74. Цена капитала и методы ее оценки. Цена капитала

Капитал является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами.

Капитал — стоимость, аван­сируемая в производство с целью получения прибыли.

Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе.

1. С одной стороны, под капиталом подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. Величина капитала рассчитывается как разность между стои­мостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью. С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств.

2. Термин «капитал» часто используют и для характеристики ак­тивов предприятия, разделяя их на основной (долгосрочные активы, в том числе незавершенное строительство) и оборотный (все оборот­ные средства предприятия) капитал.

3. Встречается также определение капитала как общей стоимости средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инве­стированных в формирование его активов.

4. В западной литературе под капиталом понимают все источники средств, используемые для финансирования активов и операций, включая краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилеги­рованные и обыкновенные акции (пассив баланса).

§12.2. Определение стоимости капитала

Определение стоимости капитала предприятия проводится в не­сколько этапов.

1. На первом этапе осуществляется идентификация основных ком­понентов, являющихся источниками формирования капитала фир­мы.

2. На втором — рассчитывается цена каждого источника в отдель­ности.

3. На третьем — определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала.

4. На четвертом — разрабатываются ме­роприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источни­ки средств, показывает, что основными их видами являются:

1. собственные источники — уставный капитал, фонды собствен­ных средств, нераспределенная прибыль;

2. заемные средства — ссуды банков (долгосрочные и кратко­срочные), облигационные займы;

3. временные привлеченные средства — кредиторская задолжен­ность.

Краткосрочная кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, по заработной плате и уплате налогов в расчете не участвует, так как предприятие не платит за нее проценты и она является след­ствием текущих операций в течение года, в то время как расчет цены капитала проводится на год для принятия долгосрочного финансо­вого решения.

Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привле­каются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при рас­чете цены капитала.

Таким образом, для определения цены капитала наиболее важ­ными являются следующие его источники:

1. заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;

2. собственные средства, которые включают обыкновенные и привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Основными элементами заемного капитала предприятия явля­ются выпущенные им облигации и долгосрочные ссуды банка.

Цена заемного капитала зависит от многих факторов: вида ис­пользуемых процентных ставок (фиксированной или плавающей), разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосроч­ной задолженности, необходимости формирования фонда погаше­ния задолженности.