- •А.В. Воронцовский управление рисками
- •Редакционно-издательского совета
- •СанктПетербургского университета
- •Введение
- •Модуль 1 основы теории принятия рисковых решений
- •Содержание управления рисками
- •Риск и ситуация риска
- •Основные виды рисков на уровне фирмы
- •Изменение ставки процента
- •Внутренние и внешние факторы риска
- •Инфляция
- •Колебания обменного курса конвертируемой валюты
- •Выбор страны для вложений капитала
- •Неразвитость инфраструктуры фондового рынка
- •Ликвидность ценных бумаг
- •Политические и законодательные факторы
- •Факторы производства
- •Квалификация и взаимоотношения персонала
- •Ответственность в отношении третьих лиц
- •Экологические факторы риска
- •Финансовое состояние предприятия
- •Факторы, определяющие потери и утрату имущества
- •Просчеты и ошибки инвестора
- •Факторы риска облигаций
- •Рейтинги облигации
- •Природно-климатические факторы риска
- •Особенности управления риском
- •Контроль результатов бизнеса
- •Модуль 2 измерение риска и критерии принятия рисковых решений
- •Особенности выделения будущих состояний экономики при анализе ситуации риска
- •Исходные предположения при анализе ситуации риска
- •Формализация условий ситуации риска
- •Исходная информация для принятия решений в ситуации риска
- •Доходность акций (%)
- •Возможности обоснования рисковых решений без формального учета риска
- •Доходность рисковых инвестиций (%)
- •Стандартное отклонение как мера риска
- •Ожидаемая доходность и риск инвестиционных проектов (%)
- •Распределение доходности акций (%)
- •Дисперсия и полудисперсия как меры риска
- •Меры риска на основе наблюдаемых показателей
- •Коэффициент вариации как мера риска
- •Доходность акций и мера риска (%)
- •Исходные данные для расчетов
- •Коэффициент эластичности как мера риска
- •Дискретный коэффициент эластичности курса облигаций
- •Косвенные методы учета риска
- •Использование ставки расчетного процента с учетом премии за риск
- •Ставка расчетного процента и премия за риск (%)
- •Метод гарантированных эквивалентов
- •Гарантированный эквивалент денежного потока (тыс. Руб.)
- •Гарантированный эквивалент денежного потока (тыс. Руб.)
- •Функция рискового предпочтения
- •Рисковые характеристики акций (%)
- •Оценка рисковых инвестиций по функции рискового предпочтения
- •Функция рисковой полезности
- •Будущие доходы по акциям (руб.)
- •Полезность доходов по акциям
- •Модуль 3 методы учета риска при обосновании долгосрочных проектов материальных инвестиций
- •Устойчивость инвестиционных проектов
- •Влияние факторов на значение чистой настоящей стоимости (тыс. Руб.)*
- •Анализ чувствительности как метод оценки устойчивости
- •Основные подходы к анализу чувствительности
- •Аналитический подход к анализу чувствительности
- •Эластичность чистой настоящей стоимости по ставке процента
- •Чувствительность чистой настоящей стоимости к одновременному изменению параметров денежного потока и ставок процента
- •Имитационный подход к анализу чувствительности
- •Исходные данные по проекту
- •Условно-постоянные расходы (руб.)
- •Условно-переменные расходы (руб./ на ед. Прод.)
- •Операционные расходы по проекту (руб.)
- •Денежный поток проекта
- •Чистая настоящая стоимость и индекс доходности проекта
- •Эластичность чистой настоящей стоимости проекта по ставке расчетного процента
- •Чувствительность проекта к двум факторам*
- •Метод Монте-Карло
- •Исходные данные по проекту
- •Имитация случайного распределения цен (руб.)
- •Полученные варианты денежного потока рассматриваемого проекта (руб.)
- •Группировка значений чистой настоящей стоимости
- •Характеристики риска по чистой настоящей стоимости
- •Характеристики риска по ставке внутреннего процента
- •Достоинства и недостатки имитационных методов анализа риска
- •Оценка риска реализации долгосрочного инвестиционного проекта на основе дерева решений
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск в форме дисперсии (тыс. Руб.)
