрести выкупаемые эмиссионные ценные бумаги;

- опись представляемых документов.

Порядок представления документов:

- документы вручаются лицом, направляющим требование о выкупе, или лицом, имеющим право действовать от его имени;

- в момент представления требования уполномоченный работник Банка России обязан сделать отметку о дате представления соответствующих документов на экземпляре, остающемся у лица, вручившего соответствующие документы;

- законом могут быть предусмотрены отдельные особенности порядка представления документов для ценных бумаг, обращающихся на торгах.

Предписания Банка России об исправлении нарушений

Основания		Порядок действий при выявлении нарушений
- непредставление установленного комплекта документов; - отсутствие в документах всей необходимой информации; - несоответствие порядка определения цены выкупаемых ценных бумаг требованиям Закона (п. 4 ст. 84.9 Закона об АО, п. 6.4 гл. 6 Положения Банк России от 5 июля 2015 г. N 477-П)		- предписание направляется лицу, направившему предложение, и в общество; информация о предписании публикуется на сайте Банка России (п. 6.5 гл. 6 Положения Банка России от 5 июля 2015 г. N 477-П) - лицо, получившее предписание, вправе: а) в установленный предписанием срок представить отчет об исполнении предписания с приложением документов, подтверждающих исполнение указанных в предписании требований (п. 6.8 гл. 6 Положения Банк России от 5 июля 2015 г. N 477-П); б) обжаловать предписание в суд (п. 2.6 гл. 2 Положения Банк России от 5 июля 2015 г. N 477-П); в) направить в общество новое предложение, соответствующее требованиям Банка России; г) отозвать предложение (п. 2.6 гл. 2 Положения Банка России от 5 июля 2015 г. N 477-П)

Порядок принятия решений в обществе

после поступления предложения

После поступления в общество добровольного или обязательного предложения решение по нижеуказанным вопросам принимает исключительно общее собрание акционеров:

- увеличение уставного капитала публичного общества путем размещения дополнительных акций;

- размещение публичным обществом ценных бумаг, конвертируемых в акции;

- одобрение сделок по отчуждению имущества, стоимость которого составляет 10% и более балансовой стоимости активов публичного общества;

- одобрение сделок, в совершении которых имеется заинтересованность;

- приобретение публичным обществом размещенных акций;

- увеличение вознаграждения лицам, занимающим должности в органах управления публичного общества, установление условий прекращения их полномочий.

Внимание! Решения по указанным вопросам принимаются простым большинством голосов. Действие ограничений прекращается по истечении 20 дней после окончания срока принятия добровольного или обязательного предложений (ст. 84.6 Закона об АО).

Выработка рекомендаций обществом,

если в обществе сформирован совет директоров

Уполномоченный орган	Совет директоров
Содержание рекомендаций	- оценка предложенной цены приобретаемых ценных бумаг; - оценка возможности изменения стоимости ценных бумаг после смены состава участников; - оценка планов лица, приобретающего акции, в отношении развития общества и его работников
Сроки проведения заседания совета директоров	- незамедлительно
Сроки направления предложения	- 15 дней с даты поступления предложения в общество (п. 2 ст. 84.3 Закона об АО)
Сроки направления рекомендаций
Способ направления рекомендаций	- в порядке, предусмотренном Законом об АО для сообщения о проведении общего собрания акционеров

Выработка рекомендаций, если функции совета директоров

общества осуществляет общее собрание акционеров.