2. Параметры качества деловой среды как детерминанты систем корпоративного финансирования

Оценка качества деловой среды для развития предпринимательства является отправной точкой при выборе инструментов экономической политики. Наиболее авторитетным рейтингом оценки развития деловой среды в странах глобальной экономики является рейтинг Doing business, формируемый в рамках доклада Всемирного Банка о развитии бизнес-регулирования и его влиянии на качество деловой среды.

Доклад «Ведение бизнеса 2013: Разумный подход к регулированию деятельности малых и средних предприятий» за десятилетнюю практику зафиксировано около 2000 реформ в 180 странах мира, что позволило существенно улучшить условия для функционирования агентов корпоративного сектора.

В соответствии новым рейтингом, Россия поднялась на 8 позиций в общем рейтинге и теперь занимает 112-е место. За год Россия опустилась в рейтинге по показателям защиты прав инвесторов, получения кредита, международной торговли и подключения к электросетям. Стоимость кредитных заимствований почти в три раза выше в России, чем в Европе, утверждают представители корпоративного сектора. Получение разрешения может занять больше времени, чем потребуется на строительство. Согласно оценкам экспертов, в 2012 г. в 180 странах в совокупности была проведена 201 нормативно-правовая реформа, что облегчило ведение бизнеса для местных предпринимателей.

В странах Восточной Европы и Центральной Азии проедено наибольшее количество нормативно-правовых реформ. При этом, эксперты отмечают, что 88% стран этого региона провели реформирование не менее одной из областей, являющихся предметом исследования «Ведение бизнеса». Как отмечается в докладе, европейские страны, испытывающие финансовые затруднения, ведут работу по улучшению регулирования предпринимательской деятельности в рамках усилий по созданию более прочной основы для долгосрочного роста.⁵⁹

Возглавляет рейтинг Doing Business  2013 седьмой год подряд Сингапур. В десятку лидеров рейтинга вошли: Гонконг, Новая Зеландия, США, Дания, Норвегия, Великобритания, Республика Корея, Грузия и Австралия.

На строительство отеля в России уйдет два года, но еще два-три года надо будет потратить на согласование и получение разрешения. В Британии на этот процесс закладывают два-три года, в России  четыре-пять.

Одним из главных препятствий для развития агентов корпоративного сектора экономики в России является проблемы таможенного регулирования внешнеторговых сделок. Даже в высших эшелонах власти признают существование этой проблемы: в начале 2013 г., выступая на одном из инвестиционных форумов, В. Путин пообещал ускорить прохождение таможни для грузового автотранспорта. Однако, если время, которое требуется для вывоза товаров за границу, сократилось на две недели, то экспортные таможенные пошлины выросли. За 2012 г., согласно данным Всемирного банка, импортные таможенные пошлины выросли на 52%, а экспортные  на 62%.

Среди позитивных изменений деловой среды наиболее продуктивную динамику показала система налогового администрирования. В рейтинге Всемирного банка по критерию «Налоговое администрирование» РФ поднялась на 64-ю позицию со 105-ой, что спродуцировано упрощением налоговой дисциплины, проявившейся в сокращении временных затрат, необходимых для соблюдения главных налоговых параметров (налог на прибыль, на работающих и на потребление).

Для выявления тенденций и закономерностей развития, отметим, что уже в 2012 г. посткризисная модель развития экономики реагирует на кризисные явления глобальной экономики, проявившиеся в 2012 г.  фиксируется торможение роста ВВП, инвестиционной активности, промышленности. Вместе с тем, действовавшие до этого инструменты обеспечения экономического роста в виде государственной поддержки и потребительского спроса больше не показывают своей эффективности. Динамика прироста ВВП по кварталам показала понижательный тренд (4,9%  в I кв., 4,0%  во II кв., 2,9%  в III кв.)⁶⁰ за счет сокращения потребительских и инвестиционных расходов, а так же неурожаем зерновых в сельском хозяйстве (рисунок 6.1).

Рисунок 6.24. Динамика ВВП России, 2007-2012 гг.⁶¹

Отчасти невысокая динамика ВВП объясняется особенностями показателей базового периода (2011 г.), когда, во-первых, осуществлялись крупные вливания в развитие инфраструктуры в преддверии международных мероприятий (например, саммита АТЭС), во-вторых, получен высокий урожай зерновых, в третьих, были запущены крупнейшие инвестиционные проекты в топливно-энергетическом комплексе и осуществлены масштабные вливания в олимпийскую стройку.

Снижение потребления в экономике, спродуцированное снижением роста реальных зарплат на фоне всплеска социальных расходов в 2012 г., с другой стороны будет ограничено ужесточением регулирования потребительского кредитования: с 2013 г. ЦБ РФ запланировано повышение норм резервирования по необеспеченным потребительским кредитам в 2 раза, что неизбежно вызовет замедление роста потребительского кредитования до 20-30%, по сравнению с 45%, полученными к концу 2012 г.

