- •Раздел I теоретические основы экономической деятельности государства
- •Глава 1 Эволюция теоретических представлений о роли и функциях государства в рыночной экономике
- •§ 1. Основные этапы трансформации экономических функций государства
- •§2. Провалы рынка и необходимость государственного регулирования экономики
- •Глава 2 Изменение экономических функций государства в современных условиях
- •§1 Глобализация экономики как основа трансформации функций государства
- •§2. Роль государства в условиях открытой экономики
- •Глава 3 Система государственного регулирования экономики
- •§1. Инструменты и методы государственного регулирования
- •§2. Эффективность государственного регулирования
- •Раздел II основные направления и формы государственного регулирования
- •Глава 4 Бюджетно-налоговая политика государства
- •§1. Государственный бюджет как инструмент макроэкономического регулирования
- •§2 Сущность и функции налогов
- •§3. Дефицит бюджета и его формы
- •§4. Государственный внутренний и внешний долг
- •Глава 5 Денежно-кредитная политика государства
- •§1. Современная кредитная система, ее структура и функции
- •§2. Инструменты и типы денежно кредитной политики
- •§3. Таргетирование инфляции как тактическая цель денежно-кредитной политики
- •§4. Провалы денежно кредитной политики в рф
- •Глава 6
- •§1. Объективная необходимость государственного сектора и его функции в рыночной экономике
- •§2. Государственная и муниципальная собственность: сущность и основные формы проявления
- •§3. Цели, задачи и принципы управления государственной собственностью
- •§4. Новые подходы к управлению государственной собственностью
- •Глава 7
- •§1. Роль государства в стимулировании инвестиционной деятельности
- •§2. Активизация инвестиционно инновационной деятельности как необходимое условие интенсификации экономического роста
- •§3. Иностранные инвестиции и инновации в современной России
- •§4. Стратегия государственного регулирования инновационной деятельности
- •§5. Организационно-хозяйственные механизмы государственного управления инновационными процессами в России
- •Глава 8
- •§1. Апк как подсистема макроэкономики, его содержание, структура и функционирование
- •§2. Агробизнес - современная организационно экономическая форма функционирования капитала в апк
- •§3. Основные направления инвестиционно инновационного развития ресурсов и повышения их эффективности в государственных законах и программах развития апк
- •§4. Совершенствование рыночного механизма, экономических методов и стимулов апк
- •Глава 9 Регулирование рынка ценных бумаг
- •§1. Сущность рынка цепных бумаг и его роль в экономике
- •§2. Понятие, виды и цели регулирования
- •§3. Формирование системы регулирования рынка ценных бумаг
- •§4. Государственное регулирование рынка ценных бумаг и его методы
- •§5. Основные субъекты государственного регулирования на рынке ценных бумаг
- •§6. Саморегулируемые организации на российском рынке ценных бумаг
- •Глава 10
- •§1. Сглаживание дифференциации доходов и борьба с бедностью
- •§2. Политика государства в трудовой сфере
- •§3. Государственное пенсионное обеспечение
- •§4. Организация здравоохранения
- •§5. Политика государства в сфере образования
- •§6. Государственная политика в решении жилищной проблемы
- •§7. Государственная политика борьбы с бедностью и неравенством в странах третьего мира
- •Глава 11 Антимонопольное регулирование и формирование конкурентной политики
- •§1. Экономические основы конкуренции
- •§2. Основные элементы антимонопольной политики и практики
- •§3. Адвокатирование конкуренции как элемент конкурентной политики
- •§4. Особенности антимонопольной политики государства в сфере естественных монополий
- •Глава 12
- •§1. Государственная защита товарных знаков и прочих средств индивидуализации
- •§2 Государственное регулирование рекламной деятельности
- •§3. Государственная защита прав потребителей
- •Глава 13
- •§1. Содержание, цели и задачи региональной политики
- •§2. Регион как субъект осуществления государственной региональной политики
- •§3. Задачи и направления совершенствования региональной политики России
- •Глава 14 Государственное регулирование природопользования и охраны окружающей среды
- •§1. Объективная необходимость, цели и задачи государственного регулирования охраны окружающей среды и природопользования
- •§2. Формы государственного регулирования охраны окружающей среды и природопользования в России
- •§3. Международное сотрудничество в сфере охраны окружающей среды и природопользования
- •Глава 15 Государственное регулирование сферы научных исследований
- •§1. Роль научной сферы в инновационной экономике
- •§2. Институциональные основы сферы ниокр
- •§3. Основные тенденции в развитии государственного регулирования сферы ниокр
- •§4. Особенности государственного регулирования различных секторов сферы ниокр
- •§5. Государственпоерегулирование сферы научных исследований в России
- •Глава 16 Регулирование внешнеэкономической деятельности
- •§1. Система государственного регулирования внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации
- •§2. Основные направления внешнеэкономической политики государства
- •§3. Методы и инструменты государственного регулирования внешнеторговых отношений
§5. Основные субъекты государственного регулирования на рынке ценных бумаг
Субъекты государственного регулирования - это совокупность организаций, осуществляющих регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с законодательными нормами и целями государственной политики на рынке ценных бумаг.
