16 Стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

вания системы. Формирующаяся подобным образом структура рынка даст его участникам возможность торговать акциями на NYSE точно так же, как акциями, торгуемыми на NASDAQ. Как вы скоро увидите, в следующие пять лет ECN принесут с собой больше изменений, чем все предыдущее столетие. Даже сам способ ведения бизнеса в данной индустрии навсегда изменится. Позвольте мне кратко описать Сети электронных коммуникаций, существующие на данный момент.

Instinet (INCA)

Сеть электронных коммуникаций Instinet первоначально предна- значалась для проведения сделок между финансовыми института- ми¹. Сегодня вы можете в нее войти, если ваш брокер-дилер облада- ет для этого техническими возможностями. Не все фирмы элек- тронного трейдинга одинаково хорошо оснащены. Легко обнару- жить, что некоторые из них не разрешают пользоваться определен- ными ECN, - каждая конкретная компания принимает данное биз- нес-решение сама. Instinet позволяет торговать 45 минут до откры- тия и 45 минут после закрытия торгов на NYSE. Ее нельзя считать Сетью электронных коммуникаций, обслуживающей розницу, по- скольку большая часть ее активности приходится на торговлю меж- ду институционалами.

Island (ISLD)

Island наиболее ликвидная из розничных Сетей электронных ком- муникаций. Бывали дни, когда объем торговли в Island превышал таковой в Instinet. Частично это объяснялось тем, что институцио- нальные трейдеры не хотели посылать свои приказы в Instinet, ста- раясь скрыть их в Island. Таким образом, они могли маскировать размеры вводимых позиций и свои намерения. Как и большинст-

¹ Подобный рынок, где сделки с ценными бумагами совершаются между финансо- выми институтами, относят к "третьему" и "четвертому" рынку, что не следует пу- тать с "первичным" рынком, где происходит первоначальное размещение выпус- ков, и "вторичным" рынком, в котором участвует публика, торгуя свободно обра- щающимися бумагами как между собой, так и с финансовыми институтами. — Прим. ред.

электронная торговля 17

во электронных сетей, Island молодая структура, существующая с 1996 года. За достаточно короткое время она стала одной из самых активных ECN. Island позволяет вводить только лимитные ордера, а поскольку в них нельзя ставить условие «все или ничего» (all-or- попе), то приказ может оказаться исполнен лишь частично. Напри- мер, вы хотели продать 1000 акций, а ваша заявка исполнена лишь в объеме 500 бумаг. Очень часто приказы в Island исполняются в неполных лотах {odd lots), то есть на нестандартное число акций². Во избежание частичного исполнения убедитесь, что ваш ордер совпадает с размерами, выставленными в бидах и асках на экране Level II. Размеры выставленных ордеров спроса и предложения представляют собой лучшие цены спроса и предложения, присут- ствующие на текущий момент на экране Nasdaq Level II. Когда вы отправляете приказ в ISLD, он попадает в так называемую книгу Island (Island book). В этой книге перечислены все приказы на по- купку и продажу. Когда они появляются одновременно и имеют одинаковую цену, то мгновенно исполняются. Если вы размещае- те в Island ордер на покупку или продажу, и на текущий момент ры- нок находится вне выставленной вами цены, то ваш приказ будет сидеть в книге до тех пор, пока не совпадет с другим. Всегда, когда вы видите Island-opдep, выставленный на экране Level II, ваша торговля идет против другого Island-трейдера. Island станет одной из наиболее широко используемых и ликвидных Сетей электрон- ных коммуникаций. Готовясь к введению круглосуточной торгов- ли, ISLD уже продлила свои торговые часы.

Archipelago (ARCA, TNTO, ARCHIP)

Многие фирмы электронного дэйтрейдинга не имеют доступа к се- ти Archipelago. Как и в случае с любой другой ECN, брокер-дилер должен на нее подписаться, но такая услуга предоставляется не всем. Это создает определенные неудобства для трейдера, если толь- ко у него нет возможности обойти проблему запрета на использова- ние некоторых ECN в определенных ситуациях (смотрите главу 5).

² Стандартный лот на рынке США равен 100 акциям. — Прим. ред.