63. Принципы регулирования Национальным банком Республики Беларусь текущей ликвидности банковской системы.

64. Денежно-кредитная политика центрального банка, ее типы. Инструменты денежно-кредитной политики.

Выделяют четыре основных этапа развития теоретических основ денежно-кредитной политики.

Этап 1. Количественная теория денег, включающая трансакционный и кембриджский варианты.

Трансакционный вариант представлен уравнением обмена или формулой И. Фишера:

MO = PQ,

где М – количество денег в обращении или денежная масса; О – средняя скорость обращения денежной массы; Q – объем реализованных товаров; Р – средняя цена.

При этом допускалось, что скорость обращения денег и объемы производства и реализации продукции остаются относительно постоянными величинами в краткосрочном периоде.

Кембриджский вариант (теория кассовых остатков), разработанный английскими экономистами А. Маршаллом, А. Пигу, Д. Робертсоном, учитывает наряду с обращением денег их накопление и выражается следующей формулой:

M = kPQ,

где k – часть годового дохода, хранящегося в денежной форме.

Как видно из предыдущей формулы, данный коэффициент является обратной величиной по отношению к скорости обращения денег. В то же время в кембриджском варианте деньги выполняют не только функции средства обращения и платежа, но и накопления.

В дальнейшем (особенно во время кризиса 1929-1933 гг.) положенные в основу количественной теории денег допущения об относительном постоянстве скорости обращения денег и производства показали свою недостоверность.

Этап 2. Кейнсианская теория исходит из воздействия денег на экономику через норму ссудного процента, который определяет доступность кредита при принятии субъектами рынка инвестиционных решений. Одновременно вводится понятие «ликвидной ловушки», когда снижение процентных ставок до определенной величины может привести к размещению денег в другие более доходные активы. Кроме этого, денежная экспансия считается оправданной при неполной занятости факторов производства.

В свою очередь ключевое место в кейнсианской теории отводится фискальной политике: сокращению уровня налогообложения и увеличению государственных инвестиций в экономику.

Этап 3. В противовес кейнсианской теории монетаристы выступают против активного государственного вмешательства в экономику, исходя из присущей рыночной экономике внутренней устойчивости. В основу монетаристской теории положена зависимость между количеством денег в обращении и изменениями темпов экономического роста и цен, которые происходят с определенным временным лагом. При этом равномерное постоянное расширение денежной массы в условиях цикличности экономического развития представляет собой встроенный стабилизатор, стимулирующий производство в условиях его замедления и сопутствующей этому дезинфляции или дефляции и, наоборот, сдерживающий экономический рост при разогреве экономики.

Этап 4. Отдельные современные теории (чикагская школа и др.) представляют собой определенный синтез монетаристских и кейнсианских подходов или усиливают роль государства (теории «регулируемого рынка», конвергенции). Поэтому при реализации экономической политики в развитых странах с рыночной экономикой в настоящее время, как правило, используются смешенные подходы, сочетающие отдельные элементы и инструменты различных теорий, что и показал последний мировой финансово-экономический кризис.

Под денежно-кредитной политикой понимают меры государства по регулированию денежной массы в обращении, объёмов кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и финансового рынка для достижения общеэкономических целей.

Денежно-кредитная политика реализуется через денежно-кредитное регулирование посредством осуществления совокупности мероприятий центрального банка, направленных на достижение целей денежно-кредитной политики.

В зависимости от избрания тех или иных экономических приоритетов применяют три варианта денежно-кредитного регулирования.

Первый вариант – это гибкое регулирование, которое предполагает поддержание на привлекательном уровне ссудного процента, определяющего позитивную динамику инвестиционных решений хозяйствующих субъектов и соответственно ВВП.

Второй вариант – это жесткое регулирование, предполагающее сохранение неизменным объема денежной массы. В этом случае любое изменение спроса на деньги будет влиять на величину ссудного процента, оставляя фиксированной денежную массу.

Чаще всего используется третий вариант – промежуточное регулирование, когда корректируется и денежная масса, и уровень процента, что дает центральному банку возможность выбора степени своего влияния на денежный рынок в соответствии со складывающимися экономическими условиями.

