3.2 Процедура эмиссии акций в Республике Беларусь

Акции могут выпускаться только акционерным обществом при его создании (реорганизации), а также в случае увеличения уставного фонда в ходе дополнительной эмиссии.

Акционерное общество, участник которого может отчуждать принадлежащие ему акции без согласия других акционеров неограниченному кругу лиц, признается открытым акционерным обществом. Такое акционерное общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и свободную их продажу.

Акционерное общество, участник которого может отчуждать принадлежащие ему акции только с согласия других акционеров и (или) ограниченному кругу лиц, признается закрытым акционерным обществом. Такое акционерное общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. Число участников ЗАО не должно превышать пятидесяти.

Таким образом, отличительные особенности акций ЗАО состоят в том, что они имеют особый порядок отчуждения, и, как следствие, ограниченную ликвидность на вторичном рынке. В то же время, порядок эмиссии акций в ОАО и ЗАО при их создании не имеет различий и включает следующие обязательные процедуры:

• заключение между учредителями договора в письменной форме о создании акционерного общества сведения об учредителях акционерного общества;

• проведение учредительного собрания, на котором утверждаются учредительные документы, решение о выпуске акций, образовании органов управления акционерного общества;

• заключение договора на депозитарное обслуживание эмитента;

• представление в регистрирующий орган документов для государственной регистрации акций;

• осуществление регистрирующим органом государственной регистрации акций.

Выпуск акций при создании АО осуществляется на сумму вкладов, которые внесли участники в уставный фонд (при создании акционерного общества путем учреждения), либо на сумму оценки имущества (собственных средств) юридических лиц, участвовавших в реорганизации.

Акционерные общества в процессе осуществления своей деятельности, если возникает необходимость привлечения дополнительных средств, проводят дополнительную эмиссию акций. При этом применяемые способы эмиссии и размещения акций имеют ограничения в зависимости от типа предприятия (ОАО или ЗАО), а также в зависимости от источников пополнения уставного фонда (за счет внутренних источников самого АО или за счет средств инвесторов). Решение о выпуске акций принимает только общее собрание акционеров ¾ голосов при наличии соответствующего кворума. Размещение дополнительно выпускаемых акционерным обществом акций может осуществляться по цене, превышающей их номинальную стоимость, указанную в решении о выпуске акций. Уставом АО может быть предусмотрено преимущественное право акционеров, владеющих простыми акциями, на покупку дополнительно выпускаемых акционерным обществом акций.

ОАО вправе проводить открытое размещение дополнительно выпускаемых акций, а в случае размещения таких акций за счет источников собственных средств этого общества или его акционеров, а также в иных случаях, предусмотренных законодательными актами, - также закрытое размещение акций. ЗАО вправе проводить только закрытое размещение дополнительно выпускаемых акций.

Открытое размещение акций дополнительной эмиссии осуществляется только ОАО с помощью проведения открытой подписки или открытой продажи. Выпуск дополнительных акций, размещаемых путем проведения открытой подписки, включает:

• принятие общим собранием акционеров решения об увеличении уставного фонда путем выпуска дополнительных акций, размещаемых путем проведения открытой подписки, и утверждение общим собранием акционеров проспекта эмиссии акций;

• представление в регистрирующий орган документов для регистрации проспекта эмиссии акций и для заверения краткой информации об открытой подписке на акции;

• осуществление регистрирующим органом регистрации проспекта эмиссии акций и для заверения краткой информации об открытой подписке на акции;

• публикацию краткой информации об открытой подписке на акции и обеспечение наличия проспекта эмиссии акций в местах проведения открытой подписки;

• проведение открытой подписки;

• утверждение результатов открытой подписки;

• государственную регистрацию изменений и дополнений в устав эмитента;

• представление в регистрирующий орган документов для государственной регистрации акций;

• осуществление регистрирующим органом государственной регистрации акций.

Выпуск дополнительных акций, размещаемых путем проведения открытой продажи, включает:

• принятие общим собранием акционеров решения об увеличении уставного фонда путем выпуска дополнительных акций, размещаемых путем проведения открытой продажи, и утверждение общим собранием акционеров проспекта эмиссии акций;

• заключение договора с профессиональным участником на проведение открытой продажи акций (за исключением открытой продажи акций собственного выпуска эмитентом, являющимся членом биржи);

• представление в регистрирующий орган документов для регистрации проспекта эмиссии акций и для заверения краткой информации об открытой продаже акций;

• осуществление регистрирующим органом регистрации проспекта эмиссии акций и для заверения краткой информации об открытой продаже акций, а также присвоение временного государственного номера акциям, размещаемым путем проведения открытой продажи, и передачу таких акций на централизованное хранение в депозитарную систему;

• публикацию эмитентом краткой информации об открытой продаже акций в периодическом печатном издании и направление проспекта эмиссии акций на биржу, которая размещает его на официальном интернет-сайте биржи;

