9.2. Критерии выбора методов оценки стоимости предприятия

В литературе, посвященной вопросам оценки стоимости предприятий, упоминается значительное количество методов и способов такой оценки. Отдельные методы имеют ряд модификаций и разновидностей, что создает дополнительные сложности при их идентификации и использовании.

В мировой практике оценки стоимости предприятий наибольшее распространение получили методы, основанные на одном из таких методических подходов, как оценка ожидаемых доходов предприятия, имущественный (затратный) подход и рыночный (сравнительный) подход.

В рамках этих подходов различают отдельные методы оценки (рис.9.4).

Метод дисконтирования денежных потоков

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

Метод капитализации доходов

Метод возобновляемой стоимости

ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

ИМУЩЕСТВЕННЫЙ ПОДХОД

Метод расчета чистых активов

Метод ликвидационной стоимости

Метод сопоставления мультипликаторов

РЫНОЧНЫЙ ПОДХОД

Метод сравнения транзакций

Рис. 9.4. Методические подходы к оценке стоимости предприятия

Характеристика преимуществ и недостатков основных подходов к оценке стоимости предприятия приведена в табл. 9.1.

Таблица 9.1

Характеристика преимуществ стоимости предприятия

и недостатков основных подходов дооценки

Преимущества	Недостатки
затратный подход
1)доступность информации для его применения; 2) основывается на реально существующих активах	1) не учитываются перспективы развития и получения доходов в будущем; 2) количественная оценка стоимости зависит от учетной политики предприятия и методики оценки основных фондов;
сравнительный подход
1) учитывается конъюнктура рынка и реальные предпочтения инвесторов; 2) реальное отражение спроса и предложения на данный объект, адекватно учитывающийся риск и доходность; 3) более высокая обоснованность по сравнению с другими подходами, основанными на расчетах и прогнозах;	1) использование ретроспективной информации приводит к игнорированию перспектив развития бизнеса; 2) объективность ограничена отсутствием полностью идентичных компаний; 3) сложность получения финансовой информации с предприятий-аналогов
доходный подход
1) оценивает важнейшую характеристику предприятия: способность генерировать денежные потоки; 2) учитывает временной фактор стоимости будущих потоков; 3) учитывает эффекты объединения в премиях к оценке.	1) в значительной степени зависит от реалистичности и точности прогнозов дальнейшего развития предприятия; 2) трудоемкий прогноз; 3) частично носит вероятностный характер.

Доходный подход основан на оценке потока будущих доходов предприятия, т.е. оценка стоимости предприятия основывается на определении текущей стоимости ожидаемых выгод (доходов, денежных потоков) от владения корпоративными правами предприятия.

Имущественный (затратный, подход с точки зрения аккумуляции активов) подход основан на представлении о предприятие как целостный имущественный комплекс, стоимость которого определяется разницей между стоимостью активов предприятия и его обязательствами.

Сравнительный (рыночный) подход основан на том, что стоимость предприятия - это реальная цена продажи аналогичного предприятия, то есть расчет стоимости предприятия происходит на основе результатов его сопоставления с другими бизнес-аналогами.