Влияние факторов на значение чистой настоящей стоимости (тыс. Руб.)*
Ежегодный доход (тыс. руб.) |
Процентная ставка |
|||||
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
–28,57% |
–14,29% |
0% |
14,29% |
28,57% |
42,85% |
|
9 900 (–1%) |
408,16 |
150,59 |
–100,62 |
–345,68 |
–84,80 |
–18,18 |
10 000 (0%) |
594,10 |
333,93 |
80,18 |
–167,35 |
–08,89 |
–44,63 |
10 100 (1%) |
780,05 |
517,27 |
260,98 |
10,97 |
–32,98 |
–71,07 |
* В процентах указано отклонение фактора от исходного значения.
Приведенные расчеты продемонстрировали, что чистая настоящая стоимость, а следовательно, и принимаемые на ее основе решения существенно зависят от значений параметров денежного потока, отражающих условия реализации соответствующего инвестиционного проекта: NPV растет с увеличением компонентов денежного потока и/или с уменьшением ставки процента. Можно сделать вывод, что устойчивость инвестиционного проекта невелика.
Контрольное задание____________________________________
1. В чем состоит концепция устойчивости инвестиционного проекта?
2. Как связана устойчивость инвестиционного проекта с риском его реализации?
3. Какие факторы и как влияют на изменение чистой настоящей стоимости?
4.
Для денежного потока
оцените, как колебания его компонент
(на 12,5% в каждую сторону) и изменения
ставок процента (от 5% до 10% с шагом в 1%)
повлияют на численные значения чистой
настоящей стоимости.
Анализ чувствительности как метод оценки устойчивости
Наиболее простым методом оценки устойчивости долгосрочного инвестиционного проекта является анализ чувствительности. Основная идея этого подхода состоит в том, что определяется зависимость между изменением значения параметра (параметров) денежного потока и изменением значения чистой настоящей стоимости и других показателей, являющихся критериями оценки долгосрочных инвестиционных проектов. К числу таких параметров могут относиться цены и объемы продаж по годам реализации проектов, условно-постоянные и условно-переменные расходы в сумме по годам исполнения проекта и по отдельным статьям их калькуляции.
В процессе анализа чувствительности необходимо установить:
насколько сильно изменение условий и факторов реализации проекта повлияет на выгодность его исполнения;
области изменения факторов денежного потока, при которых исполнение проекта остается выгодным инвестору (остается положительной чистая настоящая стоимость).
При этом важно не только оценить относительную устойчивость проекта к рассматриваемым факторам, но и определить области изменения внутренних факторов (объема текущих расходов или их частей), которыми инвестор может управлять и, используя которые, он может компенсировать влияние нежелательных изменений внешних факторов (цен, объемов продаж), в условиях рыночной экономики, не зависящих от его деятельности.
В процессе анализа чувствительности риск непосредственно не измеряется, однако оценивается устойчивость проекта и формируется информация для принятия решений при поступлении неблагоприятных ситуаций. Таким образом, анализ чувствительности позволяет количественно измерить устойчивость проекта как его способность противостоять изменениям условий реализации.
Контрольное задание____________________________________
5. В чем состоит метод анализа чувствительности долгосрочного инвестиционного проекта?
6. Каковы особенности практического использования анализа чувствительности?