Тема 8. Финансовое инвестирование предприятия
8.1. Суть и виды финансовых инвестиций предприятия
8.2. Фундаментальный анализ финансовых инвестиций
8.3.Оценка целесообразности вложений в инвестиции с фиксированной ставкой доходности.
Цель: рассмотреть взаимодействия инвесторов в процессе инвестиционной деятельности, охарактеризовать участников инвестиционной деятельности, выполнить оценку эффективности совместных инвестиций.
8.1. Суть и виды финансовых инвестиций предприятия
Согласно действующего законодательства Украины финансовая инвестиция- это хозяйственная операция по приобретению корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов. Инвестирование свободных средств в финансовые инструменты предусматривает разные цели, главными из которых являются получения в будущем дохода, превращения свободных сбережений на высоколиквидные ценные бумаги, контроль над предприятием-эмитентом и тому подобное. Для формирования и реализации инвестиционной политики и решения заданий оценивания и учета финансовых инвестиций следует считаться с их классификационными признаками. Финансовые инвестиции можно классифицировать так.
1. За формами собственности на инвестиционные ресурсы:
государственные финансовые инвестиции - вложения, осуществляемые органами власти и управления Украины, Автономной Республики Крым, местных советов депутатов за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и ссудных средств;
частные финансовые инвестиции - вложения, осуществляемые гражданами, негосударственными предприятиями, хозяйственными ассоциациями, союзами и обществами, а также общественными и религиозными организациями, вторыми юридическими лицами, которые действуют на принципах коллективной собственности; иностранные финансовые инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и другими государствами;
общие финансовые инвестиции - вложения, осуществляемые гражданами и юридическими лицами Украины и других государств.
2. По характеру участия в инвестировании:
прямые инвестиции - хозяйственные операции, которые предусматривают внесение средств или имущества к уставному капиталу юридического лица в обмен на корпоративные права, эмитированные таким юридическим лицом;
портфельные инвестиции - хозяйственные операции, которые предусматривают приобретение ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на фондовом рынке (за исключением операций из покупки активов как непосредственно плательщиком налога, так и связанными с ним лицами в объемах, которые превышают 50 % общей суммы акций, эмитированных другим юридическим лицом, которые принадлежат к прямым инвестициям).
3. За периодом инвестирования :
краткосрочные финансовые инструменты - вложение средств на срок, который не превышает год (например, краткосрочные сберегательные сертификаты, краткосрочные векселя, краткосрочные государственные ценные бумаги и тому подобное). Их помечают понятиям "активы денежного рынка". Обычно они имеют за цель использование временно свободных денежных средств для относительно быстрого получения дохода;
долгосрочные - вложение средств в зарегистрированные капиталы других организаций, в частности приобретение акций, процентных облигаций, предоставления финансовых кредитов и ссуд на срок больше года (детализируются в практике больших инвестиционных компаний) : а) до 2-х годов; б) от 2-х до 3-х годов; в) от 3-х до 5-ти лет; г) свыше 5 лет. 4. По региональному признаку:
финансовые инвестиции в пределах государства (внутренние инвестиции)-вложение в объекты инвестирования, размещенные на территории государства;
заграничные финансовые инвестиции-вложения в объекты инвестирования, размещенные за пределами государства (к этим инвестициям принадлежит также приобретение разных финансовых инструментов других стран : акций зарубежных компаний, облигаций других государств и тому подобное).
5. По источникам финансирования :
внутренние (собственные) источники финансирования (самофинансирование) - инвестиций формируются за счет финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов предпринимателя-инвестора, главную роль среди которых, как правило, играет прибыль, которая остается в распоряжении компании (фирмы) потом уплаты налогов и других обязательных платежей. Отчисления из прибыли, направленные на производственное развитие, могут быть использованы на любые инвестиционные цели. Вторым за весомостью собственным источником финансирования являются амортизационные отчисления на основной капитал. Их размер зависит от объема основных фондов и других активов (земельных участков, которые являются собственностью предприятия, промышленной собственности в виде торговой марки, патентов, интеллектуальной собственности (ноу-хау, программные продукты, алгоритмы и тому подобное) и политики их амортизации (использование разных методов амортизации). Перспективными видами собственных источников финансирования являются средства, привлеченные предприятием для финансирования (самофинансирование) инвестиций за счет проектного финансирования, факторинга, развитию торгово-сбытовой сети и тому подобное;
заимообразные источники финансирования инвестиций - формируются преимущественно за счет заимообразных средств, главная роль среди которых принадлежит долгосрочным кредитам банков. К другим ссудным источникам финансирования принадлежат: эмиссия облигаций компании, кредиты из бюджета государства и внебюджетных фондов инвестиционной поддержки (отечественных инвестиционных, венчурных ,селенга франчайзинга, толлинга, форфейтинга. Привлеченные источники финансирования инвестиций в первую очередь формируются за счет акционерного капитала путем эмиссии собственных акций, облигаций, инвестиционных сертификатов (для паевых инвестиционных фондов), других ценных бумаг и размещения их на соответствующих рынках, а также благодаря приращиванию акционерного капитала за счет увеличение котировочной цены акций предприятия. Эти источники могут использовать корпорации и их самостоятельные (дочерние) структуры, создаваемые в форме акционерных обществ. Для предприятий других организационно-правовых форм главной формой привлечения капитала является расширение зарегистрированного капитала за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и иностранных инвесторов.
