Значения ожидаемой чистой настоящей стоимости и коэффициента вариации при различных расходах на рекламу (тыс. Руб.)
|
Ожидаемая чистая настоящая стоимость |
Риск (стандартное отклонение) |
Риск (коэффициент вариации) |
0 |
237,61 |
178,14 |
0,750 |
100 |
241,16 |
179,52 |
0,744 |
200 |
274,44 |
181,31 |
0,661 |
300 |
300,72 |
183,01 |
0,609 |
400 |
322,64 |
184,65 |
0,572 |
500 |
314,83 |
185,86 |
0,590 |
600 |
305,28 |
187,05 |
0,613 |
700 |
286,99 |
188,12 |
0,655 |
800 |
259,08 |
189,05 |
0,730 |
900 |
222,44 |
189,85 |
0,853 |
На основе данных табл. 8.6 можно сделать вывод, что наилучшим решением, обеспечивающим максимизацию ожидаемого значения чистой настоящей стоимости и, одновременно, минимизацию риска в форме коэффициента вариации, будет увеличение расходов на рекламу в первом году в сумме 400 тыс. руб., что не совпадает с решением, определенным заранее до исполнения проекта. В соответствии с ним эта сумма должна была быть равной 600 тыс. руб. Одновременно произошло снижение риска в форме коэффициента вариации.
Данные табл. 8.6 показывают, что рассматриваемый метод управления риском на основе изменения расходов на рекламу оказывает относительно малое влияние на величину риска в форме стандартного отклонения. Хотя при увеличении расходов на рекламу можно наблюдать в условиях данного примера очень небольшой рост риска в форме стандартного отклонения, но более значительной характеристикой риска является коэффициент вариации. Изменение коэффициента вариации произошло в основном за счет увеличения ожидаемого значения чистой настоящей стоимости проекта. Для обеспечения более существенного снижения риска в форме стандартного отклонения необходимо использовать другие методы, к которым относятся:
изменение параметров денежного потока, прежде всего расходов на выпуск продукции;
диверсификация вложений и расширение видов инвестиций и числа инвестиционных проектов.
Данный пример показывает, что момент принятия решения оказывает существенное влияние на оценку риска и принимаемое решение.
Контрольное задание____________________________________
3. В чем состоят особенности оперативного управления долгосрочным инвестиционным проектом?
4. Рассчитайте ожидаемое значение чистой настоящей стоимости по проекту в целом, значения чистых настоящих стоимостей по отдельным вариантам реализации долгосрочного инвестиционного проекта, приведенным на рис. 7.3, и покажите, что досрочное прекращение осуществления данного инвестиционного проекта при условии реализации наиболее неблагоприятного варианта будет выгодно.
5. Покажите, что оперативное управление проектом, дерево вариантов которого приведено на рис. 7.3, в форме затрат на рекламу, стимулирующую продажи, может увеличить доход и снизить риск реализации долгосрочного инвестиционного проекта. Возможные затраты на рекламу и соответствующие им приросты компонентов денежного потока приведены в табл. 8.7. Как изменится решение, если по истечении одного года выяснится, что результативность рекламы изменилась и что в течение второго года реализации проекта соотношения между затратами на рекламу и увеличением компонента денежного потока в момент времени 2 будет описываться данными из табл. 8.8?
Таблица 8.7
Затраты на рекламу и прирост дохода от увеличения продаж (тыс. руб.)
|
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
|
7 |
17 |
25 |
32 |
36 |
37 |
Таблица 8.8
Затраты на рекламу и прирост дохода от увеличения продаж для второго года (тыс. руб.)
|
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
|
8 |
20 |
31 |
41 |
47 |
51 |
52 |
50 |
