5. Принцип создания экономической прибыли – основа анализа финансовых решений корпорации

В целом экономическую прибыль можно представить как разность, полученную при вычитании из выручки от продаж фактических и альтернативных издержек.

Положительная экономическая прибыль компании означает, что ей удается не только покрыть фактические расходы, но и обеспечить прибыль более высокую, чем понесенные за нее инвестиционные риски. Отрицательное значение, напротив, означает, что бухгалтерская прибыль компании не достаточна для компенсации инвестиционных рисков. В связи с этим, показатель экономической прибыли имеет стратегическое значение и определяет эффективность компании.

Существует ряд факторов, способствующих формированию положительной экономической прибыли:

• высокая рентабельность продаж;

• темпы роста выручки компании;

• наличие в числе акционеров иностранных инвесторов;

• количество независимых директоров в составе совета директоров;

• больший размер компании;

• концентрация собственности (доли акций в руках трех крупнейших акционеров).

На создание экономической прибыли и внутренней стоимости компаний положительное влияние оказывают такие факторы, как:

• достижение положительной экономической прибыли для российских компаний является количество (доля) независимых директоров в составе совета директоров; включение в совет дополнительного независимого директора увеличивает рост экономической прибыли компании;

• высокий уровень концентрации собственности (доли акций в руках нескольких крупнейших акционеров);

• более крупные компании имеют более высокий уровень экономического дохода; особо значимым для финансовых переменных является размер капитала компании, который оказывает положительное влияние на рост экономической прибыли.

В условиях новой экономики и виртуализации хозяйственных процессов все большее значение приобретают системы принятия управленческих решений, поскольку цена таких решений возрастает пропорционально масштабом деятельности корпоративной структуры. С этих позиций, оценка альтернативных издержек является одним из эссенциальных компонентов системы принятия управленческих решений.

6. Альтернативные издержки как принцип построения финансового анализа

В ходе финансового анализа немало важно выявить альтернативные издержки.

Альтернативные издержки представляют собой издержки выпуска благ, определяемые стоимостью наилучшей упущенной возможности применения ресурсов производства, обеспечивающие максимальную прибыль. Согласно закону возрастающих альтернативных издержек производство дополнительных единиц одного продукта влечет за собой жертвование возрастающим количеством единиц другого продукта. В соответствии с законом убывающей отдачи, непрерывное увеличение использования одного ресурса в сочетании с неизменным количеством других ресурсов на определенном этапе приводит к прекращению роста отдачи от него, а затем и к ее сокращению. Альтернативные издержки связаны с упущенной выгодой и возникают при принятии экономических решений.

С точки зрения экономики альтернативные издержки можно разделить на две группы: «явные» и «неявные».

Явные (внешние) издержки – это альтернативные издержки, которые принимают форму денежных платежей поставщикам факторов производства и промежуточных изделий.

Если бы предприятие не располагало запасами необходимых материалов, оно должно было бы закупить их, понеся при этом прямые денежные расходы. В этом случае говорят о внешних альтернативных издержках. Такие же издержки предприятие должно будет понести, если для производства нового изделия ему понадобится нанять на работу дополнительное число работников соответствующей квалификации. Заработная плата (со всеми начислениями на нее) этих работников представит собой дополнительный денежный отток, величина которого будет характеризовать уровень внешних альтернативных издержек.

Неявные (внутренние) издержки – это альтернативные издержки использования ресурсов, принадлежащих самой фирме, т.е. неоплачиваемые издержки.

Если же планируется использование внутреннего ресурса, уже имеющегося на предприятии, и оплаченного ранее, безотносительно к принимаемому решению, то говорят о внутренних издержках. Их величина также определяется размером будущих денежных оттоков, однако природа этих оттоков будет иной. Как правило речь будет идти не о денежных расходах, а о потере дополнительных доходов. В случае с материальными запасами – это цена их возможной реализации. Если вместо найма новых работников предприятие захочет использовать на производстве нового изделия труд уже имеющегося персонала, то величина внутренних альтернативных издержек будет определяться суммой доходов, которые предприятие потеряет в результате отвлечения работников от их прежних занятий.

На практике прибыль противостоит издержкам, поскольку издержки – это то, что собственники капитала тратят, а прибыль - то, что получают в качестве дохода. В экономической теории прибыль как разность дохода и издержек называют бухгалтерской прибылью.

Но противопоставлять издержки и прибыль с точки зрения экономической теории не совсем верно. Ведь прибыль является вознаграждением такого ресурса как капитал – запас, предназначенный для получения дохода. Если кто-то отвлекает часть своих доходов от потребления с целью вложить в производство, то делает это с целью получать доходы на капитал. Механизм рынка работает так, что он учитывает в цене это причитающееся капиталу вознаграждение – если бы не учитывалась в цене товара прибыль, никто не стал бы инвестировать в производство. С точки зрения эффективности производства следовало бы сопоставить полученную бухгалтерскую прибыль с той средней нормальной прибылью, которая заложена в цене как нормальное вознаграждение капитала. Вопрос о том, окупается капитал или не окупается, – это вопрос сравнения прибыли, реально полученной и той, которую должен приносить капитал при нормальной эффективности использования.