Задачи для самостоятельного решения

Задача 1

Акционерным обществом приобретена на рынке ценных бумаг за 9 100 грн. облигация другого АО номинальной стоимостью 10 000 грн. Срок погашения облигации наступает через 5 лет. Доход (10% годовых) выплачивается ежегодно по купонам. По какой цене будет отражена в балансе покупателя купленная облигация через 2 года.

Задача 2

Банк обязывается выплатить вкладчикам 36% годовых с учетом ежемесячного реинвестирования взноса по сложному проценту. Какая ставка ежемесячного реинвестирования?

Задача 3

Бескупонные облигация номиналом 100 000 грн. со сроком обращения 4 года покупается за 2 года до погашения по цене 12 500 грн.. Какая должна быть минимальная величина банковской полугодовой ставки, при которой инвестору, который купил облигацию, было бы более выгодно вложить деньги в банк на два года? Банк начисляет сложные проценты каждые полгода.

Тема 7. Финансовая деятельность на этапе реорганизации предприятия

7.1. Сущность реструктуризации и реорганизации предприятия

7.2. Укрупнения предприятия

7.3. Измельчение предприятия

7.4. Реорганизация без изменения размеров предприятия (превращение)

Цель: рассмотреть теоретические аспекты реорганизации, определить формы и общие предпосылки реорганизации предприятий, охарактеризовать реорганизацию предприятия направленную на укрупнение, разукрупнения и преобразования

7.1. Сущность реструктуризации и реорганизации предприятия

Одним из инструментов финансового оздоровления предприятий является реструктуризация. Законом Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом», другими нормативно-правовыми документами предусмотрено использование реструктуризации как эффективного средства восстановления платежеспособности предприятия, рекомендуется включать в план санации.

Реструктуризация предприятия - это осуществление организационно-хозяйственных, финансово-экономических, правовых, технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, изменение форм собственности, управления, организационно-правовой формы, что будет способствовать финансовому оздоровлению предприятия, увеличению объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышению эффективности производства и удовлетворению требований кредиторов. Руководствуясь данным определением можно сделать разграничение между категориями «Реструктуризация предприятия» и «реорганизация» (рис.7.1). Понятие «реструктуризация» является более широким, поскольку включает в себя наряду с другими, меры, направленные на реорганизацию предприятия.

В зависимости от характера мер, которые применяют, выделяют следующие формы реструктуризации:

- реструктуризация производства;

- реструктуризация активов;

- финансовая реструктуризация;

- корпоративная реструктуризация (реорганизация).

Реструктуризация производства предусматривает внесении изменений в организационной и в производственно-хозяйственной сфере предприятия с целью повышения его рентабельности и конкурентоспособности. В рамках данного вида реструктуризации могут проводиться следующие мероприятия:

- Смена руководства предприятия;

- Внедрение новых, прогрессивных форм и методов управления;

- Диверсификация ассортимента продукции;

- Улучшение качества продукции;

- Повышение эффективности маркетинга;

- Уменьшение затрат на производство;

- Сокращение численности занятых на предприятии.

Рис. 7.1.Взаимосвязь реструктуризации и реорганизации предприятия

Реструктуризация активов включает в себя способы, результатом которых есть изменения в структуре и составе активной стороны баланса. К основным мероприятиям в рамках реструктуризации активов следует отнести следующие:

- Продажа части основных средств;

- Продажа излишнего оборудования, запасов сырья и материалов и т.д.;

- Продажа отдельных подразделений предприятия;

- Возвратный лизинг;

- Реализация отдельных видов финансовых вложений;

- Рефинансирование дебиторской задолженности.

Финансовая реструктуризация связана с изменением структуры и размеров собственного и заемного капитала, а также с изменениями в инвестиционной деятельности предприятия. К основным мероприятиям в рамках финансовой реструктуризации можно отнести следующие:

- Реструктуризация задолженности перед кредиторами;

- Получение дополнительных кредитов;

- увеличение зарегистрированного капитала;

- Замораживание инвестиционных вложений;

Финансовая реструктуризация является одной из проблемних составляющих, поскольку отечественным финансовым менеджерам не хватает опыта управления денежными потоками в рыночных условиях. Финансовая реструктуризация включает следующие этапы:

- Финансовая экспресс-диагностика;

- Реорганизация финансовой функции;

- Совершенствование финансового менеджмента.

На этапе экспресс-диагностики анализируют аспекты финансовой деятельности предприятия:

- Финансовых показателей (баланса, прибылей и убытков, расходов);

- Денежных потоков (операционных, инвестиционных, финансовых);

- Ликвидности и устойчивости;

- Эффективности предприятия (продолжительность финансового цикла, рентабельность продаж и активов, оборотность активов и пассивов).

Финансовая реструктуризация может предусматривать отсрочку погашения задолженности, снижения процентной ставки по ней, определение более выгодной схемы ее погашения, использования других приемов улучшения финансового состояния, например, конвертацию задолженности или ее части в ценные бумаги предприятия. В отдельных случаях предприятие проводит действия по получению от кредиторов новых ссуд, кредитов или гарантий позичок, кредитов или гарантий.

