89. Индекс рентабельности инвестиций как динамический метод оценки эффективности инвестиционных проектов.

Очень часто инвестору приходится выбирать из нескольких ин­вестиционных проектов. Причины могут быть разными, например, ограниченность финансовых ресурсов, их недоступность и др.

§10.2. Статические методы

Способы оценки альтернативных инвестиций статическими ме­тодами базируются на следующей информации:

общий объем инвестиций по проекту — И;

годовые текущие издержки на производство продукции — 3;

годовая выручка от реализации продукции — В;

годовая прибыль по инвестиционному проекту — ПР = В - 3.

§10.3. Динамические методы

Методы, основанные на дисконтированных оценках с теоре­тической точки зрения, являются более обоснованными, поскольку учитывают фактор времени. Вместе с тем они относительно более трудоемки в вычислительном плане. Из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного, характера являются методы расчета ЧДД, ИД и ВНД. Вариант, у которого эти показатели максимальны, будет лучшим.

PI (ИД)

Логика критерия PI (ИД): он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить не­зависимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

(2)

Критерий эффективности инвестиций по ИД:

1. если ИД > 1 — инвестиционный проект эффективен;

2. если ИД < 1 — инвестиционный проект неэффективен;

3. если ИД = 1 — аналогично ЧДД.

Общая оценка метода представлена в табл. 5.

Таблица 5

Достоинства и недостатки индекса доходности

Достоинства	Недостатки
1. Является относительным, отражает эффективность единицы инвестиций 2. В условиях ограниченности ресурсов позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель 3. Позволяет судить о резерве безопасности проекта	1. Неаддитивен 2. Зависит от нормы дисконта

90. Внутренняя норма доходности как динамический метод оценки эффективности инвестиционных проектов.

Очень часто инвестору приходится выбирать из нескольких ин­вестиционных проектов. Причины могут быть разными, например, ограниченность финансовых ресурсов, их недоступность и др.

§10.2. Статические методы

Способы оценки альтернативных инвестиций статическими ме­тодами базируются на следующей информации:

общий объем инвестиций по проекту — И;

годовые текущие издержки на производство продукции — 3;

годовая выручка от реализации продукции — В;

годовая прибыль по инвестиционному проекту — ПР = В - 3.

§10.3. Динамические методы

Методы, основанные на дисконтированных оценках с теоре­тической точки зрения, являются более обоснованными, поскольку учитывают фактор времени. Вместе с тем они относительно более трудоемки в вычислительном плане. Из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного, характера являются методы расчета ЧДД, ИД и ВНД. Вариант, у которого эти показатели максимальны, будет лучшим.

IRR (ВНД)

Внутренняя норма доходности — это норма дисконта r, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций.

(3)

ВНД определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД превышает среднюю стоимость капитала данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то этот проект может быть рекомендован к реализации.

Таблица 6

Достоинства и недостатки ВНД

Достоинства

Недостатки

1.Показатель относительный 2. Не зависит от привлекаемых источников инвестиций. 3. Нацелен на увеличение доходов

1. Показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым инвестиционным проектом. 2. Неаддитивен, характеризует только конкретный проект, сложно использовать для оценки инвестиционного портфеля 3. Поскольку показатель относительный, он не позволяет определить «вклад» проекта в изменение капитала предприятия. 4. Расчет ВНД исходит из предположения, что свободные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной ВНД (практически такого быть не может) 5. Сложность расчетов

Проект 3

Кривые на рис. 2 имеют точку пересечения, которая называется пересечением (или точкой) Фишера (по имени известного экономиста Ирвинга Фишера, проанализировавшего этот аспект инвестиционных расчетов). Характеристики точки Фишера:

1) показывает значение нормы дисконта Е, при которой альтернативные проекты имеют одинаковое значение NPV;

2) пограничная точка, разделяющая ситуации, «улавливаемые» критерием NPV и «не улавливаемые» критерием ВНД:

если Е > точки Фишера, то NPV и ВНД не противоречат друг другу и оба показывают лучший проект;

если Е< точки Фишера, то NPV и ВНД противоречат друг другу и лучший проект определяется по максимальному значению NPV.