- •Выделение сценариев будущего развития
- •Анализ сценариев будущего развития
- •Инвестиционные расходы по проекту (млн долл. Сша)
- •Параметры сценариев будущего развития для пива массовых сортов (в процентах от параметров
- •Параметры сценариев будущего развития для пива элитных сортов (в процентах от параметров
- •Операционный денежный поток инвестиционного проекта в условиях наиболее вероятного сценария будущего развития (млн долл.)
- •Операционный денежный поток в условиях оптимистического сценария будущего развития (млн долл.)
- •Операционные денежные потоки в условиях пессимистического и крайне пессимистического сценариев будущего развития (млн долл.)
- •Дополнительные характеристики сценариев будущего развития
- •Ожидаемое значение чистой настоящей стоимости проекта и его риск в условиях выделенных сценариев будущего развития (млн долл.)
- •Результаты расчетов ожидаемой чистой настоящей стоимости и риска по методу сценариев (тыс. Руб.)
- •Управление рисками долгосрочного инвестиционного проекта
- •Основные стратегии оперативного управления риском
- •Управление риском на основе досрочного прекращения проекта
- •Управление риском с помощью инвестиций в рекламу
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск при осуществлении инвестиций в рекламу в размере 600 тыс. Руб. В нулевой и первый годы (тыс. Руб.)
- •Значения ожидаемой чистой настоящей стоимости и коэффициента вариации при различных расходах на рекламу (тыс. Руб.)
- •Диверсификация как форма управления риском
- •Проекты с коррелируемыми доходами
- •Денежные потоки, ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск исходного проекта (тыс. Руб.)
- •Денежные потоки, ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск дополнительного инвестиционного проекта (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость проекта и риск в форме стандартного отклонения при условии совместного осуществления проектов (тыс. Руб.)
- •Исходные данные по сценариям будущего развития
- •Денежные потоки дополнительного инвестиционного проекта
- •Проекты с некоррелированными доходами
- •Ожидаемый доход и риск при инвестиции в новую технологию (тыс. Руб.)
- •Ожидаемый доход и риск при диверсификации инвестиций по двум направлениям (тыс. Руб.)
- •Ожидаемый доход и риск при инвестиции в новую технологию (млн руб.)
- •Реальные опционы: виды и характеристики
- •Условия реальных опционов
- •Обоснование условий реального опциона
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск проекта (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость проекта и риск с учетом реального опциона на прекращение проекта в 1-ом году (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость проект и риск с учетом максимальной стоимости реального опциона (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск проекта с учетом реального опциона на его временную приостановку (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск проекта с учетом реальных опционов на временную приостановку проекта во втором и его расширение в третьем году (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск исходного проекта (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск перспективного проекта (тыс. Руб.)
- •Денежные потоки, ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск при развитии проекта (тыс. Руб.)
- •Модуль 7 арбитражная теорИя ценообразования
- •Основные предположения
- •Основное уравнение арбитражной теории ценообразования
- •Соотношение коэффициентов чувствительности в модели арт и коэффициентов бэта в модели capm
- •Основные факторы в моделях арбитражного ценообразования
- •Особенности формирования арбитражных портфелей
- •Данные по акциям
- •Арбитражный портфель из акций трех видов
- •Использование арбитражного портфеля
- •Определение исходных факторов уравнения доходности фондового рынка
- •Оценка параметров рассматриваемого уравнения
- •Изменение факторов модели
- •Показатели экономики России
- •Модуль 8 использование теории опционов для оценки рисковых инвестиций
- •Опцион как форма срочного контракта
- •Доходность кассовой сделки и использования опционов
- •Виды стоимости опционов
- •Определение доходов по опциону
- •Модель цены опциона на основе стоимости эквивалентного портфеля
- •Доходы эквивалентного портфеля
- •Формирование арбитражного дохода в нулевой период (руб.)
- •Формирование арбитражного дохода в нулевой период (руб.)
- •Особенности использования теории опционов при оценке рисковых проектов материальных инвестиций
- •Оценка рисковых доходов в условиях проектов недвижимости
- •Формирование эквивалентного портфеля
- •Доходы эквивалентного портфеля (тыс. Руб.)
