Результаты расчетов ожидаемой чистой настоящей стоимости и риска по методу сценариев (тыс. Руб.)

Сценарий	Z0	Z1	…	ZТ	i, %	NPV	Вероятности	Ожидаемое значение NPV	Риск (дисперсия)	Риск (станд. отклон.)
Оптимистический
Наиболее вероятный
Пессимистический
Итого

Кто ищет верных прибылей, навряд ли станет очень богат, а кто вкладывает все имущество в рискованные предприятия, зачастую разоряется и впадает в нищету; поэтому следует сочетать риск с известным обеспечением на случай убытков.

Ф. Бэкон

М о д у л ь 4

Управление рисками долгосрочного инвестиционного проекта

В данном Модуле рассмотрим возможности управления рисками инвестиционных проектов, что предполагает использование определенных в процессе применения рассмотренных выше методов оценок риска проектов в процессе дополнительного принятия решения. Это управление может осуществляться на этапе обоснования проектов до начала его осуществления. В этом случае речь идет об обосновании таких условий реализации проектов, которые позволяют снизить риск и повысить ожидаемое значение чистой настоящей стоимости проекта и других результатов исполнения проектов. Все необходимые решения при этом принимаются до начала исполнения проекта. Кроме того, решения по управлению рисками могут приниматься в процессе реализации проекта с учетом того состояния экономики или той хозяйственной конъюнктуры, которая складывается к моменту принятия решения. В этом случае говорят об оперативном управлении рисками, которое определяется двумя обстоятельствами. Во-первых, колебания условий хозяйственной конъюнктуры могут потребовать таких изменений условий исполнения проекта, которые позволяли бы уменьшить риск или увеличить доходы. Во-вторых, в процессе обоснования проекта иногда оказывается целесообразным отложить принятие тех или иных конкретных решений на будущие периоды, когда их принятие возможно с учетом тех условий хозяйственной конъюнктуры, которые сложатся к установленному моменту принятия решения. Это в принципе может позволить снизить риск и повысить качество и обоснованность принимаемых решений.

Можно выделить два основных принципиальных подхода к правлению рисками проектов долгосрочных инвестиций. Во-первых, речь может идти о непосредственном изменении условий исполнения проектов в процессе оперативного управления путем принятия решений об экономии расходов, внедрении дополнительных проектов и диверсификации бизнеса. Второй подход основан на применении условных срочных контрактов – реальных опционов и предполагает наличие контрагента, который, выполняя условия договора, обеспечивает возможности снижения риска или использования возможностей благоприятной конъюнктуры.

В Блоке 8 рассматриваются особенности оперативного управления рисками проекта, его цели и основные стратегии.

Блок 9 посвящен проблемам использования реальных опционов для управления рисками на этапе обоснования проектов и в процессе его исполнения.

Б Л О К 8

ОПЕРАТИВНОЕ Управление рискАМИ долгосрочного инвестиционного проекта

Цели изучения материала этого Блока:

• оперативное управление рисками инвестиционным проектом;

• основные стратегии оперативного управления рисками инвестиционных проектов;

• диверсификация как форма управления рисками бизнеса;

• снижение риска при равномерном распределении капитала.