К субъектам, осуществляющим регулирование российского фондового рынка, относятся:
- государственные органы исполнительной власти;
- саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг;
- общественные организации, отстаивающие интересы владельцев ценных бумаг.
К субъектам государственного регулирования следует отнести регулирующие органы исполнительной власти, правоохранительные органы, службы контроля профессиональных участников рынка, саморегулируемые организации и местные органы законодательной власти. Все они имеют возможность влиять на развитие фондового рынка либо на федеральном уровне, либо на уровне субъекта федерации.
Основными государственными органами исполнительной власти, регулирующими рынок ценных бумаг в России, являются:
- Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);
- Министерство финансов РФ;
- ЦБ РФ;
- Федеральная антимонопольная служба;
- Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» четко регламентирует полномочия федерального органа исполнительной власти, регулирующего фондовый рынок69.
Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органом государственной власти, регулирующим рынок ценных бумаг с марта 2004 г. Новый государственный орган исполнительной власти во многом унаследовал функции и полномочия от упраздненной Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
ФКЦБ России внесла существенный вклад в создание регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг и его институтов, в организацию раскрытия информации, защиты прав инвесторов, в формировании системы надзора за рынком. Поэтому необходимо рассмотреть основные направления деятельности такого органа исполнительной власти, как ФКЦБ, который практически с момента становления рынка ценных бумаг регулировал его деятельность, тем более что новый государственный орган исполнительной власти (ФСФР) во многом унаследовал практику регулирования фондового рынка ФКЦБ.
Основными целями деятельности Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» являлись, во-первых, проведение государственной политики в сфере рынка ценных бумаг; во-вторых, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг; в-третьих, регулирование деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг, в том числе путем определения ФКЦБ России стандартов эмиссии ценных бумаг.
Проведение государственной политики в области рынка ценных бумаг предполагает следующее:
- разработку и совершенствование направлений государственной политики в области рынка ценных бумаг;
- разработку направлений развития рынка ценных бумаг;
- согласование направлений государственной политики с заинтересованными органами власти;
- подготовку направлений государственной политики для закрепления в виде нормативного акта;
- обеспечение реализации государственной политики.
Что касается контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, то в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» рассматривается определение порядка их деятельности. Постановлениями ФКЦБ России регламентируется осуществление различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Определение стандартов эмиссии ценных бумаг рассматривается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» в качестве одного из основных направлений деятельности ФКЦБ.
В соответствии с п.1 Положения о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг дополнительно в качестве четвертой цели деятельности ФКЦБ России рассматривается обеспечение прав инвесторов, акционеров и вкладчиков70.
В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» были определены основные функции и полномочия ФКЦБ России. Иные функции и полномочия ФКЦБ могут быть определены другими федеральными законами и указами Президента РФ. Так, например, на ФКЦБ были дополнительно возложены функции по разработке и утверждению стандартов страхования и гарантий на рынке ценных бумаг, по установлению порядка и осуществлению лицензирования деятельности по оценке и управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, по обеспечению раскрытия информации о деятельности, связанной с управлением имуществом ПИФов71.
