2. Коэффициент абсолютной платежеспособности или «кислотный тест» (кап):

, (6.52)

где ДА – сумма денежных активов предприятия на определенную дату;

КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату;

ОБ_к– сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия на определенную дату;

(с) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП):

, (6.53)

где ДА – сумма денежных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений (средняя или на определенную дату);

ДЗ – сумма текущей дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);

ОБ_К – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

(d) коэффициент текущей платежеспособности (КТП):

, (6.54)

где ОА – сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

ОБ_К – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

(е) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДК_о):

, (6.55)

где ДЗ_о– общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

КЗ_о– общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

- коэффициенты, характеризующие оборачиваемость отдельных активов в процессе денежного оборота предприятия. В определенной степени они позволяют оценить скорость денежного оборота предприятия;

- коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков:

(f) коэффициент эффективности денежного потока предприятия характеризует возможность расплачиваться по денежным обязательствам, для его расчета используется следующая формула:

, (6.56)

где КЭ_дп – коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

7. Коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия:

, (6.57)

где КД_чдп – коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОД – сумма выплат основного долга по долго– и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

ΔЗ_тм– сумма прироста запасов товарно–материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Д_у– сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);

7. Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока предприятия:

, (6.58)

где КР_чдп – коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

Д_У – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);

ΔРИ – сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

ΔФИ_Д – сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

5. Факторный анализ денежного потока проводится с использованием следующей модели:

, (6.59)

где ЧДП – чистый денежный поток, тыс. руб.;

Ч – численность персонала предприятия, чел.;

ВА – объем инвестиций во внеоборотные активы (нетто–оценка), тыс. руб.;

ОА – величина оборотных активов (нетто–оценка), тыс. руб.;

– планируемая фондовооруженность будущего производства, тыс. руб./чел.;

– показатель направленности долгосрочных инвестиций, коэф.;

– показатель оборачиваемости активов (в части оборотных средств), коэф.;

– рентабельность продаж по чистой прибыли, коэф.;

– коэффициент соответствия чистой прибыли чистому денежному потоку, коэф.

Использование данной факторной модели в стратегическом анализе позволяет максимизировать величину чистого денежного потока различными способами.

6. Анализ общего цикла денежного оборота предприятия производится по формуле:

, (6.60)

где ДЦ – продолжительность цикла денежного оборота предприятия, в днях;

ОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ПО_КЗ – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

7. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования денежных потоков предприятия. В управлении денежными потоками наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:

- система СВОТ–анализа (SWOT–analysis). Основным содержанием СВОТ–анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в части возможностей эффективного формирования денежных потоков, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов на условия их развития в предстоящем периоде;

- факторная модель. Чистый денежный поток от продаж продукции рекомендуется рассчитывать по следующей упрощенной формуле:

ЧДП = Впр – (С – СНД) – Нп = Пч + Снд, (6.61)

где ЧДП – чистый денежный поток от продаж;

Впр – выручка (нетто) от продаж продукции;

ЧП – чистая прибыль от продаж продукции;

С – полная себестоимость проданной продукции;

Снд - неденежные статьи расходов (амортизация; начисленные, но не выплаченные налоги в составе себестоимости реализованной продукции; образованные за счет производственных издержек, но неиспользованные резервы предстоящих расходов);

Нп – выплаченные суммы налогов с прибыли предприятия.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

- обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

- обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота» (или «Системы лидс энд лэгс»). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организацион­ных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат. Количество денег в соответствии с чековой книжкой, может существенно отличаться от того количества денег, которое имеется по данным банка. Причина этого кроется в том, что некоторое количество подписанных организацией чеков еще не представлено в банк для оплаты. То же самое характерно и для деловой практики. Сальдо денежных средств, показанное компанией в отчетной ведомости, называется балансовым сальдо. Сальдо денежных средств на расчетном счете, доступных для расходования, называется сальдо доступных или поступивших денежных средств. Разница между сальдо доступных денег и балансовым сальдо называется оборотом и представляет собой чистый эффект от применения чеков, находящихся в процессе клиринга (прохождения через банковскую систему).

