1.3. Виды и классификация фондовых рынков

В связи с многообразием видов ценных бумаг и сделок с ними фондовый рынок неоднороден, его рассматривают как сложное образование, состоящее из отдельных специализированных секторов. Структура фондового рынка может определяться на основе различных критериев, основные из которых представлены на рис. 1.2.

Региональные фондовые рынки характерны для стран, занимающих обширные территории или состоящих из относительно самостоятельных федеральных образований, имеющих региональную специфику развития. В таких странах образовывались региональные рынки, функционирующие с учетом местных особенностей и относительно замкнутым оборотом капиталов. В современных условиях для региональных рынков характерны интеграционные процессы, выражающиеся, в частности, в слиянии региональных фондовых бирж во многих странах.

На национальных фондовых рынках участниками сделок, как правило, выступают резиденты данных стран. На них могут проводиться операции с ценными бумагами, выраженными как и национальной, так и в иностранных валютах.

Международный фондовый рынок охватывает операции с ценными бумагами в сфере внешнеэкономических отношений, которые осуществляются между контрагентами из разных стран. В результате его функционирования происходит перераспределение денежных капиталов между странами. Международный фондовый рынок не имеет географических границ и функционирует круглосуточно, для него характерны огромные объемы сделок, доступность для экономических субъектов независимо от национальной принадлежности, стандартизация операций и использование для организации торговли новейших информационных технологий. На этом рынке осуществляются операции:

- с национальными ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте;

- иностранными ценными бумагами, которые выпускаются эмитентом-нерезидентом в какой-либо другой стране и выражены в ее национальной валюте;

- евробумагами, то есть ценными бумагами, которые одновременно обращаются на рынках нескольких стран, и выражены в валюте, отличной от национальной валюты их эмитента и инвестора.

На фондовом денежном рынке осуществляется купля-продажа краткосрочных финансовых инструментов, со сроком погашения менее одного года ― векселей, облигаций, депозитных сертификатов и т.д.

Виды фондового рынка

• региональный

• национальный

• международный

По сфере функционирования

• денежный

• капиталов

По сроку погашения ценных бумаг

• первичный

• вторичный

По стадии обращения ценных бумаг

• организованный

• неорганизованный

По степени регулируемости

• биржевой

• внебиржевой

По форме организации

По срокам исполнения контрактов на куплю-продажу ценных бумаг

• кассовый

• срочный

• государственных ценных бумаг

• корпоративных ценных бумаг

По эмитентам ценных бумаг

• акций

• облигаций

• векселей

• фьючерсов

• опционов и т.д.

По видам ценных бумаг

Рис. 1.2. Виды фондового рынка

На фондовом рынке капиталов производится торговля долгосрочными финансовыми инструментами (нотами, облигациями, закладными и т.д.), срок погашения которых составляет один год и более. Обычно в состав этого рынка включают рынок акций, поскольку они являются бессрочными ценными бумагами.

Первичный фондовый рынок представляет собой рынок, на котором происходит размещение впервые выпущенных ценных бумаг, то есть их продажа первым владельцам (инвесторам). Эффективно функционирующий первичный фондовый рынок очень важен для нормального развития современного рыночного хозяйства.

Основной целью первичного рынка является мобилизация временно свободного денежного капитала и инвестирование его в целях экономического развития. Эмитент ценных бумаг, реализуя их на первичном рынке, получает необходимые ему дополнительные ресурсы, а фондовый рынок – новый финансовый инструмент. Хорошо развитый первичный рынок, давая возможность эмитенту размещать выпущенные им ценные бумаги среди возможно большего числа инвесторов, не только позволяет расширить источники мобилизации капитала, но и способствует установлению наиболее выгодных цен за предлагаемые ценные бумаги.

На вторичном фондовом рынке осуществляется купля-продажа ценных бумаг, которые были ранее выпущены и размещены на первичном рынке, т.е. на нем создаются условия для обращения ценных бумаг.

Обращение ценных бумаг осуществляется путем передачи прав собственности на эти ценные бумаги одним их владельцем (держателем) другому путем купли-продажи, обмена, дарения и т.д. Обращаясь на вторичном рынке, ценные бумаги переходят из рук в руки, меняя владельцев. Торговля осуществляется по рыночным ценам, в соответствии с предложением и спросом на ценные бумаги.

Вторичный рынок влияет на масштабы инвестиционного процесса в стране косвенным образом, поскольку на нем осуществляется перераспределение уже аккумулированных на первичном рынке денежных средств между различными экономическими субъектами. Однако вторичный рынок исключительно важен для инвестиционного процесса в связи с тем, что его функционирование обеспечивает инвесторам возможность при необходимости возвратить денежные средства, вложенные в ценные бумаги, продав их по рыночной стоимости, а также получить доход от операций с ними. Этот рынок обеспечивает перераспределение инвестиционных рисков. Эмитенты также заинтересованы в создании вторичного рынка для выпускаемых ими ценных бумаг, чтобы обеспечить их ликвидность.