Отметим, что финансовая реструктуризация должна в обязательном порядке сопровождаться реструктуризацией производства, в противном случае, меры по улучшению ситуации с финансированием могут лишь отсрочить ликвидацию предприятия на более поздний период.

Наиболее сложным видом реструктуризации является корпоративная реструктуризация. Корпоративная реструктуризация связана с реорганизацией предприятия, ее следствием является полная или частичная смена собственника зарегистрированного капитала, создание новых юридических лиц и (или) организационно-правовой формы организации бизнеса. Таким образом, в результате корпоративной реструктуризации (реорганизации) изменяется правовой статус юридического лица.

К мероприятиям, которые проводятся в рамках корпоративной реструктуризации можно отнести следующие:

-Частичная или полная приватизация;

-Разделение крупных предприятий на части;

- Выделение из крупных предприятий отдельных подразделений;

-Выделения из предприятия объектов соцкультбыта и других непрофильных подразделений;

-Присоединение или слияние с другими, более мощными предприятиями.

Процесс реструктуризации неразрывно связан с приватизацией: изменение формы собственности обеспечивает импульсы для необходимой структурной перестройки предприятий, создает объективные предпосылки для проведения реструктуризации и определяет особенности этого процесса. Можно выделить три принципиальных подхода к реструктуризации по критерию последовательности мероприятий: осуществление реорганизации предприятий к приватизации, одновременно и после нее. Главным результатом взаимодействия приватизации и реструктуризации являются использованные источники и условия финансирования последней. Подходы к приватизации, выбранная форма, скорость процесса осуществляют значительное влияние на процесс реструктуризации.

Процесс подготовки реструктуризации начинается с момента осознания менеджментом предприятия ее необходимости, показателями чего могут стать:

- Кризисное положение и возможность банкротства предприятия;

- Необходимость изменения (расширение) сферы деятельности;

- Сокращение объемов продажи продукции;

- Увеличение накладных расходов;

- Ухудшение течения производственного процесса;

- Ухудшение основных экономических показателей по сравнению с конкурентами или удачными, с точки зрения руководства, периодами деятельности предприятия;

- Отсутствие системы учета рыночных изменений при разработке и продвижении продукции предприятия и т.п.

Как уже отмечалось, реорганизация - это только один из этапов реструктуризации. Основное содержание реорганизации заключается в полной или частичной смене собственника уставного фонда юридического лица, а также в изменении организационно-правовой формы ведения бизнеса.

По формальным признакам рассматривают три вида реорганизации:

- направленную на укрупнение предприятия (слияние, присоединение, поглощение);

- Направленную на измельчение предприятия (разделение, выделение);

- Без изменений размеров предприятия (превращение).

В случае реорганизации предприятия следует учитывать законодательные предпосылки и требования:

-Порядок государственной регистрации (перерегистрации) и ликвидации субъектов предпринимательства;

-Требования антимонопольного законодательства;

-Требования по защите интересов кредиторов предприятия, его владельцев, персонала и т.п.;

-Порядок эмиссии акций (в случае реорганизации акционерного общества);

-Возможные экологические, демографические и иные последствия локального масштаба.

В результате реорганизации предприятия возникает необходимость отменить государственную регистрацию одних субъектов предпринимательства и зарегистрировать или перерегистрировать других. Когда реорганизация связана с созданием на базе предприятий, регистрируемых новых юридических лиц, учредительные документы последних должны отбивать это.

Перерегистрировать предприятие нужно в том случае, если его реорганизация спричиняє изменения: организационно-правовой формы; формы собственности; названия юридического лица.

Согласно Положению о государственной регистрации субъектов предпринимательской деятельности юридические лица перерегистрируются в том же порядке, что и регистрируются. В месячный срок с момента наступления указанных изменений в органы государственной регистрации следует подать документы для перерегистрации с подтверждением того факта, что объявление о соответствующих изменениях опубликовано в средствах массовой информации.

В случае реорганизации предприятия с присоединением или отделением определенных структурных подразделений может возникнуть необходимость внести изменения и дополнения в установочные документы, которые также подлежат государственной регистрации. Изменения (дополнения), вносимые в такие документы, оформляются в виде отдельных приложений или указанные документы подаются в новой редакции.

Предприятия, которые имеют кредиторскую задолженность, могут быть реорганизованы с соблюдением требований по переводу долга. Эти требования сводятся к следующему:

- перевод (перечисление) должником своего долга на другое лицо допускается лишь с согласия кредитора;

- новый должник вправе выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на отношениях между кредитором и первоначальным должником;

- поручительство и залог со стороны третьего лица прекращаются с переводом (перечислением) долга, если поручитель или залогодатель не выявил согласия отвечать за нового должника;

- поступления требования и перевод долга, основанные на соглашении, заключенном в письменной форме, должны быть осуществлены также в письменной форме.

Слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование акционерного общества осуществляются по решению общего собрания, а в случаях, предусмотренных законом, - по решению суда или соответствующих органов власти.