Основные подходы к анализу чувствительности

Анализ чувствительности может реализоваться в рамках двух основных подходов к количественной оценке устойчивости проекта к изменению внутренних и внешних факторов по отношению к критериям их оценки.

1. Аналитический подход. Его идея состоит в том, что формируются математические выражения (формулы или системы уравнений), которые в явной форме представляют соотношение параметров денежного потока и численного значения критерия оценки проекта, например чистой настоящей стоимости. Изменяя значение параметра, можно определить соответствующее изменение чистой настоящей стоимости и оценить ее чувствительность. Достоинство такого подхода состоит в том, что математическое (аналитическое) выражение степени влияния параметров денежного потока на чистую настоящую стоимость (ее чувствительность по отношению к изменениям этих параметров) позволяет легко и быстро оценить устойчивость проекта, а основной недостаток – в том, что в ряде случаев получить такие зависимости в явном виде сложно.

2. Имитационный подход. Его суть заключается в моделировании изменения параметров денежного потока и оценке устойчивости чистой настоящей стоимости и других критериев оценки проектов на ЭВМ. При этом различают:

• моделирование пошагового изменения параметров денежного потока инвестиционного проекта, которое состоит в проведении последовательных расчетов чистой настоящей стоимости при относительно небольших изменениях параметров денежного потока и выделении на этой основе интервалов изменения рассматривае-мых параметров, в пределах которых чистая настоящая стоимость проекта остается положительной и проект является относительно устойчивым к изменениям параметров в указанных интервалах. При этом численно оценивается чувствительность чистой настоя-щей стоимости к указанным изменениям параметров денежного потока;

• метод Монте-Карло, который предполагает компьютерное моделирование распределений параметров денежного потока и оценку влияния параметров этих распределений на изменение чистой настоящей стоимости и риск реализации проекта. В этом случае чувствительность чистой настоящей стоимости может оцениваться на основе вероятностных моделей.

При использовании указанных методов анализа чувствительности количественная мера степени влияния рассматриваемых факторов на значение чистой настоящей стоимости будет представлена в виде таблицы значений или графиков. Поэтому достоинством данного подхода является, во-первых, его относительная простота и возможность компьютерной реализации; во-вторых, получение исходной информации для управления в условиях неблагоприятного значения отдельных факторов, а недостатком – то, что часто невозможно оценить комплексное влияние всех рассматриваемых факторов или их групп, поскольку это упирается в принципиальные трудности построения многомерных таблиц в компьютере и требует больших затрат труда и времени на проведение подобных расчетов.

Достоинства и недостатки различных подходов следует учитывать при решении вопроса о том, какой подход предпочтительнее при обосновании того или иного инвестиционного проекта. Выбор будет зависеть от наличия или отсутствия необходимой информации, от степени достоверности этой информации, от формы, в которой должен быть получен конечный результат оценки устойчивости проекта.

Контрольное задание____________________________________

7. В чем состоят особенности основных подходов к количественной оценке устойчивости долгосрочного инвестиционного проекта?

8. Перечислите достоинства и недостатки основных подходов к количественной оценке устойчивости инвестиционных проектов.