7.Оцінка вартості інвестиційних ресурсів

У прийнятті рішень про інвестування важливу роль відіграє визначення вартості інвестиційних ресурсів, або інвестиційного капіталу.

Вартість інвестиційного капіталу – це необхідна ставка доходу, яку повинно мати підприємство, щоб покривати витрати для залучення капіталів на ринку. Основними факторами, що визначають вартість інвестиційного капіталу є:

1-ризиковість доходів;

2-вага заборгованості в структурі капіталу;

3-фінансова стійкість підприємства тощо.

Вартість інвестиційного капіталу можна розглядати як міру прибутковості підприємства, тобто існує пряма залежність між вартістю інвестиційного капіталу та внутрішньою нормою доходності інвестицій. Якщо внутрішня норма доходності інвестицій перевищує вартість інвестиційного капіталу, то підприємство одержує більше, ніж витрачає на залучення коштів. І навпаки, якщо внутрішня норма доходності інвестицій від інвестицій нижче вартості залученого капіталу, це означає, що підприємство одержує менше, ніж витрачає на залучення коштів, і тоді не варто здійснювати інвестування.

Отже, загальна сума коштів, яку необхідно сплатити за використання певного обсягу фінансування, називається ціною капіталу. При фінансовому проектуванні передбачається, що поточні витрати фінансуються за рахунок поточних, а капітальні – за рахунок довгострокових активів. Завдяки цьому оптимізується загальна сума витрат.

Величина і частка в загальній сумі коштів джерел фінансування, а також їх ціна можуть бути різними.

Ціна власного капіталу розраховується у вигляді ставки дивідендів, якщо капітал акціонерний, або норми прибутку, яку необхідно сплатити учасникам господарського товариства, якщо його створено у відмінній від акціонерної форми.

Ціна акціонерного капіталу (ЦАК) розраховується за такими формулами:

а) для простих акцій

ЦАК=(Дп:Цза)+n,

де Дп – прогнозне значення дивіденду на певний період;

Цза – ринкова ціна простої акції;

n – прогнозований темп приросту дивідендів.

б) для привілейованих акцій

ЦАК_(п)=Д:Цna,

де Д – фіксований дивіденд у грошовому виразі;

Цna – ринкова ціна привілейованої акції.

Ціна позичкового капіталу залежить від його різновидів:

а) ціна кредитів банку дорівнює процентам за кредит;

б) ціна облігацій підприємств (ЦОБ) розраховується за формулою:

Сн*Р+(Сн-Ср)/t

ЦОБ=---------------------- * (1-Н),

(Cн+Ср)/2

де Сн – номінальна вартість облігацій;

Р – процент по облігаціях (частка одиниць);

Ср – поворотна (реалізаційна) вартість облігацій;

t – термін обігу облігацій (в роках);

Н – ставка податку на прибуток (у частках одиниць, якщо проценти по облігаціях оподатковується).

в) ціна кредиторської заборгованості (постачальникам, податковій адміністрації, з оплати і т.п.) залежить від її виду. Якщо ця заборгованість нормальна, тобто пов’язана з дозволеним часовим лагом, вона дорівнює нулю. Якщо вона перевищує встановлений термін, то ціна кредиторської заборгованості дорівнює штрафним санкціям за її непогашення;

г) ціна державних субсидій звичайно дорівнює нулю, але держава може брати плату за надання субсидій.