Глава 11

345

Если хорошие книги становятся бестселлерами и прибыль от их продажи исчисляется миллионами, а издержки на плохие книги не превышают несколько тысяч на каждую, то вторая система лучше. А если хорошие книги приносят не так много, а публикация плохих книг не только влечет за собой издержки, но и портит издательству его репутацию, тогда лучше первая система. Теперь проведем анало­гию с финансированием инноваций.

Система, где широкой общественности предоставляется достаточ­но информации, похожа на издательство «Рискни»: она дает новым компаниям, пробующим новые технологии, больше шансов получить финансирование, поскольку есть много различных инвесторов, каж­дый из которых может оценить новую технологию на основе только базовой информации. Конечно, каждый инвестор может быть пристра­стен, к тому же он может обладать лишь частью доступной обществен­ности информации, однако перспективы компании он изучает незави­симо от других. Таким образом, компания получает несколько воз­можностей убедить инвесторов в преимуществах своей технологии. Если технология достаточно новая, для получения финансирования понадобятся все эти возможности.

Система, основанная на личных связях, работает совсем по-другому, подобно издательству «По старинке». В условиях скудости предоставляемой общественности информации и ограниченности дос­тупа к финансовой системе, в лучшем случае, один-два хорошо ин­формированных финансиста смогут оценить перспективы компании. Поскольку информация в рамках такой системы передается в основ­ном посредством личных контактов, эти финансисты с большой веро­ятностью поговорят друг с другом. Несмотря на то, что после обмена информацией они смогут принять более взвешенное решение по пово­ду финансирования новой технологии, у компании будет не более од­ного шанса на успех.

Если данная технология является незначительной модификацией других падежных, испытанных технологий, доходы с финансирования успешных технологий, что наиболее вероятно, будут небольшими, по крайней мере, относительно издержек па неудачные финансовые ре­шения. В таких условиях более эффективной будет система, основан-

346

Часть III

нал на связях, поскольку она предоставляет возможность лучше про­зондировать ситуацию и, таким образом, отсеять больше потенциально неудачных проектов. Консерватизм данной системы, как показывает тот факт, что любая инновация подвергается всестороннему изучению, может привести к тому, что распространившиеся во всем мире иннова­ции будут системой отвергнуты. Но издержки в результате будут не очень высоки сравнительно с отсутствием затрат на финансирование провальных проектов. В обычное время, когда изменения происходят постепенно (а сами инновации исходят и от влиятельных компаний, и извне), система, основанная на личных связях, работает хорошо.

Если же наступает эпоха перемен, когда революционные иннова­ции дают компаниям возможность создавать совершенно новые и при этом прибыльные рынки, система свободного доступа к финансирова­нию, основой которой являются рынок и независимые отношения ме­жду компаниями и финансистами, обеспечивает финансирование большинству компаний, несмотря на то, что финансируется значитель­ное число неудачных проектов. В такое время доходы с успешных проектов значительно превышают затраты па неудачные финансовые решения, поэтому метод издательства «Рискни» — независимая, но основанная на обширной информационной базе оценка — более эф­фективен.

Можно также провести параллель с венчурным капиталом, по­скольку данное явление возможно только в рамках системы свободно­го доступа к финансам с высоким уровнем раскрытия информации. Объемы единовременных вложений венчурных капиталистов невели­ки. Они продолжают работу только с теми проектами, которые потен­циально являются весьма прибыльными, немедленно прекращая фи­нансирование при малейшем признаке возможного провала. Таким об­разом, они «срывают банк» на успешных проектах, а на провальных теряют немного, поэтому они готовы экспериментировать — как изда­тельство «Рискни». Следовательно, предприниматели не должны впа­дать в отчаяние, получив отказ от одного венчурного капиталиста, по­скольку есть много других, с которыми он, весьма вероятно, найдет общий язык. Успешным предпринимателям, действующим в рамках «рыночной» финансовой системы, подобно известным писателям, за-