Тема 7. Аналіз вигід і витрат

іноді ще називають доларами бюджетного року, або поточними доларами. Вони є просто номінальною вартістю грошей, що їх виплачують або отримують у цей період. Вони не можуть бути агреговані, якщо припадають на різні моменти часу, тому що не переведені у стандартні одиниці купівельної спроможності. Теоретично, номінальні долари можна складати і віднімати, якщо вони припадають на один момент часу. Практично, допустимо складати і віднімати номінальні долари, що припадають на один період часу, якщо цей період короткий (як правило, один рік), але недопустимо складати і віднімати номінальні долари, що припадають на різні періоди.

Як тільки є упевненість, що таблиці витрат і вигід у номінальних доларах повні й точні, настає час перевести всі цифри або принаймні лінію чистих грошових потоків у незмінні долари перед тим, як продовжувати подальші підрахунки (незмінні долари мають незмінну купівельну спроможність). Для того щоб це зробити, слід вибрати базовий момент у часі, на який визначається вартість у постійних доларах. Це може бути будь-який момент у часі, але зручніше користуватись моментом t_o, який є початком інвестиційного періоду. Вибір одного моменту часу для переведення у незмінні долари і переведення у величини поточної вартості є найкращим варіантом, але не обов'язковим.

Якщо аналіз вигід і витрат ретроспективний, переведення номінальних доларів у незмінні долари є простим і точним, тому що фактичний рівень інфляції відомий. Якщо аналіз вигід і витрат перспективний, то необхідно мати інфляційні передбачення.

Рішення, який індекс інфляції застосувати для переведення у долари "незмінної купівельної спроможності", необхідно приймати з урахуванням того, для кого визначається незміна купівельна спроможність. Кожен індекс інфляції грунтується на змінах цін на конкретний кошик товарів і послуг, а цей кошик, у свою чергу, визначають з огляду на традиційні покупки конкретної групи людей. Індекс, який вибирається, має бути якомога ширшим.

У перспективному аналізі аналітики часто припускають, що рівень інфляції є постійним (виведеним приблизно через середній показник). Це не правильно для перших років інвестиційного проекту, коли інфляцію можна передбачити досить точно. Для більш тривалих періодів, однак, інфляційні передбачення майже втрачають сенс зважаючи на мінливість темпів інфляції. Отже, припущення щодо середнього майбутнього рівня інфляції с найкращим варіантом, але побудову таких розрахунків може виконати тільки освідченний спеціаліст.

191

Звичайно, не завжди зручно визначати ставки процента на певний період. Наприклад, проценти можуть нараховуватись щоденно, щомісячно або щоквартально. Аби знайти ефективну річну процентну ставку, враховуючи ставку, визначену на коротший період, застосовується формула:

192