5.4. Оценка дивидендной политики и ее результатов методом коэффициентов

Можно выделить две группы показателей, характеризующих дивидендную политику: коэффициенты оборота акционерного капитала; коэффициенты оценки рынком капитала доходности акций (рис.5.1).

Рис. 5.1. Показатели дивидендной политики предпринимательства

У первой группы базовым, фундаментальным показателем является коэффициент чистой прибыли на одну акцию, определённый по формуле (5.2):

(5.1)

Важность коэффициента заключается в том, что в конечном итоге он определяет инвестиционные возможности субъекта предпринимательства.

С точки зрения акционера более важна сумма выплаченных дивидендов на одну акцию. С этой целью исчисляется показатель дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию по формуле (5.2):

(5.2)

На основании рассмотренных выше коэффициентов рассчитываются два взаимосвязанных и взаимодополняющих показателя: коэффициент дивидендных выплат (payout ratio); коэффициент кратности покрытия дивидендов прибылью. Финансовые аналитики внимательно изучают движение этих показателей и строят стратегию экономического развития субъекта предпринимательства.

Коэффициент дивидендных выплат определяется по формуле (5.3):

(5.3)

Он означает, сколько процентов чистой прибыли распределены акционерным обществом в виде дивидендных выплат.

Коэффициент кратности покрытия дивидендов прибылью является обратным коэффициенту дивидендных выплат. Он определяется по формуле(5.4):

(5.4)

Показатель определяет стратегическую возможность выплат дивидендов. Высокая кратность покрытия показывает, что дивиденды защищены от риска их невыплаты даже в тех случаях, когда прибыль сокращается. В финансовой литературе отмечается, что нормальным является показатель кратности 2,4 раза, что эквивалентно 42% коэффициента выплаты дивидендов. Стабильно работающие общества, которые имеют большие рынки сбыта во многих странах мира, Значительную часть чистой прибыли выплачивают в виде дивидендов. Ценные бумаги таких корпораций обычно пользуются высоким спросом. Предприятия, которые выпускают принципиально новую продукцию и быстро развиваются, основную часть чистой прибыли направляют на экономический рост. Такие общества могут в течение нескольких лет поддерживать относительно низкий коэффициент дивидендных выплат. Для оценки потенциального роста корпорации используется коэффициент реинвестирования, что определяется по формуле (5.5):

(5.5)

Он означает, на сколько процентов может обеспечить темпы роста за счёт внутренних источников компания.

Высокий коэффициент доходности акционерного капитала «съедается» высокими дивидендами. Отсюда происходит опасная зависимость экономического развития от внешних источников. Долги общества приблизились к критической черте.

Коэффициент удержания является очень важным показателем влияния дивидендной политики на перспективны экономического развития субъекта предпринимательства. Он рассчитывается по формуле (5.6):

(5.6)

Расчеты показывают, что коэффициент отчисления прибыли, который можно было бы использовать для экономического развития, очень низкий.

Ко второй группе показателей оценки рыночной доходности акций относят: мультипликатор курса акции, или коэффициент Р / Е; мультипликатор дивиденда акции.

Коэффициент Р/Е определяется по формуле (5.7):

(5.7)

Коэффициент Р/Е - соотношение цены и прибыли на одну акцию - является фундаментальным показателем привлекательности акции для инвестора. В долгосрочной перспективе корпорация-эмитент со стабильно высокими коэффициентами прибыльности обеспечивает привлекательность своих акций для инвесторов.

Коэффициент вызывает особый интерес у инвесторов, которые рассчитывают в будущем получить прирост капитала, вложенного в акции. Как отмечается в финансовой литературе, высокий показатель снижает возможность поглощения общества его конкурентами. И наоборот: общество расширяет свои возможности покупать другие фирмы путем обмена акциями, а не в форме оплаты денежными средствами. Он означает, во сколько раз курс акции превышает ее доходность.

Коэффициент P/E публикуется ежедневно в биржевых бюллетенях и финансовой прессе.

Мультипликатор дивиденда акции - характеризует отношения поточной цены акции к дивиденду. Он определяется по формуле(5.8):

(5.8)

Он показывает, во сколько раз будет превышение курса акции над полученным дивидендом.