Глава 2

111

нам возможность воспользоваться достижениями, описанными в этой главе. Мы приблизились к утопии под названием «финансы для всех». В следующей главе мы опишем масштабы изменений, чтобы продемонстрировать, что именно дает нам возможность говорить о них как о революции. Затем мы рассмотрим те шаги, которые сделали возможной эту финансовую революцию, и изучим изменения в нашей жизни вследствие расширения доступа к финансовой системе, что дало нам больше экономической свободы, чем мы когда-либо имели.

Глава 3

Финансовая революция и личная экономическая свобода

В последние три десятилетия в финансовой сфере в большинстве развитых стран мира произошла настоящая революция. В 1970 г. от­ношение стоимости всех котируемых на американской фондовой бир­же акций к ВВП составляло 0,66; к 2000 г. оно увеличилось до 1,5¹. В других странах это отношение увеличилось еще более радикально. Во Франции капитализация фондового рынка возросла с 0,16 от ВВП в 1970 г. до объемов, превышающих ВВП в 1,1 раз в 2000 г.² Несмот­ря на недавнее снижение цен на фондовом рынке, сегодня объемы рынков относительно экономики гораздо больше, чем несколько деся­тилетий назад. Взрывной рост объемов фондовых рынков — всего лишь один из признаков случившегося. Появились совершенно новые рынки, например NASDAQ, полностью ориентированные на обслужи­вание молодых компаний. В начале 1970-х г. таких институтов, как фонды денежного рынка, не существовало. Сейчас в США им принад­лежат активы на сумму более 2 трлн долл. Большинство производных ценных бумаг, сегодня совершенно обыденных, например, индексный опцион или процентный своп, три десятилетия назад еще не было изо­бретено. Оборот торговли такими производными инструментами в IV квартале 2001 г. составил 163 трлн. долл., что примерно в 16 раз превышает годовой ВВП США³.

Итак, корпорации получили новые инструменты для привлече­ния денежных средств и распределения рисков; возможности физиче-

Глава 3

113

ских лиц тоже стали шире. Объемы возобновляемых потребительских кредитов (например, долгов по кредитным картам) в США резко уве­личились с близких к нулю в конце 1960-х гг. до порядка 700 млрд долл. в конце 2001 г.⁴ Физические и юридические лица могут брать в долг не только у внутренних организаций, но и используя иностран­ные рынки и институты. По сравнению с объемами 1970-х гг. валовой поток иностранного капитала как доля ВВП в развитых странах уве­личился практически в 10 раз, а в развивающихся — более чем в 5 раз. Только в 1990-х гг. в развитых странах эти потоки увеличились более чем в 4 раза⁵.

В следующих главах мы объясним, почему финансовая револю­ция произошла именно в последние три десятилетия, а сейчас сосредо­точимся на процессе, который ее обусловил. В предпосылках этого бума не было ничего сверхъестественного — он был результатом дей­ствия многочисленных взаимосвязанных процессов. Рассмотрим сна­чала некоторые из них, а затем — последствия расширения доступа к денежным средствам для повседневной жизни.

Финансовое развитие

Основы современной динамично развивающейся финансовой сис­темы США были заложены в 1930-х гг. В этот период многие страны решили сократить объемы финансовых рынков и заменить их государ­ственным контролем. Такая скрытая тенденция существовала и в США — и на этом мы подробно остановимся позднее, — но она во­шла в противоречие с традицией американской политической мысли, которой всегда было свойственно скептическое отношение к решению проблем законодательным путем. В письме, датированном 1922 г., су­дья Брандейс писал: «Не думайте, что изменение общественных основ (как в случае с государственным социализмом) станет панацеей от жестокости и аморальности. И не следует возлагать слишком больших надежд на законодательную систему. Слишком велика вероятность то­го, что институты, предназначенные для исправления ситуации, пе­рейдут под контроль врага и станут инструментами подавления»⁶.

114