Часть III. Корпоративная ликвидность

МЕТОД ИСТОЧНИКОВ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Чтобы получить данные, на основании которых можно составить отчет о движении денежных средств, мы сделаем упрощение, определяя источни­ки денежных средств и их использование. Общие принципы, заложенные в этом документе, достаточно понятны. Но чтобы в них можно было луч­ше разобраться, они показаны на примере баланса за 1994 и 1995 гг., пред­ставленного на рис. 11.1.

Чтобы легче было сравнивать показатели по годам, отчет составлен в вер­тикальной форме. Активы показаны в его верхней части, а источники капитала — в нижней. Справа добавились две дополнительные колонки — соответственно "Источники" и "Использование".

Если в какой-либо статье баланса появляется изменение, оно обязательно найдет отражение в одной из двух последних колонок, а именно:

• если изменение приведет к оттоку денежных средств, то соответст­ вующая запись появится в колонке "Использование";

• если изменение приведет к притоку денежных средств, то соответст­ вующая запись появится в колонке "Источник".

Покажем примеры таких записей.

1. Внеоборотные активы 10 000 долл. Использование

2. Налог 500 долл. Источник

Логика появления первой записи в последней колонке очевидна. Компа­ния приобрела внеоборотные активы на сумму 10 тыс. долл. и выписала на нее чек на те же 10 тыс. (для упрощения мы здесь не учитываем амортиза­цию и переоценку).

Вторая запись не столь понятна. Сумма по статье "Налоги" возросла с 2500 до 3000 долл. Однако каким образом приращение может быть источ­ником финансирования компании? Ответ заключается в том, что налоги в размере 3000 долл., показанные как обязательство в балансе на конец периода, пока не заплачены. Другими словами, сейчас компания может пользоваться "чужими" денежными средствами в количестве, которое на 500 долл. больше, чем в прошлом году, т. е. они как бы поступили из источника финансирования. Конечно, в установленный срок это обяза­тельство надо будет погасить. Но тогда оно исчезнет из показателей ба­ланса и будет отражено как использование фондов.

Глава 11. Движение денежных средств 15 3

Глава 11. Движение денежных средств 15 5 Часть ш. Корпоративная ликвидность

Правила составления отчета

Полный отчет о движении денежных средств показан на рис. 11.2. Все из­менения в статьях баланса указаны соответствующими записями в колон­ках "Источники" и "Использование". Суммарные поступления из источ­ников равны суммарному использованию. И так должно быть всегда.

Иногда, особенно начинающим, трудно различать, куда следует заносить изменение: в "источники" или в "использование". К счастью, существует правило, пользуясь которым осуществлять классификацию и, следователь­но, разноску по колонкам очень просто. Здесь оно представлено в виде небольшой таблички.

Увеличение Уменьшение

Актив Использование Источник

Пассив Источник Использование

Чтобы сделать соответствующую запись, необходимо убедиться, что в статье баланса произошло изменение, и получить ответы на два вопроса:

• относится ли статья к активу или пассиву? и

• увеличилось ли ее значение или уменьшилось?

Дальнейшие ваши действия будут автоматическими: смотрите на приве­денную выше табличку и делаете запись в соответствующей колонке.

Пример на рис. 11.2 показывает, каким образом изменения в статьях ба­ланса учитываются в движении капитала. Однако внимательный читатель оценит, что в этом методе определяется далеко не каждый платеж или поступление, которые имели место (в примере за 1995 г.). Фактически в колонках показаны нетто-значения этих изменений в активах и капитале, которые влияют на сумму денежных средств. Такой метод анализа изме­нений называется косвенным*.

Скрытые изменения

Здесь требуется предупредить читателей об одной особенности. В кос­венном методе указываются только нетто-изменения в статьях баланса. Конечно, могут быть ситуации, когда промежуточные изменения очень большие, но поскольку они обычно периодически совершаются в противопо­ложных направлениях, то часто их итоговое нетто-значение оказывается

* Иногда можно встретить форму отчета о движении денежных средств, составленного по принципу «Платежи и поступления», когда фиксируются все выписанные и все полученные чеки. В таком виде от указанного отчета мало толку: он не дает возможности анализировать потоки денежных средств, и поэтому крупные компании отказались от такого подхода.

относительно небольшим. Поэтому в полном отчете о движении денеж­ных средств следует показывать не конечные результаты, а абсолютные потоки и изменения. Кроме того, и это, может быть, более важно, неко­торые изменения в статьях баланса не связаны вообще с потоками денеж­ных средств, как это имеет место, например, при переоценках основных средств (см. приложение 1). Таким образом, иногда надо как бы залезть внутрь приведенных цифр и посмотреть, что там происходит изнутри, чего не видно на поверхности, т. е. увидеть скрытые изменения. Вместе с тем, несмотря на указанные ограничения, рассматриваемый здесь метод в руках опытного аналитика является мощным инструментом.