4.2. Характеристика внутренних источников финансирования при использовании кассового подхода

Основным внутренним источником финансирования при использовании кассового подхода является самофинансирование, которое связано с реинвестированием (тезаврация) прибыли в открытой или скрытой форме. Решение собственников предприятия об объемах самофинансирования является одновременно и решением о размере дивидендов, подлежащих выплате. В мировой экономической литературе в зависимости от способа отображения прибыли в отчетности, в частности в балансе, выделяют:

а)               скрытое самофинансирование (связано с использованием скрытого прибыли), которые возникает в результате формирования скрытых резервов;

б)               открытое самофинансирование (тезаврация официальной прибыли).

Скрытое самофинансирование - форма финансирования предприятия связана с использованием скрытой прибыли. Скрытие прибыли осуществляется (в смысле западных специалистов) в результате формирования скрытых резервов. Поскольку скрытые резервы проявляются лишь при их ликвидации, скрытое самофинансирование осуществляется за счет прибыли до налогообложения. Таким образом, происходит отсрочка уплаты налогов и выплаты дивидендов.

Скрытые резервы - это часть собственного капитала предприятия, которая никоим образом не отражена в его балансе, следовательно, объем собственного капитала в результате формирования скрытых резервов будет меньше, чем это есть на самом деле.

Есть два способа формирования скрытых резервов в балансе:

1.               недооценка активов (преждевременное списание отдельных активов, применение ускоренной амортизации, неприменение индексации, использование метода ЛИФО при оценке запасов и т.д.);

2.               переоценка обязательств (например, по статье «Текущие обязательства по внутренним расчетам» и т.п.).

Предприятия могут формировать указанные резервы как вынужденно, так и по собственным расчетам. В первом случае скрытые резервы образуются, если законодательство не позволяет осуществлять индексацию или если она связана с неоправданно высоким налогообложением.

Размер скрытых резервов в активной стороне баланса равен разнице между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов предприятия и их реальной (более высокой) стоимостью. Довольно часто величину скрытых резервов акционерных обществ, акции которых котируются на бирже, рассчитывается как разница между рыночным курсом акций и их балансовой курсу.

Мобилизация скрытых резервов осуществляется:

путем реализации отдельных объектов основных и оборотных средств;

в результате индексации балансовой стоимости имущественных объектов, которые невозможно реализовать без нарушения нормального производственного цикла (данный метод реструктуризации активов не связан с реальным улучшением платежеспособности, однако непосредственно влияет на повышение кредитоспособности предприятия).

Формирование скрытых резервов может осуществляться в рамках реализации определенного типа дивидендной политики с целью отсрочки налоговых платежей или по другим финансово-политическим мотивам предприятия. Грамотно используя учетную политику, с помощью инструментария скрытого самофинансирования можно обеспечить стратегию стабильных дивидендов. Наличие у предприятия скрытых резервов с точки зрения кредиторов положительным фактором, в частности в тех случаях, когда в качестве кредитное обеспечение принимается имущество, реальная стоимость которого выше, чем это отражено в отчетности.

Тезаврация прибыли - это направление его на формирование собственного капитала предприятия с целью финансирования инвестиционной и операционной деятельности.

Размер тезаврации соответствует объему чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов и начисления дивидендов. Увеличение собственного капитала в результате тезаврации прибыли предприятия обозначается также как открытое самофинансирования. Информация об этом приводится в официальной отчетности.

Для определения уровня самофинансирования рассчитывают коэффициент самофинансирования:

 

(4.1)

Тезаврированная прибыль отражается в балансе по следующим позициям:

в пассиве по статьям: нераспределенная прибыль; резервный капитал; зарегистрированный капитал. При тезаврации прибыли, как правило, повышается курс корпоративных прав предприятия;

в активе он может быть направлен на финансирование любых имущественных объектов: оборотных и необоротных; краткосрочных и долгосрочных.

К основных преимуществ самофинансирования следует отнести следующее:

привлеченные средства не нужно возвращать и платить вы награду за пользование ими;

отсутствие затрат при мобилизации средств;

НЕ нужно предоставлять кредитное обеспечение;

повышается финансовая независимость и кредитоспособность предприятия.

Недостатки открытого самофинансирования (тезаврации) кратко можно охарактеризовать так:

так на реинвестирование направляется чистая прибыль, предварительно он подлежит налогообложению, в результате чего стоимость этого источника финансирования увеличивается;

ограничены возможности контроля за внутренним финансированием снижают требования к эффективному использованию средств;

ошибочность инвестиций (поскольку рентабельность реинвестиций может быть ниже среднерыночной процентной ставки, это может привести к снижению эффективности рынка капиталов в целом).

Решение в пользу реинвестиций владельцами приниматься в том случае, если рентабельность вложений в данное предприятие будет выше, чем доходность возможных внешних альтернатив.

К внутренним источникам финансирования относятся также создаваемые по собственной инициативе предприятий   обеспечение (резервы) для возмещения предстоящих расходов, убытков, обязательств, величина которых является неопределенной. В составе обеспечений (раздел 2 пассива баланса) отражаются начисленные в отчетном периоде будущие расходы и платежи, величина которых может быть определена только на основе прогнозных оценок, а также остатки средств целевого финансирования и целевых поступлений.