Внутренние и внешние факторы риска

Источники, или факторы, возникновения рисков в сфере бизнеса, связанные с исполнением рисковых решений, можно разделить на две основные группы: внешние и внутренние факторы риска.

Внешние факторы риска могут быть классифицированы следующим образом:

• рыночные факторы риска, которые определяются изменением рыночной конъюнктуры на тех рынках, на которых фирма осуществляет свои операции. Речь может идти о совокупности рынков, на которых продается продукция данной фирмы и осуществляются закупки сырья, материалов, комплектующих изделий; о рынке труда, финансовых рынках и др.;

• перспективная политика и разработки конкурентов, связанные с выпуском конкурирующей или заменяющей продукции;

• внеэкономические факторы риска, к которым можно отнести политическую стабильность, политику в области налогового, финансового, социального законодательства, природно-климатические условия, социальные и демографические факторы и т.д.

Основная особенность внешних факторов риска состоит в том, что в процессе управления менеджеры или предприниматели должны учитывать влияние этих факторов и могут предпринимать те или иные меры для защиты от воздействия этих факторов, но не могут оказывать на них прямого влияния.

Внутренние факторы риска оказывают свое влияние в рамках рассматриваемого предприятия или фирмы.

К числу внутренних факторов риска можно отнести следующие:

• производственные факторы, определяемые спецификой отраслевой принадлежности фирмы, используемого оборудования и техники и технологии, организацией и политикой в сфере менеджмента;

• уровень квалификации и взаимоотношения персонала;

• просчеты и ошибки менеджеров и предпринимателей при принятии рисковых решений и управлении их исполнением;

• финансовое состояние предприятия, которое определяет как возможности финансирования развития бизнеса, так и погашение долгосрочных и краткосрочных обязательств.

Специфика внутренних факторов риска в том, что менеджеры могут управлять этими факторами, снижая их нежелательное влияние или, наоборот, усиливая благоприятное воздействие на результаты бизнеса.

Среди факторов риска можно отметить такие, которые могут быть как внешними, так и внутренними. Например, экологические факторы могут иметь и внутрифирменное и внешнее для данной фирмы происхождение.

Ниже рассмотрим факторы риска подробнее.

Контрольное задание ___________________________________

1. Поясните, в чем состоят особенности внутренних и внешних факторов риска.

Изменение ставки процента

Как будет показано ниже, цена дисконтных и купонных облигаций существенно зависит от ставки процента. В том случае, когда инвестор приобретает указанные облигации для того, чтобы перепродать их до истечения срока погашения, он сталкивается с риском изменения указанной ставки процента, от которой зависят цена продажи облигации и, соответственно, доход инвестора. Если же инвестор не собирается продавать облигации до их погашения, то для него риск изменения процентной ставки не имеет значения. При погашении облигации он получит сумму, равную номиналу облигации, если будут произведены соответствующие выплаты. Как показывает недавний отечественный опыт, для подобного инвестора важную роль играет риск неплатежей по облигациям.

С увеличением процентной ставки цена на облигации падает, а при падении возрастает. Во всем мире отмечают, что рыночной спрос на облигации зависит от ожидаемых изменений ставки процента. Если инвесторы, извлекающие доход за счет перепродажи ценных бумаг, ожидают падения ставки процента, т.е. будущего роста цен на рассматриваемые ценные бумаги, то они увеличивают объем покупок, и рыночный спрос на облигации растет. Если же инвесторы ожидают роста ставки процента, т.е. падения цен на облигации, то они, естественно, сокращают спрос на них.

Риск, связанный с изменением процентной ставки, порождается тем, что как тенденция изменения ставки процента, так и ее конкретный уровень в будущем не известены. Чем более длительным является плановый период деятельности инвестора, тем выше степень неопределенности ставки процента. Поэтому цены долгосрочных облигаций более чувствительны к колебаниям ставки процента, чем цены краткосрочных.

Риск изменения процентной ставки играет весьма важную роль при оценке эффективности инвестиций как в отдельные виды облигаций, так и в портфели купонных и дисконтных облигаций.

При изменении ставки процента могут изменяться и курсы акций на фондовом рынке. Это связано с тем, что для инвестиций в акции вложения под банковскую ставку процента представляют собой альтернативные вложения капитала инвестора. Возрастающая ставка процента приводит к относительному сокращению курсов отдельных акций и может вызвать снижение средней доходности по фондовому рынку в целом; падающая ставка процента – к относительному повышению курсов акций.

В целом это связано с тем, что дисконтирование дохода по любой ценной бумаге напрямую связано с величиной ставки процента. Чем выше ставка рыночного процента, тем большая сумма требуется для приобретения ценных бумаг в настоящем, чтобы получить определенный доход в будущем, тем ниже доходность операций с ценными бумагами в этих условиях. При снижении процентных ставок инвестор сталкивается с риском снижения своих будущих доходов от ценных бумаг, поскольку у него будет возможность получаемые денежные суммы инвестировать под более низкие или снижающиеся ставки процента.

Рост уровня рыночного процента приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, прежде всего облигаций с фиксированным доходом. При повышении ставки процента происходит падение спроса на облигации, а также возможна массовая распродажа подобных ценных бумаг спекулянтами, которые приобретали их в условиях более низкой ставки процента.

Изменения в курсах ценных бумаг и, соответственно, в тех доходах или убытках от их продажи, которые может понести инвестор в связи с изменениями процентных ставок на рынке, характеризует процентный риск, или риск изменения ставки процента.

Контрольное задание____________________________________

2. В чем состоит влияние риска изменения ставки процента на результаты материальных и финансовых инвестиций?