77. Методика рейтингового анализа предприятий- эмитентов.

Оценив комплексно результаты финансово-экономической деятельности различных эмитентов, можно сделать вывод о наиболее успешно работающих среди них, ценные бумаги которых следует приобретать в первую очередь.

Такие субъекты рыночных отношений, как акционеры, инвесторы, банки, страховые компании, покупатели и поставщики, заинтересованы в однозначной комплексной оценке финансовой эффективности и устойчивости их функционирования, а также в конкурентоспособности и деловой активности партнеров.

Для исчисления достигнутого уровня финансово-хозяйственной деятельности организации используется система показателей оценки эффективности использования производственно-финансовых ресурсов. Однако расходование ресурсов оценивается с позиции как интенсивного, так и экстенсивного их использования. Для этих целей рассчитываются коэффициенты роста (снижения) показателей, избранных комплексных оценок (К_j).

Система показателей оценки деятельности коммерческих организаций включает:

- темп роста численности работников (t₁);

- темп роста основных средств (t₂);

- темп роста материальных расходов (t₃);

-темп роста активов (t₄);

- темп роста капитала (t₅);

- темп роста заработной платы (t₆);

- темп роста прибыли (t₇).

Тогда комплексная оценка использования всего ресурсного потенциала (К_j) рассчитывается с использованием различных методов:

1) метод сумм коэффициентов: ∑t_n=t₁+t₂+t₃+t₄+t₅+t₆+t₇;

2) метод среднеарифметической: ∑t/n;

3) метод среднеарифметической взвешенной, с учетом значимости каждого показателя (в долях): t₁d₁+t₂d₂+t₃d₃+…+t_nd_n;

4) метод суммы мест, т.е. суммируются места, достигнутые в организациям по различным, избранным экспертами показателям. Чем меньше сумма мест организации, тем выше ее место в рейтинге организаций;

5) метод относительной экономии ( Э’) по каждому ресурсу: Э_к’=R₁-R₀t_n, Э_м’=М₁-М₀t_n и т.д.;

6) метод оценки влияния прироста совокупного ресурса ( процентов на 1% прироста продаж;

7) «метод расстояний» для исчисления рейтинговой оценки различных аспектов анализа, который рассчитывается по формуле:

К_j= , где К_j – комплексная оценка результатов деятельности каждой организации по совокупности показателей; КЗ – коэффициент значимости каждого из избранных показателей для расчета комплексных оценок, ед.; – коэффициент роста (снижения) показателей, избранных для расчета комплексных оценок результатов деятельности соответствующего подразделения; – максимальное значение любого i-го показателя у соответствующего подразделения.

78. Интегральная оценка уровня финансового состояния организации

Под интегральной оценкой понимается вычисление единого показателя, который однозначно показывает обобщенное, суммарное финансовое состояние организаций в данный момент времени. Сравнивая его значение за какой-либо период (год или квартал), можно увидеть, как изменяется финансовое состояние, а, проанализировав причины, можно и более рационально управлять финансово-хозяйственной деятельностью организации.

Для интегральной оценки прежде всего должны использоваться доходы и расходы организации, а также изменения его кредиторской задолженности.

Но суммировать их нельзя ни в коем случае, так как это абсолютно разные по своему финансовому смыслу показатели. В тоже время их можно перемножать при условии прямой пропорциональности их увеличения или уменьшения в зависимости от улучшения или ухудшения финансового состояния организации.

Формула интегральной оценки финансового состояния организации следующая:

ИО = (Д / Р) * (1 – КЗк / КЗн)

Чем больше значение интегрального показателя, тем лучше финансовое состояние организации. Нормальной величиной показателя является любое его значение, равное или больше нуля.

Проведение интегральной оценки финансового состояния предприятия основано на использовании известной "модели Дюпона". В соответствии с этой моделью коэффициент рентабельности всех используемых активов предприятия определяется произведением коэффициента рентабельности реализации товаров на коэффициент оборачиваемости всех используемых активов: Ра = Рр х КОа

Обобщающая (интегральная) оценка финансового состояния организации складывается из оценки финансового положения и оценки эффективности деятельности организации путем усреднения.

79. Методы анализа эффективности инвестиций, основанные на учетных оценках.

Инвестиции — средства (денежные средства, денные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Обычно рассматривают два вида инвестиций: реальные и финансовые. Реальные инвестиции — инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, организации. Финансовые инвестиции представляют собой вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными организациями и государством, а также в банковские депозиты. Оба вида инвестиций между собой тесно связаны.

Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

Все методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы, основанные на дисконтированных и на учетных оценках.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций

б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал

в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. Cтатистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.

Метод срока окупаемости. Период окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, т.е. это срок, за который сумма чистых дисконтированных доходов на момент завершения инвестиций становится равной сумме самих инвестиций, т.е. когда современная величина доходов за срок T_ок равна сумме накопленных капитальных затрат. Когда поток платежей нерегулярный, для определения T_ок следует просуммировать последовательно дисконтированные доходы по ставке E до тех пор, пока накопленная сумма не станет равной сумме дисконтированных затрат.

Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:

T_ОК = n, при котором

где Ток - срок окупаемости инвестиций;

n - число периодов;

CF_j - приток денежных средств в период j;

I^O - величина исходных инвестиций в нулевой период.

Период окупаемости инвестиций - это показатель, предоставляющий упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется организации для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему. Существенным недостатком метода периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме.

Норма прибыли на капитал. Проект капиталовложений можно оценить путем определения доходности инвестиций или отдачи на вложенный капитал и сравнения этого показателя с заранее установленным плановым уровнем. На практике для расчета ОВК используется следующая формула:

ОВК=Ожидаемая ср. прибыль \ Ожидаемая ср. величина инвестиций х 100%

В других формулах можно использовать суммарную прибыль (в числителе) или первоначальную величину инвестиций ( в знаменателе ). Возможны различные комбинации, но следует придерживаться однажды выбранного метода.