По мнению аналитиков, «такая макроэкономическая ситуация формирует запрос на более высокие объемы инвестиций, причем не для ускорения экономического роста, а поддержания его та том же уровне. Привычный фактор роста в виде государственной поддержки весьма ограничен в своем функциональном предназначении в связи с ужесточением бюджетной политики и дефицита ликвидности. Ряд крупных компаний, пользующихся масштабной государственной поддержкой уже заявил о сокращении инвестиционных программ». ⁶²

У государства запланированы дополнительные источники пополнения бюджета, среди которых рассматривается полная и частичная приватизация (таблица 6.2).

Таблица 6.4. Объекты, подлежащие приватизации до 2016 г.⁶³

Актив, подлежащий продаже	Текущий пакет, принадлежащий государству	Пакет, планируемый к 2016 г.
Роснефть	75,16	0
Русгидро	60	0 (золотая акция)
Зарубежнефть	100	0 (золотая акция)
ИнтерРАО	17,76	0
Транснефть	78,1	75,1
ФСК	79,41	75,1
Сбербанк	57,58	50,1
ВТБ	75,5	0
Россельхозбанк	100	0
Совконфлот	100	0
Шереметьево	100	0
Аэрофлот	51,17	0
Уралвагонзавод	100	75,1
РЖД	100	75,1
OAK	82,95	50,1
ОСК	100	50,1
Алроса	50,93	0
Росагролизинг	99,99	0
ОЗК	100	0 (золотая акция)
Роснано	100	90

По предварительным оценкам специалистов Минэкономразвития, проведение приватизации могло бы обеспечить около 300 млрд приватизационных доходов ежегодно. Несмотря на заниженную стоимость активов, подлежащих приватизации, ряд экспертов ставит вопрос о рисках, сопряженных с приватизацией. Например, А. Кудрин «обращает внимание на риск падения фондовых рынков за счет сбрасывания пакетов собственности государством и соответствующей реакцией миноритариев, а главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Н. Орлова прогнозирует низкий спрос за счет негативных событий в еврозоне».⁶⁴

Риски могут проявиться в неожидаемом сокращении или прекращении финансирования из регионального бюджета той части, которая в рамках государственно-частного партнерства отводится государству  финансирования инфраструктуры. Завершение крупных инвестиционных проектов, принятых к реализации с 2010 г. и реализуемых в течение нескольких лет, может стать под угрозу. Наиболее вероятно, что при секвесторе бюджетных ассигнований государство начнет сокращать расходы бюджета с инвестиционных программ, а не с социальных расходов.

В этом случае, существует объективный риск для крупных инвесторов либо изыскивать собственные ресурсы, что в ситуации экспансии риска чаще всего делается за счет сокращения оборотных расходов в целом и фонда оплаты труда – в частности, либо за счет привлечения кредитных ресурсов. В любом случае, недофинансирование проекта в рамках государственно-частного партнерства чревато задержкой введения построенных объектов в эксплуатацию, а значит, отсрочкой расширения поступлений в бюджет за счет налоговых платежей.

Правительством Российской Федерации были отобраны инструменты, которые призваны помочь трансформировать модель экономического роста, однако эти инструменты не предполагают никаких радикальных реформ. Среди предложенных инструментов:⁶⁵

• расширение практики налогового финансирования и кредитования для поддержки инвестиционной активности;

• снижение процентных ставок по банковским кредитам для кредитов с государственными гарантиями (поручительством фондов);

• сохранение льготных режимов для малого бизнеса в части уплаты страховых взносов;

• поддержка экспортной деятельности;

• государственная поддержка крупных инфраструктурных проектов;

• оперативное формирование на российском финансовом рынке мегарегулятора;

• снижение административных барьеров, сервизация государственных слуг и оптимизация государственного управления;

• сокращение государственного долга в экономике;

• экстраполяция успешного опыта регионов по реализации крупных инвестиционных проектов;

• развитие форм реализации государственно-частного партнерства.

Увеличение объемов производства и повышение спроса по сравнению с предыдущим периодом отметили только 21% и 16% респондентов соответственно. Набор прямых и косвенных факторов развития производства свидетельствует о том, что динамика производства сохранит свой нейтрально-негативный характер (таблица 6.3).

