12.4. Повторний ринок акцій Значення ринку акцій для розвитку економіки

Ринок акцій посідає особливе місце на ринку капіталів, на ньому обертаються майнові права — «дублікати справжнього капіталу». Ринок акцій ділиться на первинний і вторинний. Первинний — це ринок нових емісій (розглядається докладно в розділі 10-му “Емісія та розміщення корпоративних цінних паперів”). Вторинний — ринок раніше випущених акцій. Співвідношення між першим і другим ринками в середньому в країнах із ринковою економікою становить у відсотках 10 до 90. Співвідношення між доходами від обслуговування первинного розміщення цінних паперів і комісійними від діяльності на вторинних ринках в інвестиційних інституціях США становить приблизно 4 до 10 ¹.

Основними показниками, що характеризують роль ринку акцій в економічному розвитку, є:

його капіталізація, тобто поточна вартість акцій на ринку капіталів і її частка у ВВП, яка визначається за показниками вторинного ринку;

частка емісії акцій у фінансуванні капітальних вкладень як показник первинного ринку.

Розглянемо ці показники на прикладі країн «сімки».

Таблиця. 9.2

Капіталізація акцій у семи провідних країнах свіТу1

Країна	1996 р.			2000 р.
	ВВП, млрд дол.	Капіталізація акцій, млрд дол.	% до ВВП	ВВП, млрд дол.	Капіталізація акцій, млрд дол.	% до ВВП
США	7576	8452	111,6	9963	15214	152,7
Японія	4600	3106	67,5	4749	3194	67,3
Німеччина	2353	665	28,3	1873	1270	67,8
Франція	1538	587	38,2	1295	1447	111,7
Італія	1214	257	21,2	1074	768	71,5
Великобританія	1151	1643	142,7	1418	2612	184,2
Канада	585	487	83,3	711	770	108,3

На підставі даних про капіталізацію акцій у семи провідних країнах світу можна зробити такі висновки.

По-перше, за п’ять років (1996—2000 рр.) капіталізація акцій зросла внаслідок збільшення випуску акцій, а також підвищення їх поточних цін на ринку капіталів.

По-друге, у всіх країнах, які розглядаються, підвищився коефіцієнт капіталізації / ВВП.

По-третє, у Німеччині, Франції, Італії на співвідношенні капіталізації / ВВП відбилося кризове падіння ВВП.

По-четверте, капіталізація акцій і її частка у ВВП традиційно більші в англосаксонських країнах і Японії. В останній після Другої світової війни за рекомендаціями американської військової адміністрації була реформована економічна система і введена акціонерна форма капіталу.

По-п’яте, у континентальних країнах Західної Європи частка капіталізації менша.

Важливою проблемою є визначення ролі акцій у фінансуванні валових інвестицій. Як свідчать дані табл. 9.3, частка нових емісій у фінансуванні капітальних вкладень незначна. Найбільша ця частка традиційно у Великобританії і США. Проте вона зменшилася відповідно з 19,4 % у 1996 р. до 13,8 % у 2000 р. у США і з 18,0 % до 14,2 % у Великобританії. Мінімальна частка фінансування інвестицій через випуск акцій характерна для Японії — 1,4%.

Таблиця 9.3