Выбор страны для вложений капитала

При анализе прямых или портфельных инвестиций, предназначенных для зарубежных стран, инвестор должен принимать во внимание особенности той страны, куда собирается направлять свой капитал. Внутренние условия выбранной страны, специфика ее политической обстановки, особенности существующего законодательства, национальные традиции, привычки и т.п. по-разному оказывают влияние на результаты бизнеса. Среди таких условий можно отметить:

• специализацию и определенные преимущества или проблемы развития предполагаемого производства в рассматриваемой стране;

• условия внешнеэкономической деятельности в стране, особенно степень ее либерализации;

• существующие квоты, пошлины, степень протекционизма;

• особенности внутреннего законодательства страны, в том числе регулирование права собственности, система налогообложения, условия регистрации и открытия бизнеса;

• макроэкономические условия, уровень ставок процента, курсы валют, емкость рынка;

• внутренняя политическая стабильность.

Влияние подобных факторов определяет возможности как ускоренного развития бизнеса в данной стране и получения повышенных доходов, так и возникновения потерь и убытков, в том числе потери тех или иных объектов собственности вследствие их уничтожения по причине разного рода внутренних политических, социальных или этнических конфликтов или государственной экспроприации. Изменения этих факторов порождают страновой риск.

Более конкретно страновой риск проявляется в возможности плохо прогнозируемых изменений политики государственных органов, связанных с инвестиционной и финансовой политикой, налогового и таможенного законодательства и т.п. В условиях России страновой риск для внешних инвесторов определяется политикой федеральных и муниципальных органов власти. В первую очередь речь идет об изменениях, порождающих негативные последствия для этих инвесторов или иных субъектов внешнеэкономической деятельности, предполагающей ведение бизнеса в данной стране. Среди них можно отметить следующие:

• национализация или экспроприация собственности зарубежных инвесторов;

• принятие нормативных актов или совершение иных действий представителями государственной власти, направленных на создание препятствий в ведении бизнеса иностранными компаниями, фирмами или индивидуальными предпринимателями; прежде всего они связанны с невозможностью вывоза доходов за пределы страны, или их реинвестирования, ущемлением их прав по управлению собственностью, например, по вхождению в совет директоров или участию в собраниях акционеров и т.п.;

• изменение законодательства по налогам и сборам, приводящие к росту расходов и падению доходов или получению убытков;

• нарушение или невыполнение тех или иных международных договоров и соглашений как на государственном уровне, так и на уровне взаимоотношений отдельных компаний и фирм.

Вместе с тем воздействие ряда указанных факторов может носить не только негативный, но и позитивный характер, например, могут быть такие изменения налогового или таможенного законодательства, которые приводят к экономии расходов и росту прибыли зарубежных инвесторов.

Зарубежные участники той или иной внешнеэкономической деятельности должны учитывать те факторы, которые оказывают влияние на их бизнес в данной стране. Например, заключая те или иные международные соглашения, частные предприниматели долж-ны иметь в виду не только финансовое положение непосредственного партнера по договору, но и особенности современного положения страны-партнера, принимать во внимание возможности частичного или полного неисполнения заключенных договоров вследствие нестабильности политического положения и отсутствия внутренних условий для их исполнения.

Совокупность подобных факторов, которые в различных странах по-разному сказываются на доходах, убытках иностранных инвесторов, приводят или могут приводить к утрате имущества и полной потере собственности, порождает страновые риски.

Определенная особенность страновых рисков заключается в том, что при их оценке не разделяют влияние отдельных факторов, а используют косвенные суммарные оценки в виде инвестиционных и кредитных рейтингов стран, которые находят свое отражение в росте или сокращении дополнительной премии за риск, прибавляемой к ставке процента при расчете чистой настоящей стоимости инвестиционных проектов в данную страну.

Страновые риски учитывают при планировании инвестиций в страну. Если речь идет об экспорте товаров в зарубежные страны или выполнении тех или иных текущих международных договоров, то возможные нарушения их условий и возникающие при этом убытки или потери характеризуют экспортные риски.

Контрольное задание____________________________________

6. Какие факторы порождают страновые риски?

7. В чем состоят особенности экспортных рисков?