• блокировку акций, размещаемых путем проведения открытой продажи, для участия в торгах на биржевом рынке;

• проведение открытой продажи акций;

• утверждение результатов открытой продажи;

• оповещение инвесторов о результатах проведения открытой продажи акций посредством направления эмитентом текста соответствующей информации на биржу, которая размещает ее на официальном интернет-сайте;

• государственную регистрацию изменений и дополнений в устав;

• представление в регистрирующий орган документов для государственной регистрации акций;

• осуществление регистрирующим органом государственной регистрации акций с одновременным аннулированием временного государственного номера, присвоенного акциям, размещаемым путем проведения открытой продажи;

• оповещение инвесторов о государственной регистрации акций посредством направления эмитентом текста соответствующей информации на биржу, которая размещает ее на официальном интернет-сайте.

Закрытое размещение дополнительно выпускаемых акций вправе осуществлять открытое и закрытое акционерное общество путем:

• распределения среди акционеров в случае увеличения уставного фонда акционерного общества за счет источников собственных средств этого общества и (или) его акционеров;

• проведения закрытой подписки;

• иными способами, определенными законодательством.

Выпуск дополнительных акций за счет источников собственных средств акционерного общества включает:

• принятие общим собранием акционеров решения об увеличении уставного фонда путем выпуска дополнительных акций за счет источников собственных средств акционерного общества, утверждение решения о выпуске акций и изменений и дополнений в устав эмитента;

• государственную регистрацию изменений и дополнений в устав эмитента;

• представление в регистрирующий орган документов для государственной регистрации акций;

• осуществление регистрирующим органом государственной регистрации акций.

• Дополнительно выпускаемые акции за счет источников собственных средств акционерного общества подлежат распределению среди всех акционеров этого акционерного общества пропорционально количеству принадлежащих им акций той же категории и того же типа.

Выпуск дополнительных акций, размещаемых за счет средств акционеров акционерного общества (ограниченного круга лиц), включает:

• принятие общим собранием акционеров решения об увеличении уставного фонда путем выпуска дополнительных акций, размещаемых путем проведения закрытой подписки. При этом до даты начала проведения закрытой подписки осуществляется увеличение уставного фонда за счет источников собственных средств акционерного общества, либо путем выпуска дополнительных акций - посредством распределения таких акций среди акционеров данного акционерного общества;

• проведение закрытой подписки;

• утверждение результатов закрытой подписки;

• государственную регистрацию изменений и дополнений в устав эмитента;

• представление в регистрирующий орган документов для государственной регистрации акций;

• осуществление регистрирующим органом государственной регистрации акций.

Таким образом, открытое размещение акций (подписка, продажа) представляет собой наиболее сложную, длительную процедуру, требующую от эмитента максимального раскрытия информации о своей производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, составления, утверждения и публикации таких обязательных документов как проспект эмиссии и краткая информация о выпуске. Закрытые способы размещения акций содержат незначительное количество этапов эмиссии и не предусматривают разглашения каких-либо сведений о предстоящем выпуске и информации об эмитенте.

3.3 Процедура эмиссии корпоративных облигаций в Республике Беларусь

В отличие от акций, эмитентами которых могут быть только акционерные общества, облигации выпускаются любыми юридическими лицами. Эмиссионным документом, на основании которого осуществляется выпуск облигаций, является решение о выпуске облигаций. Решение о выпуске принимается уполномоченным органом эмитента (общим собранием участников хозяйственного общества, исполнительным директором и др.) данная компетенция которого определена уставом. Размещение облигаций происходит с помощью открытой или закрытой продажи. Выпуск облигаций включает следующие этапы:

• принятие и утверждение эмитентом решения о выпуске облигаций путем проведения открытой (закрытой) продажи, а при размещении облигаций путем проведения открытой продажи - также утверждение проспекта эмиссии облигаций. Решение о выпуске облигаций составляется эмитентом с использованием услуг профучастника;

• заключение договора на депозитарное обслуживание эмитента (при принятии эмитентом решения о выпуске облигаций в бездокументарной форме);

• представление эмитентом документов для государственной регистрации облигаций, а при размещении облигаций путем проведения открытой продажи также представление документов для регистрации проспекта эмиссии облигаций и заверения краткой информации об открытой продаже облигаций;

• осуществление Департаментом по ценным бумагам государственной регистрации облигаций, а при размещении облигаций путем проведения открытой продажи также регистрации проспекта эмиссии облигаций и заверения краткой информации об открытой продаже облигаций;

• получение эмитентом согласия на изготовление бланков облигаций в порядке, установленном законодательством (при выпуске облигаций в документарной форме);

• публикацию эмитентом краткой информации об открытой продаже облигаций и обеспечение наличия проспекта эмиссии облигаций в местах открытой продажи облигаций (при размещении облигаций путем проведения открытой продажи);

• проведение открытой (закрытой) продажи облигаций.

