7.2. Визначення коректних варіантів вибору
Для того, щоб зробити коректне порівняння альтернативних варіантів методом аналізу вигід і витрат має бути виконано дві вимоги:
необхідно упевнитися, що всі належні альтернативи розглянуто. Пропонований інвестиційний проект слід порівнювати з найкращими альтернативними можливостями використання ресурсів. Недостатньо зробити припущення, що пропонований проект має лише дати віддачу, яка дорівнює дисконтній ставці, для того щоб вважати його прийнятим. Можуть існувати альтернативні проекти, реалізація яких дасть можливість досягти значно більшого;
альтернативи, які будуть порівнювати, слід визначити у послідовний
правильний спосіб. Зокрема, не можна робити просте порівняння двох інвестиційних альтернатив, якщо вони різного масштабу, припадають на різні періоди часу або мають різних власників.
Важливим є визначення всієї множини найперспективніших варіантів. Для того щоб це зробити, аналітик, який спеціалізується в аналізі вигід і витрат, має працювати разом з експертами у конкретній галузі знань.
Коли визначають альтернативи, які слід аналізувати, треба пам'ятати про те, що рішення з державних інвестицій мають наступні спільні важливі характеристики:
до певної міри ці рішення можуть бути незворотними — одного разу надані ресурси не можна буде відновити;
результат інвестиційного проекту може бути непевним, через те вхідні дані є невизначеними;
Тема 7. Аналіз вигід і витрат
3) може бути певний запас стосовно вибору часу для інвестицій.
Для того, щоб упевнитись, що варіанти, величини поточної вартості яких порівнюють, є справді коректними альтернативами, необхідно стандартизувати їх за часом, масштабом та компонентами, які вже перебувають у користуванні (табл. 7.1).
Таблиця 7.1. Стандартизація альтернативних варіантів
Напрям |
|
|
Характеристика |
|
|
|
|
Приклади |
|
|
|
|||||||||
Стандартизація |
Якщо |
є |
|
два |
альтернативних |
При |
виборі |
між |
|
будівництвом |
||||||||||
варіантів |
за |
інвестиційних |
|
проекти |
з |
дороги |
з |
|
гравієвим |
покриттям |
||||||||||
вибором часу |
|
різними |
часовими рамками, їх |
(життєвий |
цикл |
|
покриття - 6 |
|||||||||||||
|
|
слід |
стандартизувати, |
як |
років) |
|
|
і |
|
|
будівництвом |
|||||||||
|
|
правило, |
|
обираючи |
довший |
асфальтованої |
дороги |
(життєвий |
||||||||||||
|
|
період часу для обох. Якщо |
цикл покриття - 15 років), існують |
|||||||||||||||||
|
|
один |
|
проект |
|
починається |
наступні |
варіанти |
інвестиційного |
|||||||||||
|
|
раніше, |
а |
інший |
закінчується |
горизонту |
|
для |
|
|
коректного |
|||||||||
|
|
пізніше, тоді раніше початок і |
порівняння: |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
пізніше закінчення, як правило, |
- 2 заміни асфальту проти 5 замін |
|||||||||||||||||
|
|
визначають |
|
стандартизовані |
гравію (30-річний горизонт); |
|
|
|||||||||||||
|
|
часові рамки. Усі ресурси, які |
- 1 заміна асфальту проти 3 замін |
|||||||||||||||||
|
|
потрібно |
врахувати |
в |
усіх |
гравію (18-річний горизонт). |
|
|
||||||||||||
|
|
проектах |
|
з |
альтернативними |
Перший |
варіант |
дає |
коректне |
|||||||||||
|
|
часовими |
рамками, |
треба |
порівняння: (2*15)=(5*6), а другий |
|||||||||||||||
|
|
розрахувати |
|
на |
повний |
- ні: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
стандартизований |
|
часовий |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
період |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Стандартизація |
Подібна до наведеної стандартизації варіантів за часовим вибором. |
|||||||||||||||||||
варіантів |
за |
Якщо є два альтернативних інвестиційних проекти, які передбачають |
||||||||||||||||||
масштабом |
|
різні обсяги інвестицій, то необхідно звернути |
особливу увагу |
на |
||||||||||||||||
|
|
ресурси, що залишаються після прийняття рішення про вибір |
||||||||||||||||||
|
|
меншого |
обсягу |
інвестування, |
а не просто припустити, що вони |
|
||||||||||||||
|
|
генерують нульову ЧПВ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
Стандартизація |
Якщо |
|
|
один |
|
варіант |
Правильним |
підходом до активів, |
||||||||||||
варіантів |
за |
інвестиційного |
|
|
проекту |
які |
вже |
|
перебувають |
|
у |
|||||||||
компонентами, |
передбачає |
|
|
|
використання |
користуванні, є визначення (в усіх |
||||||||||||||
які |
вже |
ресурсу, який вже перебуває у |
інвестиційних |
альтернативах) |
їх |
|||||||||||||||
перебувають |
у |
Державному |
користуванні, |
то |
повної альтернативної вартості |
на |
||||||||||||||
користуванні |
|
аналітик |
має |
також показати, |
початку |
|
і |
|
|
в |
|
кінці |
||||||||
|
|
що станеться з цим ресурсом у |
стандартизованого |
інвестиційного |
||||||||||||||||
|
|
кожному, |
|
альтернативному |
періоду. |
|
Цю |
|
альтернативну |
|||||||||||
|
|
інвестиційному |
проекті. Будь- |
вартість, |
як |
правило, |
краще |
|||||||||||||
|
|
які активи, які вже перебувають |
вимірювати |
за |
допомогою |
чистої |
||||||||||||||
|
|
у користуванні і з'являються в |
ринкової |
|
вартості |
активів, |
||||||||||||||
|
|
одній |
|
альтернативі, |
мають |
включаючи, |
де це |
доцільно, їх |
||||||||||||
|
|
з'явитись |
|
і |
|
в |
інших |
продажну |
вартість, |
витрати |
на |
|||||||||
|
|
альтернативах, |
а |
віддачу, |
яку |
упорядження |
місця |
та |
час, |
|||||||||||
|
|
вони |
генерують, |
у |
кожному |
потрібний для їх продажу |
|
|
||||||||||||
|
|
окремому |
|
випадку |
треба |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
вивчати окремо |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
183
Моделі і методи прийняття рішень в аналізі та аудиті
Варіанти вибору мають бути цілком самостійними, а також коректними. Тобто вони мають бути цілісними та економними, а саме у варіанті не повинно бути нічого зайвого, того, що не є для нього суттєвим.
Таким чином на даному етапі аналізу вигід-витрат необхідно дотримуватися наступних дій:
при розгляді всіх державних інвестиційних проектів мас бути визначено всю множину найперспективніших варіантів вибору для їх порівняння;
коли розглядається один проект, слід провести його порівняння з базисною ситуацією, і ця базисна ситуація має бути оптимізованою;
варіант відкладання проекту, щоб дочекатись кращої інформації або кращих стартових умов, може мати значну цінність;
кожен варіант має бути стандартизований за масштабом, вибором часу та компонентами, які вже перебувають у користуванні, що дасть можливість зробити коректні порівняння.