Рейтинги облигации

Инвестиционную привлекательность ценных бумаг, а также надежность инвестиций в них, в мире определяют специальные рейтинговые агентства, которые анализируют и публикуют классификации ценных бумаг, обращающихся на рынке. При этом рейтинги облигаций не содержат комментариев по поводу цен облигаций, их купли-продажи, решений конкретных инвесторов по формированию их портфелей.

Например, при формировании рейтинга облигаций американского агентства «Standart&Poor's» учитываются следующие характеристики:

1. Вероятность неплатежа и возможности эмитента долгового обязательства обеспечить своевременную уплату процентов и погашение облигаций в срок.

2. Обеспечение соответствующих обязательств. Гарантии исполнения обязательств в случае банкротства с учетом законов, обеспечивающих права кредиторов.

При составлении рейтинга облигаций указанное агентство исходит из следующей классификации:

ААА – наивысший рейтинг данного агентства, самые лучшие возможности по выполнению принятых долговых обязательств, ценные бумаги «высшего качества»;

АА – долговые обязательства с достаточно высокой вероятностью выполнения принятых обязательств, хотя и относительно ниже, чем у бумаг «высшего качества». Подобные бумаги относятся к классу ценных бумаг «высокого качества»;

А – долговые обязательства имеют достаточно надежные возможности погашения соответствующих обязательств, хотя они в большей степени, чем бумаги более высоких разрядов, зависят от наступления неблагоприятных экономических условий. Подобные бумаги иногда характеризуют как долговые обязательства «выше среднего уровня качества»;

ВВВ – долговые обязательства считаются достаточно надежными при благоприятной экономической конъюнктуре, однако при наступлении неблагоприятных экономических условий вероятность невыплаты процентов и погашения долга по ним относительно выше, чем по ценным бумагам, имеющим более высокий рейтинг, их характеризуют как бумаги «среднего уровня качества»;

ВВ, В, ССС, СС, С – долговые обязательства считаются спекулятивными по отношению к возможности погашения долга и уплаты процентов по ним. При этом облигации группы ВВ имеют относительно низкую степень спекулятивности, а группы С – самую высокую. Для бумаг данного класса характерен увеличивающийся риск неплатежей, особенно в неблагоприятных экономических условиях. Бумаги подобного класса определяют как «спекулятивные ценные бумаги»;

CI – класс облигаций, по которым не могут быть выплачены проценты;

D – класс облигаций, по которым невозможно погашение долга.

Аналогичные рейтинги формируют и другие американские рейтинговые агентства, придерживаясь своей системы обозначений и выделяемых классов долговых обязательств.

Подобные рейтинги позволяют инвестору получить относительно простую информацию об инвестиционных качествах ценной бумаги, т.е. представление о том, насколько данная ценная бумага ликвидная; является ли она низкорисковой при относительно стабильной курсовой стоимости; способна ли приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента; подвержена ли риску неплатежей по ним и т.п.

Указанное правило проявляется лишь при усреднении результатов анализа значительного количества видов ценных бумаг. Однако оно дает возможность создать шкалу измерения инвестиционных качеств по видам ценных бумаг, позволяющих инвестору уточнить свою оценку соотношений между различными видами ценных бумаг, провести инвестиционный анализ и определить целесообразность или нецелесообразность включения соответствующих ценных бумаг в инвестиционный портфель.

Менеджеру важно выбирать ценные бумаги в зависимости от степени их риска, надежности вложений и особенностей задач, которые он решает с учетом специфики деятельности фирмы. При этом нужно учитывать комплексно все виды рисков, связанные с операциями с ценными бумагами, и альтернативные возможности вложений капитала инвестора, например прямые инвестиции, инвестиции в недвижимость, свободно конвертируемую валюту и т.п.

Контрольное задание____________________________________

23. Какую роль играют рейтинги облигаций при оценке риска инвестиций в эти ценные бумаги?