Оборот выплат. Чеки, выписанные компанией, образуют оборот выплат, вызывая уменьшение в балансовом сальдо денежных средств, но, не меняя сальдо на расчетном счете. К примеру, предположим, компания в настоящий момент имеет 100 000 руб. на депозитном счете в банке. 8 июня она приобретает некие производственные запасы и платит чеком на 100 000 руб. Балансовое сальдо компании в результате немедленно сокращается на 100 000 руб. Банк, обслуживающий, однако, ничего не знает об этом чеке, до тех пор, пока он не будет предъявлен к оплате, скажем, 14 июня. Пока чек не предъявлен, сальдо на расчетном счете будет больше, чем по балансу, на сумму в 100 000 руб., Другими сло­вами, до 8 июня оборот выплат равен:

Оборот выплат = Сальдо доступной наличности компании – Сальдо балансовое (6.62)

Оборот выплат =100 000 руб. – 100 000 руб. = 0 руб. Состояние с 8 по 14 июня отражается так:

Оборот выплат = 100 000 руб.– 0 = 100 000 руб.

В течение того периода времени, когда чек проходит клиринг, компания имеет сальдо в банке, равное 100 000 руб. Пока проходит клиринг, компания может извлечь выгоду с этих денег. Например, эти деньги могут быть временно инвестированы в легко реали­зуемые ценные бумаги и, таким образом, получен какой–то процент.

Оборот поступлений и чистый оборот. Чеки, полученные компанией, образуют оборот поступлений. Оборот поступлений уве­личивает балансовое сальдо, но не изменяет в тот же самый момент сальдо доступной наличности. Например, предположим, что предприятие получает от покупателя чек на 100 000 руб. 8 октября. Допустим, как и прежде, компания имеет 100 000 руб. на депозите в банке и ну­левой оборот. Она депонирует чек и увеличивает балансовое сальдо со 100 000 руб. до 200 000 руб. Однако добавленная сумма денег не доступна для компании, пока ее банк не предъявит чек банку покупателя и не получит 100 000 руб. Это произойдет, скажем, 14 октября. Все это время положение с денежными средствами в предприятии будет отражать оборот поступлений, равный 100 000 руб. Можем подвести итог этим событиям. До 8 октября ситуация на предприятии была такова:

Оборот =100 000 руб. – 100 000 руб. = 0 руб.

Ситуация с 8 по 14 октября была такова:

Оборот поступлений =100 000 руб. – 200 000 руб. = –100 000 руб.

Таким образом, платежи компании (выплаты) генерируют оборот выплат, а поступления – оборот поступлений. Чистый эффект, т.е. сумма всех оборотов поступлений и выплат, представляет собой чистый оборот. Чистый оборот на какой–то момент времени является просто разницей между наличностью, доступной компании, и наличностью, проходящей по балансу. Если чистый оборот положителен, то оборот выплат компании превышает оборот ее поступлений, а сальдо доступной наличности превышает сальдо, показанное по балансу. Если сальдо доступной наличности меньше, чем балансовое, то это составляет чистый оборот поступлений компании.

Компания должна уделять больше внимания своему чистому обороту и сальдо до­ступных денежных средств, чем балансовому сальдо. Если финансовый менеджер знает о том, что чек, выписанный компанией, не будет представлен в банк в течение нескольких дней, то компания может держать меньшую сумму на расчетном счете, чем в противоположном случае. Это может принести больше денег.

Например, среднедневная реализация предприятия составляет около 321 миллионов руб. Если бы время поступления денег в компанию могло сократиться до одного дня, то он располагал бы 321 миллионами руб. для инвестирования. С относительно скромной процентной ежедневной ставкой в 0,015%, заработанный процент составлял бы порядка 48 000 руб. в день.

