2. Вторичный фондовый рынок. Купля – продажа акций.

Вторичный рынок – это рынок, где совершаются сделки купли - продажи по раннее выпущенным бумагам. Они осуществляются на фондовых биржах или на внебиржевых рынках, которые органически дополняют друг друга и в тоже время являются соперниками. В торговле облигациями внебиржевой рынок дополняет фондовую биржу; в торговле акциями они – конкуренты.

В отличие от фондовой биржи со специально оборудованным зданием, операционным залом, внебиржевой рынок – это сделки по купле – продаже ценных бумаг, осуществляемые с помощью компьютерных сетей или по телефону.

Биржи действуют по принципу аукциона и операции на них регулируются правилами, утверждаемыми руководством бирж. Цены на внебиржевом рынке устанавливаются путем переговоров и по правилам, регулирующим внебиржевой оборот.

Критерии для регистрации участников внебиржевого рынка менее жесткие, чем на биржах. В биржевом процессе брокеры и специалисты действуют в рамках узкой специализации. Участники внебиржевого рынка не редко являются брокерами и специалистами одновременно.

Рыночная цена акции должна быть такой, чтобы не продешевить продавая ее и не позволить обмануть себя высокой ценой при покупке. Она может быть просчитана следующим образом.

, (1)

Где P₀ – рыночная цена акции в настоящий момент времени;

Д_t – дивиденд на акцию, ожидаемый в период t;

Р_n – ожидаемая цена продажи акции в период n;

i – норма дохода с инвестированного рубля.

Другой способ подсчёта рыночной цены акции в настоящий момент времени на финансовом рынке требует введения, по крайней мере, двух предположений:

1. ожидаемая в n-ом периоде цена акции (Р_n) не принимается во внимание;

2. рост дивиденда постоянен и стабилен.

Тогда настоящая цена акции предстанет в таком виде (с учётом упрощений)

(2)

где P₀ – настоящая цена акции;

Д_n – дивиденд на акцию, ожидаемый в период n,

i – норма дохода с инвестированного рубля (ставка процента);

g – постоянный темп роста дивиденда.

Многие компании придерживаются именно такой стратегии в дивидендной политике.

Степень точности полученных оценок, как показывает мировая практика, достаточно велика, чтобы принимать эту методику.

Но следует учитывать реальную действительность в мире реальной экономики и поэтому необходимо вносить хотя бы поправку на риск.

р ис. Зависимость нормы дохода

с инвестированного рубля от риска

К – требуемая инвестором норма дохода

с инвестируемого рубля;

i – норма дохода с инвестируемого рубля;

R – риск.

Чем выше риск вложения средств R, тем выше норма дохода с инвестируемого рубля i. Или, там, где появляется прирост риска ∆R, требуется компенсация (вознаграждение) в размере ∆i.

Это в конечном итоге скажется на цене акции сегодня. Она упадёт.

Дивидендная политика

Деятельность акционерной компании открытого типа невозможна без организации и проведения чёткой дивидендной политики.

Её суть в следующем:

1. Решения в области дивидендов связаны с выбором как min, одного из двух вариантов: реинвестировать полученные прибыли в предприятие или осуществить выплату дивидендов держателям акций. Разрешить проблему бывает непросто.

2. В процессе функционирования каждое предприятие заботится о возрастании и эффективном вложении денежных средств. Определяющим фактором вне фирменной политики оказывается максимизация стоимости фирмы на финансовом рынке. Max возможный рост стоимости предприятия есть важный критерий, постоянная цель его деятельности.

Предприниматель обязательно сталкивается с проблемой соотношения цен на акции и уровнем дивиденда, получаемого по ним. Одни считают, что стабильность дивидендов является наилучшим путём для предприятия, другие предпочитают будущий рост цен акций, третьи настаивают на ежегодном увеличении дивидендов.

Дивидендное решение, в конечном счете, остаётся за предпринимателем. Он выбирает между немедленным возвратом средств акционерам и их возможно большим накоплением.

В любом случае критерием выступает увеличение ценности фирмы для акционеров, что определяется на финансовых рынках и базируется на ожиданиях акционерами будущих дивидендов и роста цены акций.

Кардинальный вопрос дивидендной политики – определение пропорции между выплачиваемой и реинвестируемой прибылью.

Факторы, определяющие политику компании в области дивидендов:

- финансовое трение,

- информация,

- внутренние финансовые результаты,

- кредитное поведение.

Под финансовым трением понимают издержки перевода финансовых средств, такие как комиссионные на продаваемые акции и облигации, издержки выпуска новых акций и облигаций, время и усилия, требуемые для анализа информации при принятии решений и т.д.

В дивидендной политике нельзя недооценивать роли информации. Инвесторы, должны иметь хорошую двустороннюю связь. Когда на финансовый рынок поступает информация о снижении дивиденда, цена акций падает. Вслед за этим инвесторы производят для себя переоценку фирмы.

Немало сложных вопросов приходится решать при выяснении взаимосвязей между инвестированием, финансированием и политикой в области дивидендов. Если фирма одновременно хочет и инвестиций и высоких дивидендов, то она должна занимать денежные средства, делать долги.

Даже при удачных инвестициях большая задолженность понижает стоимость фирмы. Выбор оптимального соотношения между инвестициями, займами и дивидендами и составляет основную трудность в проведении дивидендной политики.