Таким образом, целью функционирования вторичного рынка является создание условий для свободной перепродажи ценных бумаг и поддержание на этой основе доверия инвесторов, которое является стимулом для вложений капитала в инструменты фондового рынка.

Организованный фондовый рынок функционирует по правилам, выработанным его профессиональными участниками. Организованным рынком является биржевой рынок и та часть внебиржевого рынка, где операции осуществляются посредством систем электронной торговли. Фондовые биржи, как правило, имеют постоянное место проведения торгов, располагают эффективными торговыми и расчетными системами. С целью снижения рисков для участников торгов на фондовых биржах создаются системы обеспечения выполнения обязательств по сделкам, организуется контроль за деятельностью участников.

На неорганизованном фондовом рынке операции купли-продажи ценных бумаг проводятся либо путем установления непосредственных контактов между контрагентами, либо при помощи брокеров. К неорганизованному рынку относится часть внебиржевого рынка – так называемый «уличный» или «стихийный» рынок. На нем обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых для всех участников правил, все параметры сделок (количество финансовых инструментов, их цена, сроки исполнения соглашения и т.д.) устанавливаются контрагентами путем прямых переговоров. Обращающиеся на нем ценные бумаги, в отличие от организованного рынка, не подвергаются экспертизе с целью оценки их качества.

Биржевой рынок включает торговлю ценными бумагами на фондовых биржах и фондовых площадках товарных и валютных бирж. На этом рынке операции проводятся в строгом соответствии с установленными правилами, которые обязательны для исполнения участниками торгов. Объектами сделок являются ценные бумаги наиболее высокого качества, прошедшие специальную процедуру отбора и получившие допуск к официальной торговле на бирже. В торгах на биржевом рынке принимают участие только профессиональные участники фондового рынка, сделки стандартизированы по финансовым инструментам, объемам и срокам

Внебиржевой рынок представляет собой рынок, на котором осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг вне торговых систем фондовых бирж. Для него характерны не такие жесткие требования к качеству ценных бумаг и организации торговли, как для биржевого рынка, поэтому на нем обращаются ценные бумаги, как правило, не зарегистрированные на бирже, а также размещается большинство новых выпусков ценных бумаг. Операции на вторичном рынке проводятся по телефону, телефаксу или компьютерным сетям и осуществляются на основе договоренностей между участниками сделок или через посредников.

На организованном внебиржевом рынке сделки осуществляются с соблюдением твердых правил, которые обычно устанавливаются его крупными участниками. Основой этого рынка являются компьютерные системы торговли, объединяющие профессиональных посредников. На таком компьютеризированном рынке нет локализованного места торгов, а процедура купли-продажи практически полностью автоматизирована.

Кассовый рынок² является сектором фондового рынка, на котором исполнение сделок (перевод ценных бумаг их покупателю и денежных средств – продавцу) совершается непосредственно после их заключения. На практике к кассовым чаще всего относятся сделки, расчет по которым производится не позднее двух рабочих дней³ с момента заключения контракта.

На срочном фондовом рынке осуществляются сделки с ценными бумагами, срок исполнения которых отнесен на определенный момент в будущем. Срочными обычно считаются сделки, если расчет по ним производится не ранее третьего рабочего дня после их заключения. Чаще всего срок исполнения сделок на срочном рынке составляет от одного до нескольких месяцев.

Функционирование рынка государственных ценных бумаг, который обычно является довольно крупным сектором национального фондового рынка, направлено на финансирование расходов государственного и местных бюджетов. Операции, проводимые государственными структурами на этом рынке, не только обеспечивают мобилизацию денежных средств для осуществления экономической и социальной политики государства, но применяются центральным банком в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования.

На рынке корпоративных ценных бумаг осуществляется выпуск и обращение ценных бумаг юридических лиц – хозяйствующих субъектов, банков, специализированных кредитно-финансовых организаций и т.д. Основными корпоративными ценными бумагами являются акции, облигации и векселя.

В структуре фондового рынка выделяют также рынки отдельных видов ценных бумаг. Систематизация последних может быть выполнена не только так, как показано на рис. 1.2, но в зависимости от цели анализа и более укрупненно (рынки основных и производных ценных бумаг, рынки долговых и долевых ценных бумаг, и т.п.) или более детализировано (например, рынки простых и привилегированных акций; рынки казначейских, муниципальных и корпоративных облигаций).