Тема 7. Аналіз вигід і витрат
Графічний аналіз, в тому числі використання кривих чутливості, павукоподібних та торнадоподібних діаграм, є також корисним. Величина переключення змінної ризику може бути важливим аргументом у інвестиційному рішенні. Це може допомогти тому, хто приймає рішення, зважити ризик.
7.7. Аналіз невизначеності і ризику
Ризик виникає від невизначеності у даних. Аналіз прирісних ефектів, а також різні види економічного аналізу роблять свої внески в оцінювання ризику.
Існують три підходи до фінансового та економічного ризику в аналізі вигід і витрат: перші два мають обмежене застосування, а третій метод - моделювання — подає практичну технологію для аналізу загального ризику проекту.
Очікувана вартість (детерміновані еквіваленти) сценаріїв.
Незначне число фахівців з аналізу вигід і витрат застосовують підхід оцінювання очікуваної вартості сценарію, тому що у більшості випадків існує так багато можливих результатів, що надзвичайно складно чітко продумати імовірність кожного окремо. Однак інколи сценарії можуть надавати корисну інформацію щодо ризику.
2. Дисконтні ставки, скориговані на ризик.
Цей підхід, дає можливість поставитись до ризику аналітично. Основна ідея полягає в тому що, за досконалої ринкової системи всі інвестиції дають однакову норму віддачі. В іншому разі спостерігатиметься відплив капіталу у сфери з високою нормою віддачі, що підштовхуватиме середні норми віддачі до зниження віддачі, доки ці норми не вирівнюються. Таким чином, різні, на перший погляд, норми віддачі повинні становити ту саму базову норму плюс поправку на ризик, з тим, щоб інвестор отримав лише базову норму віддачі. Якщо це так, то відповідно дисконтною ставкою {вартістю капіталу) є базова норма плюс поправка на ризик. Ця комбінація і становить дисконтну ставку, скориговану на ризик.
Вплив розрахунків ризику через включення поправки на ризик у дисконтну ставку є надто складним для інтуїтивного розуміння. У цілому, коригування дисконтної ставки - невдалий спосіб наблизитися до розв'язання проблеми ймовірностей і ризику.
Аналіз ризику через моделювання.
Це єдиний практичний підхід до фінансового та економічного аналізу ризику. Моделювання прогнозує можливі результати аналізу за моделлю вигоди-витрати, враховуючи змінні, що впливають на ці результати. Воно
Моделі і методи прийняття рішень в аналізі та аудиті
дає аналітику можливість надати більш цілісні й реалістичні рекомендації тому, хто приймає рішення.
Моделювання демонструє діапазон можливих показників, враховуючи фактори, які можуть варіюватись, і дає загальну картину ймовірностей у межах цього діапазону. Ті, хто приймає рішення, знають, що ризик є у кожному рішенні. Інколи правильне рішення виявляється невдалим через те, що змінювані фактори змінюються у несприятливий бік. Той, хто приймає рішення, покладається на аналітика, розраховуючи, що останній має дати якомога повнішу і точну картину можливих ризиків і компенсацій.
Кожна модель витрати-вигоди, як правило, має кілька змінних, для яких характерна невизначеність. Щоб скористатися цією моделлю в аналізі ризику, потрібна комп'ютерна програма для моделювання. Комп'ютер запускає модель знову й знову, кожного разу вибираючи певне значення для кожної змінної.
Таким чином найкращим підходом до аналізу вигід і витрат є підхід через аналіз ризику, тому що в даних завжди є певна невизначеність. Етапи аналізу ризику наведені на рис. 7.5.
І етап
II етап
Етапи аналізу ризику
Визначення базової моделі для підрахунку ЧПВ детермінованої, яка використовує єдину детерміновану величину для кожної змінної
Зв'язок невизначених змінних у моделі з інформацією про їхню максимальну і мінімальну величину (діапазон) та про ймовірності різноманітних величин у цих діапазонах
III етап
IV етап
V етап
Запуск моделі декілька разів для отримання великої кількості показників ЧПВ і побудова таблиці інвентаризаційних результатів
Визначення частоти, із якою різні показники ЧПВ з'являються в результатах, і на цій підставі прогнозу вірогідного діапазону ЧПВ та ймовірності різних показників ЧПВ у цьому діапазоні
За допомогою правил прийняття рішення, надання інтерпретації отриманій інформації для визначення найкращої інвестиційної альтернативи, або, якщо розглядається єдиний інвестиційний проект, для визначення, яка вірогідність того, що він доцільний
Рис. 7.5. Етапи аналізу ризику
Існує принаймні три розуміння поняття найвірогідніший результат:
детермінована величина ЧПВ" (результат, який отримується при
196