- •Особенности определения стоимости капитала на основе эквивалентных портфелей
- •Формула Блэка–Шоулза
- •Исходные данные и промежуточные результаты
- •Исходные данные и промежуточные результаты
- •Использование формулы Блэка–Шоулза для оценки стоимости реальных опционов на расширение бизнеса
- •Исходные данные и промежуточные результаты
- •Учебное издание
- •Управление рисками
Показатели экономики России
Дата |
Индекс РТС (РТС) |
Валовой внут-ренний продукт (ВВП) (млрд руб.) |
Индекс потребительских цен (ИПЦ) (%) |
Цена на нефть (ЦН) (руб.) |
Потребление (П) (млрд руб.) |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
25.09.95 |
91,16 |
172 |
104,5 |
271 |
53,4 |
25.10.95 |
79,14 |
178 |
104,7 |
278 |
56,9 |
25.11.95 |
72,56 |
181 |
104,5 |
282 |
59,4 |
25.12.95 |
81,49 |
189,2 |
103,3 |
281 |
65,6 |
25.01.96 |
77,97 |
174,19 |
104,1 |
291,86 |
69,28 |
25.02.96 |
74,4 |
176,23 |
102,8 |
300,32 |
63,57 |
25.03.96 |
76,23 |
195,96 |
102,8 |
309,63 |
67,43 |
25.04.96 |
108,63 |
203,23 |
102,2 |
316,45 |
68,68 |
25.05.96 |
131,67 |
205,25 |
101,6 |
324,04 |
67,75 |
25.06.96 |
205,03 |
209,34 |
101,2 |
326,63 |
68,34 |
25.07.96 |
147,94 |
218,66 |
100,7 |
326,96 |
69,55 |
25.08.96 |
182,07 |
233,01 |
99,8 |
330,23 |
70,82 |
25.09.96 |
159,7 |
222,91 |
100,3 |
337,16 |
72,17 |
25.10.96 |
179,49 |
188,46 |
101,2 |
344,24 |
72,35 |
25.11.96 |
191,94 |
199,03 |
101,9 |
350,79 |
72,68 |
25.12.96 |
189,85 |
200,58 |
101,4 |
355 |
76,96 |
25.01.97 |
291,98 |
172,1 |
105,4 |
363,16 |
68,8 |
25.02.97 |
327,35 |
175 |
105,4 |
355,26 |
64,4 |
25.03.97 |
303,33 |
193,8 |
105,4 |
359,17 |
67,9 |
25.04.97 |
297,6 |
201,2 |
103 |
364,2 |
69,5 |
25.05.97 |
356,27 |
203,2 |
103 |
364,56 |
68,5 |
25.06.97 |
433,12 |
210,6 |
103 |
366,02 |
68,2 |
25.07.97 |
509,47 |
219,1 |
100,5 |
367,85 |
69,2 |
25.08.97 |
521,04 |
237,9 |
100,5 |
368,95 |
71,6 |
25.09.97 |
495,15 |
263,65 |
100,5 |
368,58 |
74,7 |
25.10.97 |
518,28 |
222,9 |
101,8 |
372,27 |
75,1 |
25.11.97 |
347,04 |
235,4 |
101,8 |
373,76 |
76,6 |
25.12.97 |
378,92 |
267,7 |
101,8 |
376 |
90,67 |
Продолжение таблицы
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
25.01.98 |
294,71 |
186 |
101,5 |
364 |
77,7 |
25.02.98 |
306,74 |
182 |
100,9 |
352 |
71,7 |
25.03.98 |
325,5 |
198 |
100,6 |
340 |
74,5 |
25.04.98 |
312,37 |
205 |
100,4 |
328 |
74,9 |
25.05.98 |
191,29 |
206 |
100,5 |
315 |
74,6 |
25.06.98 |
151,35 |
207 |
100,1 |
285 |
73,8 |
25.07.98 |
149,65 |
214 |
100,2 |
272 |
75,5 |
25.08.98 |
65,61 |
226 |
103,7 |
249 |
84,9 |
Глупец гадает, напротив того, мудрец проходит жизнь как огород, наперед зная, что кой-где выдернется ему репа, а кое-где и редька.
Козьма Прутков
