Глава 7. Ведущие факторы эффективности управления компанией 109

Часть III

_{КОРПОРАТИВНАЯ}

ЛИКВИДНОСТЬ

Глава 8 Цикл Движения

денежных средств

Корпоративная ликвидность ♦

Цикл движения денежных средств ♦

Показатели ликвидности: краткосрочный

и долгосрочный аспекты

В основе каждого знания лежит фундаментальное

открытие. В механике — это колесо, в науке

в целом — огонь, в политике — механизм голосования.

Этот же принцип справедлив и в отношении

экономики; здесь, в той части существования

человеческого общества, которая связана

с коммерческими вопросами, главным изобретением

являются деньги, наличие которых определяет

все ее остальные аспекты.

Джефри Кроутер (1907— 1972)

Глава 8. Цикл движения денежных средств 111

КОРПОРАТИВНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

У любой компании должно быть достаточно денежных средств, чтобы своевременно платить по своим обязательствам. Компания, которой это не удается, теряет свою ликвидность и попадает в очень суровое финансовое положение.

Как это ни странно звучит, но такое случается даже с теми компаниями, которые получают высокую прибыль.

Денежные средства могут быть представлены и банковским счетом, который еще не выбран полностью, и займом финансового института, к которому может обратиться компания. Однако если у компании денежные средства кончаются, ее руководство теряет возможность принимать неза­висимые решения и ее судьбу начинают решать внешние структуры, на­пример кредитор, который не получил назад выданной компании ссуды, или банк, чей заем компании оказался невозвращенным.

Результатом таких внешних действий могут стать банкротство, прину­дительная реструктуризация, поглощение или продолжение деятельности, но с внесением в нее существенных коррективов. В любом случае автори­тет менеджмента будет если не утерян полностью, то серьезно подорван. Вполне вероятен и такой исход, при котором инвесторы потеряют вло­женные в компанию средства.

Кто-то может спросить: "Как такое может случиться, если компания приносит прибыль?" Полный ответ на этот вопрос будет дан ниже, а сей­час только отметим, что в жизни такое действительно бывает.

Часто одной из первых причин попадания в тяжелое финансовое поло­жение становятся убытки, однако это может произойти и при высоких прибылях. Часто прибыльные, но быстро растущие компании, особенно небольшие, страдают от недостатка денежных средств. Из-за этого они могут перейти из рук первоначального владельца или предпринимателя к другим собственникам, которые и воспользуются всеми преимуществами такого бизнеса.

В этой главе рассмотрим вопросы, связанные с корпоративной ликвид­ностью и теми факторами, которые на нее влияют. Мы познакомимся со средствами измерения "здоровья " компании, критерий которого — лик­видность, более подробно выясним, что полезно и что вредно для этого "здоровья ".

Часть III. Корпоративная ликвидность

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Часто движение денежных средств через структуры компании сравнивают с движением крови по человеческому организму. И такая аналогия в какой-то мере оправданна: взгляните на диаграммы, приведенные на рис. 8.1. Непрерывно по всем "артериям" компании циркулирует "кровь" — денежные средства, перенося стоимость ко всем ее "органам". Если этот процесс прекратится или хотя бы серьезно нарушится даже на некоторое время, это приведет к возникновению больших проблем.

На указанной диаграмме представлена только часть из более полного цикла, а именно та, которая имеет отношение к движению оборотного капитала. Главным звеном этой системы является хранилище, резервуар денежных средств, своего рода "сердце", через которое проходит весь поток финансовой "крови".

Для выживания компании как независимой единицы жизненно важно, чтобы этот резервуар никогда не пересыхал.

Резервуар денежных средств — часть вспомогательной системы, не ис­пользованные возможности краткосрочных займов. Именно здесь, если у компании возникает нехватка денежных средств, проходит ее первая линия обороны. Именно за счет резервуара денежных средств и вспомо­гательной системы обеспечивается повседневная ликвидность операций компании.

Основные денежные средства поступают в указанный резервуар при погашении дебиторской задолженности клиентами, т. е. в виде платежей покупателей и потребителей товаров и услуг компании.

Основные оттоки денежных средств из компании можно сгруппировать по двум направлениям:

• платежи в погашение кредиторской задолженности, т. е. оплата поста­ вок сырья, товаров и услуг;

• выплата заработной платы персоналу компании и оплата других опера­ ционных расходов.

В цикле можно выделить отдельные фазы. Так, возникновение кредитор­ской задолженности означает поставку сырья, затем наступает фаза не­завершенного производства и, наконец, создается готовая продукция. Проходя по этой цепи, денежные средства переходят в форму заработной платы, оплаты расходов и платежей поставщикам.

На выходе из показанной цепочки денежные средства в виде готовой продукции продаются потребителям, т. е. поступают в самое нижнее звено питающей "артерии" — дебиторскую задолженность, из которой снова попадают в резервуар денежных средств, и цикл повторяется.