Основные функции ФКЦБ России:
- координационная;
- нормотворческая;
- по осуществлению допуска к деятельности на рынке ценных бумаг (т.е. лицензирование профессиональной деятельности);
- контрольная;
- информационная.
Как показывает мировой опыт, один из наиболее радикальных и эффективных путей реформирования системы государственного регулирования рынка - создание так называемого мегарегулятора финансового рынка, представляющего собой государственный орган по упорядочению различных сегментов финансового рынка.
Реальные действия по созданию мегарегулятора финансового рынка в России были сделаны в марте 2004 г. в рамках административной реформы, начало которой было положено Указом Президента РФ №314 от 9 марта 2004 г. «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти». Данным документом была ликвидирована ФКЦБ России, а все ее функции были переданы новому государственному органу - Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).
Кроме того, новому регулятору российского фондового рынка были переданы некоторые направления деятельности других государственных структур. Так, от Минфина к ФСФР перешел контроль и надзор за формированием и инвестированием пенсионных накоплений, а от Министерства по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства - контроль за биржами и срочным рынком, от Минтруда РФ - контроль за негосударственными пенсионными фондами72.
Основными направлениями деятельности ФСФР являются:
- осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрация проспектов эмиссии ценных бумаг;
- обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ;
- осуществление в рамках федерального законодательства функции контроля и надзора в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных и паевых инвестиционных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, а также в отношении товарных бирж;
- обобщение практики применения законодательства РФ в сфере своей компетенции и внесение в правительство предложений о его совершенствовании, разработка проектов законодательных и иных нормативных правовых актов73.
ФСФР - совершенно особая структура в системе органов государственной власти. Такая особенность обусловлена тем, что в отличие от других федеральных служб, которые подчиняются министерствам, ФСФР находится в прямом подчинении премьер-министра РФ. Контролируя значительную часть финансового рынка страны, ФСФР уже сегодня практически имеет возможность выступать его мегарегулятором. В то же время ФСФР пока еще не мегарегулятор, поскольку в настоящее время вне его прямого влияния остаются страховые компании, аудиторы и банки. Однако по мере развития фондового рынка и совершенствования системы государственного регулирования оставшиеся сегменты финансового рынка, по-видимому, могут быть переданы в ведение ФСФР.
Вместе с тем, выступая в некоторой степени как мегарегулятор финансового рынка страны, ФСФР по своему статусу - федеральная служба, т.е. орган государственной власти, лишенный возможности издавать нормативные акты, регулирующие отношения на финансовом рынке. ФСФР только разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, а разработка проектов правовых актов -это еще не принятие их. Для ФСФР остается единственно возможный путь нормотворчества - это через постановления Правительства РФ. Подобное положение дел, как считают эксперты, способно привести к снижению результативности государственного регулирования финансового рынка и как следствие - к снижению степени эффективности функционирования самого рынка.
Министерство финансов РФ выступает на рынке ценных бумаг в качестве эмитента, осуществляющего от имени государства выпуск государственных ценных бумаг. Министерство финансов РФ выступает также в качестве государственного органа, регулирующего рынок ценных бумаг в сфере государственных и муниципальных ценных бумаг, а также частично в сфере корпоративных ценных бумаг. Министерство финансов РФ определяет правила проведения операций на рынке ценных бумаг, правила учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, осуществляет лицензирование производства и ввоза на территорию РФ бланков ценных бумаг. Оно также осуществляет государственную регистрацию выпусков облигаций акционерных обществ, эмитируемых с целью реструктуризации задолженности перед федеральным бюджетом.
ЦБ РФ на рынке ценных бумаг контролирует деятельность кредитных организаций, является участником рынка государственных ценных бумаг, во многом определяет кредитно-денежную и валютную политику государства.
Основные направления деятельности ЦБ в отношении кредитных организаций на рынке ценных бумаг состоят в следующем.
