Тема 8. Моделі та методи аналізу інвестицій в основні засоби
визначається керівництвом підприємства, грн.; А - амортизаційні відрахування на повне відновлення у розрахунку на рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь строк окупності, грн.; А, — амортизаційні відрахування на повне відновлення в і-му році, грн.; ДЧ=РЧ+А - чистий дохід в перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь строк окупності, грн.
Формула (8.2) використовується при рівномірному надходженні доходів протягом всього строку окупності інвестицій.
Формула (8.3) використовується, якщо доходи нерівномірно розподіляються за роками реалізації інвестиційного проекту протягом всього
строку його окупності (Пч). |
|
Чистий прибуток визначається за формулою: |
|
Пч=Пх(1-Н), |
(8.4) |
де Π - прибуток у перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів, грн.; Н-ставка податку на прибуток.
Розглянемо умовний приклад розрахунку строку окупності інвестицій як при рівномірному, так і нерівномірному надходженні грошових доходів за весь строк реалізації інвестиційного проекту.
Підприємство збирається придбати нове обладнання, яке повинно замінити існуюче. Першочергові витрати (капітальні вкладення) на придбання та встановлення обладнання складають 10000 грн. Дохід підприємства очікується у розмірі 3000 грн. в розрахунку на рік. Керівництво підприємства вважає витрати на покупку обладнання виправданими, за умови що вони окупляться протягом шести років. Прибуток протягом кожного з шести років експлуатації обладнання буде 2000 грн., амортизація - 1000 грн. Ставка податку на прибуток становить 30 %. Необхідно визначити строк окупності обладнання. Чи вигідно, виходячи з економічно виправданого строку служби, придбати це обладнання?
Для відповіді на ці питання визначимо строк окупності інвестицій за формулою (8.2):
Відповідь з розрахунку є очевидною: строк окупності інвестицій, обчислений за формулою (8.2), дорівнює 4,17 років, що набагато менше економічно виправданого строку окупності (шість років), тому придбання нового обладнання є економічно виправданим.
205
Методи
оцінки інвестицій за нормою прибутку
на капітал
Цю ситуацію можна виправити, якщо керівництво підприємства буде розміщувати інформацію про загальну тривалість використання інвестиційного проекту.
При визначенні строку окупності не враховується фактор часу, тобто часовий аспект вартості грошей, при якому доходи та витрати, пов'язані з використанням інвестиційного проекту, порівнюються за допомогою дисконтування.
Головний недолік способу оцінки ефективності інвестиційних проектів, виходячи зі строку їх окупності, полягає у суб'єктивності підходу керівників підприємств або інвесторів до визначення виправданого періоду окупності інвестиційного проекту.
Другим способом оцінки інвестицій без дисконтування грошових потоків є спосіб з використанням розрахункової норми прибутку, відомий під назвою "прибуток на капітал". Суть
цього способу полягає у визначенні відношення між доходом від реалізації інвестиційного проекту та вкладеним капіталом (інвестиціями на реалізацію проекту) або у визначенні проценту прибутку на капітал.
Як правило, розрахунок норми прибутку на капітал може проводитися двома способами.
При використанні першого способу під час розрахунку норми прибутку на капітал, виходять із загальної суми початково вкладеного капіталу, який складається з витрат на придбання та встановлення основних засобів і збільшення оборотного капіталу, необхідного для реалізації інвестицій.
При використанні другого способу визначається середній розмір вкладеного капіталу протягом всього терміну реалізації інвестиційного проекту. У цьому випадку враховується скорочення капіталовкладень в основні засоби до їх залишкової вартості. Тому, для розрахунку норми прибутку на капітал, можна використовувати наступні формули:
206