8.2. Фундаментальный анализ финансовых инвестиций

Оценивания инвестиционной привлекательности фирм-эмитентов и конкретных ценных бумаг осуществляют по-разному. Один подход, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, основывается на изучении динамики рыночных цен. Второй подход, который предоставляет качественную характеристику ценной бумаге, опирается на исследование финансово-экономического состояния фирмы-эмитента.

Количественный анализ направлен на изучение данных финансовой отчетности, которая публикуется, другой информации относительно показателей деятельности; качественный - на изучение так называемых нематериальных факторов (goodwill (деловую репутацию фирмы), товарные знаки, торговые марки).К инструментарию фундаментального анализа принадлежит метод финансовых коэффициентов, который широко применяют во время оценивания положения эмитента на рынке ценных бумаг.

Чистая прибыль на одну простую акцию (Earnings Per Share (EPS)) (как отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов за привилегированными акциями к общему количеству простых акций) в значительной степени влияет на рыночную цену акций. Главный его недостаток - невозможность сопоставления через неодинаковую рыночную стоимость акций разных компаний-эмитентов.

Коэффициент "цена - доход" (Price/Earnings Ratio (Р/Е)) является индикатором спроса на акции компании. Он показывает, сколько согласны платить инвесторы в данный момент за единицу прибыли на акцию. Относительно высокий рост этого показателя в динамике удостоверяет, что инвесторы ожидают ускоренного роста прибыли этой фирмы сравнительно с другими.

Коэффициент дивидендной отдачи (Dividend Yield) в компаниях, которые расширяют свою деятельность путем капитализации большей части прибыли, относительно небольшой. Он характеризует процент возвращения средств на капитал, вложенный в акции фирмы (прямой эффект), и определяется как отношение дивиденда за акцией к рыночной цене акции. Наблюдается также побочный эффект, который оказывается в изменении рыночной цены акций фирмы-эмитента. Коэффициент дивидендных выплат, или дивидендный выход (Dividend Payout) указывает на возможные изменения в попил на акции при условиях "медвежьего" рынка. Курс акций с высшим уровнем этого коэффициента падает в процентном отношении меньше, чем курс акций с низшим уровнем этого показателя. Коэффициент дивидендных выплат - это часть чистой прибыли, оплаченная владельцами акций в виде дивидендов. Определяется как отношение прибыли для уплаты дивидендов к чистой прибыли. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирмы.

Коэффициент "цена - балансовая стоимость" (Price - Book/Value (Р/В)) характеризует отношение рыночной цены акции к ее балансовой цене - доле собственного капитала фирмы, которая приходится на одну акцию. Балансовая цена (стоимость) акции состоит из ее нарицательной стоимости (то есть стоимости, за которой акция учтена в акционерном капитале), части эмиссионной прибыли (накапливаемой разницы между рыночной ценой акций в момент их продажи и их нарицательной стоимостью) и части прибыли, накапливаемой и вложенной в развитие фирмы. Значение коэффициента РОВ больше единицы означает, что инвесторы, покупая акцию, способны дать за нее цену, которая превышает учетную оценку реального капитала, который приходится на акцию (переоцененные акции). Значение Р/В меньше единицы рассматривается как свидетельство недооцененности акции.