Во-первых, в регистрации эмиссии ценных бумаг кредитных организаций. ЦБ также осуществляет регистрацию правил выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов кредитных организаций.
Во-вторых, в лицензировании профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг на основании генеральной лицензии, выданной Банку России ФСФР.
В-третьих, в осуществлении контроля за соблюдением кредитными организациями действующего законодательства в сфере рынка ценных бумаг.
В-четвертых, в применении санкций к нарушителям законодательства РФ в сфере рынка ценных бумаг.
ЦБ является также активным участником на рынке государственных ценных бумаг, осуществляя следующие действия:
1) размещение государственных займов, выполняя функции инвестиционной компании по обслуживанию первичного размещения государственных ценных бумаг (при этом, вкладывая в государственные ценные бумаги собственные ресурсы, ЦБ выступает в качестве дилера);
2) формирование вторичного рынка государственных ценных бумаг, выступая на нем в качестве финансового брокера, который работает по поручению правительства;
3) оказание услуг по учету, хранению и расчетам по операциям с государственными ценными бумагами, выступая в качестве депозитария, клирингового и расчетного центра;
4) ведение расчетов по выплате процентов и погашению государственных ценных бумаг;
5) использование операций с государственными ценными бумагами в качестве инструмента кредитно-денежной политики.
Наряду с активным участием на рынке государственных ценных бумаг Банк России, проводя кредитно-денежную политику, определяет ставку рефинансирования, тем самым влияя на объем средств, которые могут быть использованы в качестве инвестиций.
Кроме того, ЦБ России определяет валютную политику государства, в том числе курс национальной валюты по отношению к мировым валютам, стабильность которого является определяющей для развития рынка ценных бумаг. При помощи проведения определенной валютной политики ЦБ может регулировать объемы поступлений иностранных капиталов, а также контролировать экспорт и импорт капитала74.
Федеральная антимонопольная служба осуществляет государственный контроль за процессом концентрации капитала при помощи операций, проводимых на рынке ценных бумаг.
Регулирование этого процесса происходит путем согласования вопросов, связанных с:
- крупнейшими выпусками ценных бумаг;
- приобретением крупных пакетов акций одного эмитента;
- созданием холдинговых компаний и акционерных обществ при преобразовании государственных предприятий, определением пакета акций как контрольного, а также с созданием финансово-промышленных групп;
- регулированием обращения товарных, фьючерсных и опционных контрактов.
Реализация интересов государства как собственника обеспечивается Федеральным агентством по управлению федеральным имуществом.
Значительное влияние на рынке ценных бумаг оказывает поведение государства как акционера, обладающего достаточно крупным пакетом акций той или иной корпорации и имеющего возможность определять основные направления деятельности компании в соответствии с целями государственной политики.
В качестве субъектов государственного регулирования на рынке ценных бумаг также выступают правоохранительные органы и суды. Следует признать, что судебная система, существующая в нашей стране, тормозит формирование полноценного фондового рынка. Проблема состоит не только в противоречивости сегодняшней законодательной базы, в отсутствии механизмов реализации правовых норм, но и в несовершенстве сложившейся судебной системы. Невозможность правового решения хозяйственных вопросов приводит к поиску других вариантов, к избирательности выносимых судебных решений. Это отрицает равенство всех сторон перед законом и не способствует формированию эффективного рынка, который предполагает равенство всех участников.
Таким образом, анализ конкретной российской действительности показывает, что структура органов государственного регулирования рынка ценных бумаг, несмотря на ее реформирование, все же остается довольно сложной. Подчас ни эмитенту, ни инвестору не удается разобраться во всех хитросплетениях такой громоздкой системы, состоящей из многих ведомств. Не исключены споры отдельных ведомств за полномочия в сфере регулирования, так, как это было в конце 1990-х гг. Возможно, в ближайшее время идея создания классического мегарегулятора приобретет более реальные очертания и все основные функции по регулированию финансового рынка перейдут к одному государственному органу. Однако следует отметить, что единого подхода к созданию мегарегулятора в России пока нет, как нет еще и объективных условий для формирования мегарегулятора в его классическом понимании.