Таблица 6.5Прямые и косвенные факторы замедления темпов промышленного производства⁶⁶

Прямые факторы	Фактор	Доля респондентов
	сокращение собственных финансовых средств	17%
	сокращение объемов прибыли	22%
	высокий уровень налогообложения	45%
	недостаток финансовых средств	39%
	недостаточный спрос на производимую продукцию	42%
	низкая производительность труда	64%
Косвенные факторы	замедление темпов роста корпоративного кредитования до 17% в сентябре 2012 г.
	долговой кризис в еврозоне
	рост стоимости ГСМ
	повышение стоимости аренды

Оживить рост промышленного производства в России способная мягкая денежно-кредитная политика, рост объема потребительского спроса и наращивание объема инвестиций в промышленность.

Повышать потребительский спрос в условиях падение индекса потребительской уверенности (рисунок 6.2) за счет развития розничного сегмента кредитования рискованно.

Рисунок 6.25 Динамика индекса потребительской уверенности, %⁶⁷

Банки до сих пор не адаптировались к новым требованиям банковской надежности по Базель II, в соответствии с которыми ЦБ РФ поднял норму резервирования под необеспеченные потребительские кредиты в 2 раза.

Во-первых, большинство банков вынужденно сократят присутствие в розничном сегменте, а во-вторых, стимулирование потребительского спроса в условиях высокой неопределенности в глобальной экономике может привести к стагфляции.

По мнению Е. Бушмина, председателя Комитета Совета Федерации по бюджету и финансовым рынкам, движущей силой, обеспечивающей действенное стимулирование развития и модернизации российской экономики должен стать банковский сектор.⁶⁸

Этот тезис подтверждается тем, что в российской промышленности существует ряд проблем, требующих развитой финансовой инфраструктуры и широкой линейки сложных финансовых продуктов (рисунок 6.3).

Рисунок 6.26 Ресурсные помехи росту производства в России, %⁶⁹

Для повышения конкурентоспособности российского банковского сектора и обеспечения безопасности его функционирования необходимо принятие в ближайшее время целой системы инструментов денежно-кредитной политики. Модернизация инфраструктуры кредитного рынка может строиться на основе взаимодействия банков, государственных институтов и корпоративных заемщиков следует реализовать на основе модели интерактивного мониторинга и контроля, т.к. известно, что ресурсы, предназначающиеся для неоиндустриальной модернизации, компании зачастую направляют на финансирование иных направлений деятельности. Однако эффективность таких финансовых инъекций не оценивается оперативно, а отслеживается по динамике валового регионального или валового внутреннего продукта. Малый и средний бизнес, безусловно, обладает значительной рисковой нагрузкой в аспекте кредитоспособности, однако розничный сегмент, на котором банки сейчас фокусируют свои кредитные и маркетинговые стратегии, характеризуется большей долей невозвратов.

В случае импликации инструментов поддержки не только для самих представителей МСБ, но и для их контрагентов на финансовом рынке, открывается перспективная возможность переориентировать предложение банков в сторону финансирования бизнеса, что, в конечном итоге, в отличие от розничного сегмента, приведет к развитию предпринимательства, формированию института риск-менеджмента как стандарта бизнес-деятельности, поддержит формирование источников налоговых доходов бюджета. Предлагаемая модель учитывает возможность переориентации спекулятивных стратегий банков на стратегии продуктивные, поскольку финансирование агентов корпоративного сектора не только стимулирует развитие производства, но и позволяет создавать новые рабочие места, а значит, формировать дополнительный поток доходов домохозяйств, что, в конечном итоге, сместит экспрессивный спрос на кредитные ресурсы в розничном сегменте в сторону более взвешенных решений, подразумевающих адекватную оценку физическими лицами своей кредитоспособности.

Информационно-сетевое взаимодействие позволяет регуляторам рынка и профессиональным объединениям сформировать массивы данных, необходимых для исследования параметров деловой среды и выработки направлений их регулирования в рамках реализации модели взаимодействия финансово-кредитных институтов и налоговой службы.

Применение инструмента увеличения резервных требований по необеспеченным потребительским кредитам призвано снизить склонность коммерческих банков к проведению агрессивной кредитной политики, поскольку, во-первых, потенциал рынка потребительского кредитования уже практически исчерпан и более не способен поддерживать необходимые темпы экономического роста, во-вторых, компании корпоративного сектора лишаются возможности получения доступных кредитных ресурсов, что снижает возможности их роста в связи с двойным ограничением привлечения кредитных ресурсов – чрезвычайно высокими процентными ставками в сочетании с падением рентабельности бизнеса.

Форма реализации предлагаемой концепции интерактивного взаимодействия представлена на рисунке 6.4.

Рисунок 6.27.− Модель взаимодействия финансово-кредитных институтов и налоговой службы в целях улучшения деловой среды

Предложенный инструмент кредитной политики способен простимулировать переориентацию продуктовых стратегий банков в пользу кредитования корпоративных заемщиков.