Облигации юридических лиц в Республике Беларусь должны быть обеспеченными (данное требование не относится к банкам и юридическим лицам, выпускающим биржевые облигации). Законодательство допускает несколько способов обеспечения облигационных займов:

1) Залог имущества. В качестве предмета залога может служить: недвижимое имущество, зарегистрированное в едином государственном регистре; движимое имущество – ценные бумаги, транспортные средства (в том числе дорожная, строительная и прочая специальная техника), государственные ценные бумаги (за исключением именных приватизационных чеков «Имущество»), ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь, облигации местных исполнительных и распорядительных органов, закладные, депозитные сертификаты, облигации банков. Эмитент облигаций не вправе передавать в залог по облигациям иные ценные бумаги, выпущенные этим эмитентом. Имущество, являющееся предметом залога, подлежит внутренней либо независимой оценке. Облигации выпускаются в размере не более 80 % стоимости обременяемого залогом имущества;

2) Поручительство. Поручителем может выступать любое юридическое лицо. Облигации выпускаются в размере поручительства, не превышающем стоимости чистых активов (размера нормативного (собственного) капитала) поручителя, причем, если уже в процессе обращения облигаций стоимость чистых активов (размер нормативного капитала) поручителя станет меньше объема находящихся в обращении облигаций, эмитент производит замену обеспечения либо принимает меры по досрочному погашению данного выпуска;

3) Банковская гарантия. Облигации выпускаются на сумму предоставленной банком гарантии. Договор о выдаче банковской гарантии должен содержать безусловное обязательство выдать владельцу облигаций (бенефициару) банковскую гарантию в письменной форме в случае невозможности исполнения эмитентом обязательств, удостоверенных облигациями, а также в иных случаях, предусмотренных договором;

4) Договор страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций. Дополнительно по инициативе эмитента может быть обеспечено исполнение обязательств не только по основной сумме долга, но и по выплате дохода по облигациям;

5) Право требования по кредитам, выданным банками на жилищное строительство (ипотечные облигации банков). Облигации выпускаются в размере не более 70% основной суммы долга по кредитам, выданным на жилищное строительство.

Кроме наличия обеспечения, эмитенту для выпуска облигаций необходимо соответствовать требованиям по показателям финансового состояния. Если значение коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами ниже установленных нормативных значений, юридическим лицам будет отказано в государственной регистрации облигаций. Также у эмитента должен быть заключен договор на депозитарное обслуживание с белорусским депозитарием, необходимым для учета прав собственности владельцев облигаций, если облигации выпускаются в бездокументарной форме.

Размещение облигаций одного выпуска может осуществляться траншами, которые отличаются датами начала и окончания продажи облигаций. Одновременная продажа разных траншей одного выпуска не допускается, а в решении о выпуске таких облигаций должно быть указано количество траншей и срок размещения облигаций каждого транша.

Некоторые особенности эмиссии имеют биржевые облигации. Биржевая облигация - это именная ценная бумага, номинированная в белорусских рублях, со сроком обращения не более года, размещение и обращение которых осуществляется на бирже. Биржевые облигации не имеют обеспечения, их эмитентами выступают юридические лица, а регистрация осуществляется биржей бесплатно. Также не требуется публикация краткой информации о выпуске в СМИ, проспект эмиссии предоставляется бирже.

Биржевые облигации выпускаются юридическими лицами при соблюдении следующих условий:

• Стоимость чистых активов юридического лица составляет не менее 1 млн. евро (за исключением банка и небанковской кредитно-финансовой организации, нормативный капитал которых составляет соответственно не менее 10 млн. евро и не менее 5 млн. евро);

• Юридическое лицо не имеет отрицательного финансового результата от реализации продукции, товаров (работ, услуг) или чистого убытка на дату принятия решения о выпуске биржевых облигаций, а также в течение двух лет, предшествовавших принятию такого решения;

• 3) Ценные бумаги юридического лица допущены к обращению в торговой системе открытого акционерного общества ”Белорусская валютно-фондовая биржа“.

Выпуск биржевых облигаций включает следующие этапы:

• принятие эмитентом решения о выпуске биржевых облигаций и утверждение проспекта эмиссии биржевых облигаций;

• заключение договора с профучастником на проведение открытой продажи биржевых облигаций (за исключением проведения открытой продажи биржевых облигаций собственного выпуска эмитентом, являющимся членом биржи);

• представление на биржу эмитентом либо уполномоченным профучастником документов;

• принятие биржей решения о регистрации выпуска биржевых облигаций;

• передача выпуска биржевых облигаций на централизованное хранение в депозитарную систему;

• направление РУП "РЦДЦБ" выпуска биржевых облигаций на централизованное хранение в депозитарную систему, сообщения бирже о присвоении выпуску биржевых облигаций идентификационного кода;

• допуск биржей выпуска биржевых облигаций к размещению и обращению через биржу;

• раскрытие биржей информации о размещении биржевых облигаций;

• проведение открытой продажи биржевых облигаций на биржевом рынке.