Тема 8. Моделі та методи аналізу інвестицій в основні засоби

Метод внутрішньої	Внутрішня	норма	прибутку	ε	тією
	розрахунковою	ставкою		відсотку
норми прибутку
(дохідності)	(дисконтування),	при якій	сума дисконтованих

доходів за весь період використання інвестиційного проекту дорівнює сумі початкових витрат (інвестицій). Інакше можна сказати, що внутрішня норма прибутку - це процентна ставка (ставка дисконтування), за якої чиста приведена вартість дорівнює нулю.

Для розрахунку внутрішньої норми прибутку можна використовувати наступне рівняння:

(8.10)

де К - початкові витрати, грн.; Τ - останній рік використання інвестиційного проекту; Д- дохід, грн.; Е_вн - внутрішня норма прибутку; t - рік інвестування.

Ліва частина рівняння є дисконтованою вартістю початкових витрат, починаючи з року інвестування і закінчуючи останнім роком реалізації інвестиційного проекту. Аналогічно цьому права частина рівняння є вартістю доходів за той же період.

Ставка проценту, при якій обидві частини рівняння є рівними, називається внутрішньою нормою прибутку. Цю норму можна трактувати також як максимальну ставку відсотку, під яку підприємство може взяти кредит для фінансування інвестиційного проекту за допомогою позикового капіталу. При цьому грошовий дохід використовується протягом певного періоду для погашення суми кредиту та відсотків по ньому.

Розглянемо приклад розрахунку внутрішньої норми прибутку. Підприємство інвестувало 10000 грн. і має намір у кінці четвертого року

реалізації інвестиційного проекту отримати 18106 грн. грошового доходу. Потрібно визначити, яка внутрішня норма прибутку необхідна для того, щоб дисконтований грошовий дохід четвертого року дорівнював вартості інвестиційного проекту.

Для цього складемо наступне рівняння:

Отже, внутрішня норма прибутку повинна дорівнювати 0,16 або 16 %.

211

Метод індексу дохідності

Моделі і методи прийняття рішень в аналізі та аудиті

Рентабельність (індекс дохідності) -

відношення наведених грошових доходів до інвестиційних витрат. Можливе й інше визначення: рентабельність (індекс дохідності) -

відношення приведених грошових доходів до приведених на початок реалізації інвестиційного проекту інвестиційних витрат. Останнє визначення може застосовуватися у ситуаціях, коли вкладення у інвестиційний проект здійснюються протягом декількох років.

Для розрахунку індексу дохідності використовується та ж інформація про дисконтовані грошові потоки, що й при визначенні чистої приведеної вартості.

Загальна формула для розрахунку рентабельності інвестицій (Р) наступна:

(8.12)

Де Д_заг - загальна сума дисконтованого доходу за весь строк реалізації інвестиційного проекту, грн.; В, - початкові витрати (інвестиційні витрати) на реалізацію інвестиційного проекту, грн.; В_к - наведені капіталізовані витрати до початку реалізації інвестиційного проекту, якщо інвестиції здійснюються протягом декількох років, грн.

Якщо рентабельність (індекс дохідності) буде дорівнювати 1, то майбутні приведені грошові доходи будуть дорівнювати вкладеним коштам, а підприємство отримає приріст доходу в межах заданої норми прибутку. У цьому випадку проект приймається при додаткових дослідженнях, наприклад, якщо норма прибутку, закладена при розрахунку ефективності інвестиційного проекту, буде більша, ніж норма прибутку на капітал, розрахована в цілому по підприємству. Якщо індекс дохідності більше одиниці, тоді проект приймається. При індексі дохідності менше одиниці проект відхиляється.

Розглянемо порядок розрахунку індексу дохідності.

Інвестиційні витрати складають 25000 грн. Загальний строк використання інвестиційного проекту 5 років. Норма прибутку 10%. Інформація про грошові доходи наведена в табл. 8.З.

Таблиця 8.3. Інформація про грошові доходи

	Грошові	Рік 0-		Роки отримання доходу
		інвестицій-						Разом
з/п	потоки		1	2	3	4	5
		ні витрати
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Інвестиційні
	витрати, грн.	25000
2	Грошові	_
	доходи, грн.		6000	7000	8000	8000	8000	36000

212