Выделяют и другие виды или способы проведения денежно-кредитной политики: тотальная, селективная, дискреционная, автоматическая.

При то­тальной денежно-кредитной политике мероприятия центрального банка рас­пространяются на всю банковскую систему, при селективной – на отдельные кредитные учреждения или их группы, либо на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет центральному банку оказывать выборочное воздействие в задан­ном направлении. При ее проведении практикуется использование следую­щего набора инструментов или разнообразных их сочетаний:

- лимитирование отдельных видов операций банков;

- установление маржи при проведении различных финансово-кредитных операций;

- регламентация условий выдачи отдельных видов кредитов различным категориям кредитополучателей;

- установление кредитных потолков и т. д.

К селективной политике, как правило, прибегают при слабом развитии финансовых рынков, когда те неспособны обеспечить достаточно эффективное перераспределение денежных средств и инвестиций в нужных направлениях. С од­ной стороны, такая политика способствует направлению кредитных потоков в приоритетные сферы экономики, с другой – препятствует нормальному функционированию кредитно-финансовой системы в связи с созданием льготных условий кредитования отдельным регионам, отраслям, сферам деятельности.

Дискреционная денежно-кредитная политика проводится центральным банком при отсутствии ограничений в его действиях. В зависимости от экономической ситуации он сам определяет, проводить ли ему рестрикцию или экспансию, степень жесткости и методы денежно-кредитного регулирования. Это необходимо для того, чтобы центральный банк для достижения установленных целевых ориентиров имел возможность быстро реагировать на изменения экономической ситуации. В рамках реализации данной политики используются весь спектр инструментов денежно-кредитного регулирования.

Автоматическая денежно-кредитная политика проводится по ранее установленным законам и правилам, которые не могут быть изменены в случае необходимости. Основное правило данной политики заключается в том, что темпы увеличения денежной массы должны соответствовать темпам роста производства в долгосрочной перспективе и обеспечивать сдерживание инфляции на приемлемом уровне и это необходимо для достижения экономической стабилизации. Одним из вариантов автоматической денежно-кредитной политики является валютное управление, которое используется странами с транзитивной экономикой для борьбы с высоким уровнем инфляции. К основным условиям валютного управления относятся: отказ от предусмотренных целевых ориентиров денежно-кредитной политики; фиксация обменного курса национальной денежной единицы к курсу базовой валюты; полное покрытие валютными резервами центрального банка денежной базы, при этом, эмиссия национальной валюты осуществляется при покупке базовой валюты; запрет по проведению операций по дискреционному регулированию.

Выделяют два типа монетарной политики, отличающиеся как определенными целями, так и инструментами их достижения.

Денежно-кредитная рестрикция (политика «дорогих» денег) направлена на ограничение денежно-кредитной эмиссии, т.е. на ужесточение условий и ограничение объёмов операций банков, повышение уровня процентных ставок. Целями проведения рестрикционной денежно-кредитной политики являются сдерживание инфляции, улучшение сальдо платёжного баланса, сглаживание циклических колебаний деловой активности в периоды экономических подъёмов. В качестве инструментов наряду с повышением процентных ставок могут увеличиваться нормы обязательных резервов, осуществляться стерилизация избыточной денежной массы, применяться отдельные административные ограничения в части кредитования.

Денежно-кредитная экспансия (политика «дешёвых» денег) означает расширение масштабов кредитования экономики, ослабление контроля со стороны центрального банка за приростом количества денег в обращении, снижение уровня процентных ставок. Целями этого типа политики является стимулирование деловой активности, экономического роста и сокращение безработицы в стране.

Сложность разработки оптимальной денежно-кредитной политики состоит в том, что достижение желаемых результатов по одним параметрам, как правило, вызывает, ухудшение по другим. Так, стимулирование инвестиций, и, соответственно, рост деловой активности в экономике за счёт увеличения денежного предложения усиливает инфляцию. В то же время меры, направленные на борьбу с инфляцией и на улучшение состояния платёжного баланса, предполагающие снижение темпов прироста денежного предложения, сдерживают экономическую активность и ухудшают показатели занятости.

Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования центральный банк осуществляет исходя из состояния хозяйственной конъ­юнктуры в каждом конкретном случае. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия денежно-кредитного регу­лирования и проявлением эффекта от его реализации, а также то, что денежно-кредитная политика влияет преимущественно на монетарные факторы нестабильности.

Роль центральных банков, ответственных за проведение денежно-кредитной политики в отдельных странах, предопределяется их статусом и выполняемыми функциями.

Все центральные банки в части их статуса обладают отдельными общими чертами, являясь эмиссионным центром по выпуску в обращение наличных денег и регулирующим безналичную эмиссию, выступая в качестве «кредитора последней инстанции» для коммерческих банков и обеспечивая стабильность денежного оборота, функционирования банковской и платёжной систем, устойчивость валютного курса и покупательной способности национальной денежной единицы. При этом в отличие от коммерческих банков получение прибыли не рассматривается как основная цель деятельности центрального банка.

К основным функциям центрального банка, обеспечивающим проведение денежно-кредитной политики, относят:

разработку и реализацию денежно-кредитной политики в части определения направлений и подходов к ее проведению, используемых методов и инструментов, обосновывающих аналитических и прогнозных расчетов и исследований;

регулирование денежной эмиссии, включая как монопольную эмиссию наличных денег (эмиссионно-кассовое регулирование), так и регулирование безналичной эмиссии коммерческих банков (в рамках поддержания ликвидности банковской системы, стабилизации национальной денежной единицы);

осуществление в отношении коммерческих банков основных банковских операций (расчетных, кредитных, депозитных), а также выполнение роли «кредитора последней инстанции»;

проведение расчетно-кассового обслуживания правительства и управление его активами в качестве банкира и финансового агента правительства;

пруденциальное регулирование деятельности банков с целью защиты интересов кредиторов и вкладчиков банковской системы и одновременного регулирования денежного предложения в экономике;

валютное регулирование, значение которого особенно возрастает в условиях использовании режима таргетирования обменного курса национальной денежной единицы;

управление золотовалютными резервами, включая их формирование, размещение и использование.

Основными целями денежно-кредитной политики Национального банка является обеспечение устойчивости белорусского рубля, снижение уровня инфляции, финансовой и монетарной стабильности.

Денежно-кредитная политика осуществляется через разработку и реализацию соответствующих документов.

Режимы денежно-кредитной политики и каналы трансмиссионного механизма варьировались в зависимости от складывающейся макроэкономической и монетарной ситуации в стране. В частности, в 1995-2000 гг. использовались ориентиры, связанные с приростом денежной массы и ее агрегатов, денежной базы, внутренних кредитов. С 2001 г. в качестве целевого ориентира применялся обменный курс. Одновременно контролировались такие параметры, как денежная масса, ее агрегаты, денежная база и внутренний кредит. С 2005 г. приоритетным целевым ориентиром являлся уровень инфляции с одновременным использованием целевых параметров обменного курса и денежной массы. С 2009 г. в основу денежно-кредитной политики был положен более гибкий подход, включающий привязку белорусского рубля к корзине иностранных валют в рамках установленного коридора с расширением использования процентных и кредитных каналов. В дальнейшем (с 2012 г.) перешли к режиму управляемого плавания и более жесткой денежно-кредитной политике. Применяемые инструменты могут отличаться в зависимости от используемых режимов денежно-кредитной политики и складывающейся экономической ситуации в стране.

Особенностями денежно-кредитной политики в Республике Беларусь являются использование нестандартного рефинансирования государственных системообразующих банков и льготного кредитования государственных программ. В последние годы проводится постепенное сокращение льготного кредитования (АПК, жилищного строительства) с перенаправлением кредитных ресурсов на модернизацию отдельных отраслей экономики с компенсацией процентных ставок из госбюджета. Одновременно с целью ослабления давления на обменный курс в условиях высоких девальвационных и инфляционных ожиданий и необходимости сохранения относительной макроэкономической и монетарной стабильности поддерживаются аномально высокие процентные ставки по депозитам и кредитам, а также инструментам поддержания ликвидности банковской системы.