Селенг является специфической формой обязательства, которое заключается в передаче владельцем (юридическим лицом или гражданином) прав пользования и распоряжения его имуществом на определенный срок за обусловленную договором плату. Селенг-компания привлекает и свободно использует на свое усмотрение имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.
Франчайзинг (англ. franchise, «лицензия», «привелегия»), франшиза (от фр. franchir, «освобождать»), коммерческая концессия - вид отношений между рыночными субъектами, когда одна сторона (франчайзер) передает другой стороне (франчайзи) за плату (роялти) право на определенный вид бизнеса, используя разработанную бизнес-модель его ведения.
Толлинг - это вид взаимоотношений между хозяйствующими субъектами, при котором владелец сырья передает его предприятию-переработчику и получает в виде результата готовую продукцию и возмещает предприятию-переработчику сумму понесенных им расходов из переработки и согласованный процент прибыльности.
Форфейтинг (англ. Forfeiting от фр. à forfait - полностью, общей суммой) - операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заемщика перед кредитором. Операция является специфической формой кредитования торговых операций.
6. За способами финансирования :
прямое финансирование (прямой трансфер) - это совокупность каналов перемещения денежных средств непосредственно от их владельца к заемщику (инвестора). Прямое финансирование разделяют на:
капитальное финансирование - получение средств в обмен на право паевого участия в собственности. Основная форма такого финансирования - выпуск акций;
долговое финансирование - получение средств в обмен на обязательство возвращения их с процентами (выпуск облигаций, привлечения кредитов и тому подобное);
непрямое (опосредствованное) финансирование - финансирование инвестиционного процесса при участии финансовых посредников. В этом случае деньги привлекают через посредников (коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды, институты общего инвестирования), которые вкладывают средства в конкретные объекты.
Подобно тому, как реальные инвестиции в больших масштабах нельзя осуществить без финансовых инвестиций, прямое инвестирование нуждается непрямого (опосредствованного).
7. В зависимости от приобретенных бумаг:
паевые финансовые инвестиции: удостоверяют право собственности предприятия на долю в зарегистрированном капитале эмитента корпоративных прав; выступают в виде паевых ценных бумаг (акций) или вкладов в зарегистрированного капитала других предприятий; имеют неограниченный срок обращения; служат получению предприятием доходов за счет дивидендов или перепродажи или получению доходов за счет роста рыночной стоимости инвестиций;
долговые финансовые инвестиции - не предоставляют права собственности. К ним принадлежат инвестиции, которые,: выступают как долговые ценные бумаги (например, облигации); имеют долговое происхождение; имеют определенный срок обращения; содержатся предприятием к погашению их с целью получения доходов в виде процентов или перепродажи и получения доходов за счет роста рыночной стоимости инвестиций. Порядок учета финансовых инвестиций и предоставления информации о финансовых инвестициях в финансовой отчетности должны отвечать требованиям Положения (стандарту) бухгалтерского учета 12 "Финансовые инвестиции» (П(С)БО 12).
П(С)БО 12 должны придерживаться те предприятия, которые владеют акциями, другими ценными бумагами (например, облигациями предприятий, облигациями государственных и местных ссуд), а также являются основателями других предприятий, созданных на территории Украины и за рубежом.
Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, в рамках реализации целей ее общего развития в условиях существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.
Одним из условий, которые определяют актуальность разработки инвестиционной стратегии организации, являются ее будущий этап жизненного цикла. Каждой стадии жизненного цикла организации свойственные характерные: уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разработанная инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации к будущим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.
Еще одним существенным условием, которое определяет актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственных ассортиментов, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и тому подобное. В этих условиях существенный рост инвестиционной активности организации и диверсификация форм инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.
Преимущества, которые получают предприятия при разработке эффективной инвестиционной стратегии, что схематически изображено на рис.8.1.
Рис.8.1. Основные преимущества разработки эффективной инвестиционной стратегии предприятия
В основе разработки инвестиционной стратегии лежат принципы стратегического управления.
Во-первых, предприятие рассматривается как система, открытая для взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды.
Во-вторых, предприятие рассматривается как система, что самоорганизуется.
В-третьих, инвестиционная стратегия является частью общей стратегии развития предприятия и должна быть согласована с целями и направлениями операционной деятельности предприятия.
В-четвертых, существует альтернативность инвестиционного выбора.
В-пятых, необходимость учитывания инвестиционного риска при разработке инвестиционной стратегии.