Поддержание ликвидности компании. Предположим, компания имеет 5 000 руб. на депозите. В один из дней компания выписывает чек на оплату 1 000 руб. по документам и предъявляет к оплате в банк другой чек на 2 000 руб. Каковы выплаты компании, поступления и чистый оборот?

После того, как компания выписала чек на 1 000 руб., в балансе она показывает 4 000 руб., а банк показывает 5 000 руб., в то время как чек проходит клиринг. Эта 1 000 руб. является оборотом выплат.

После того как компания предъявляет к оплате чек на 2 000 руб., в балансе она показывает 6 000 руб. Сальдо доступных средств на расчетном счете компании не меняется, пока чек опла­чивается. Это является оборотом поступлений, равным – 2 000 руб. Чистый оборот компании представляет собой сумму оборотов поступлений и выплат, или – 1 000 руб.

В результате, компания показывает в балансе 6 000 руб. Банк показывает 7 000 руб., но только 5 000 руб. из них доступно, поскольку чек, по которому вы ожидаете поступления на свой счет, еще не прошел клиринг. Расхождение между сальдо доступных средств и балансовым сальдо компании составляет чистый оборот (–1 000руб.) и это плохо для компании. Если компания выписывает расходный чек еще на 5 500 руб., у нее, возможно, не хватит доступных средств для его исполнения, и чек могут вернуть. По этой причине финансовый менеджер должен больше обращать внимание на сальдо доступных денежных средств, чем на балансовое сальдо.

Управление ликвидностью. Управление ликвидностью включает в себя контроль за поступлениями и выплатами денежных средств. Задача управления ликвидностью компании заключается в ускорении поступлений и сокращении периода времени, проходящего между оплатой клиентами векселей, и временем, когда эти деньги станут доступны. Что касается выплат денег, то целью является контроль за платежами и минимизация издержек компании, связанных с их проведением.

Общий период поступлений или выплат может быть разбит на три части: время пересылки, время обработки и задержка доступа:

1. время пересылки – часть времени, занимаемая отправлением по почте чеков в процессе обслуживания выплат и поступлений;

2. время обработки – время, требующееся получателю чека для обработки пла­тежа и его депонирования в банк для оплаты;

3. к задержке доступа относится время, необходимое для клиринга чека через банковскую систему.

Ускорение поступлений приводит к сокращению одного или нескольких из этих компонентов. Оттягивание платежей вызывает увеличение одного из них.

Расчет оборота. Объем оборота зависит как от количества денежных средств, так и от вре­менной задержки. Например, предположим, каждый месяц компания осуществляет платеж чеком на 500 тыс. руб. Пять дней занимает почтовая доставка по назначению (время пересылки) и один день для получателя, чтобы отнести его в банк (время обработки). Банк получателя держит чеки в течение трех дней (задержка доступа). Общая задержка со­ставляет 5+1+3 = 9 дней.

Каков в этом случае среднедневной оборот выплат компании? Существуют два равноцен­ных способа это подсчитать. При первом способе компания имеет оборот 500 тыс. руб. за 9 дней, и общий оборот составит 9 × 500 тыс. руб. = 4 500 тыс. руб. Так как в месяце 30 дней, то среднедневной оборот составит = 150 тыс. руб.

В альтернативном варианте оборот выплат равен 500 тыс. руб. за 9 дней месяца и яв­ляется нулевым в остальные 21 день (опять считаем, что в месяце 30 дней). Сред­недневной оборот, таким образом, составит:

Это означает, что в среднем балансовое сальдо компании на 150 тыс. руб. меньше, чем сальдо доступных денежных средств, средний оборот выплат равен 150 тыс. руб.

Немногим более сложная ситуация возникает при множественных выплатах или поступлениях. Для примера, предположим, что предприятие каждый месяц получает по двум статьям следующие суммы:

Таблица 6.13