38. Валютный курс, факторы его формирования и методы регулирования.

В условиях рын. эк-ки обмен валют друг на друга происходит в форме купли-продажи и в определенной пропорции- валютный курс. ВК – цена ден. ед. одной страны, выраженная в ден. ед. другой страны. ВК, как и конвертируемость, является обязательным элементом НВС. Большое значение имеет фиксирование такого элемента ВС, как валютный паритет (ВП). Если ВК складывается на рынке под воздействием D и S валюты, то ВП определяется соотношением той стоимости, которая представляет собой обмениваемые валюты. ВП всегда выступает как стоимостная основа ВК.

Монетный паритет - В условиях золотого стандарта, когда все валюты имели твердое золотое содержание, обмен валют друг на друга осуществлялся в соотношении с весовым содержанием этих валют. Именно он лежал в основе формирования ВК, но никогда ему не равнялся. ВК колебался вокруг монетного паритета в зависимости от D и S ин. валюты. Если активное сальдо, то курс ин. валюты ↓, курс нац. валюты ↑по сравнению с паритетом.

В условиях бумажно-денежного обращения формирование ВК меняется принципиально. Теперь все валюты не размены на золото. Нац. валюты не имели своей собственной внутр. стоимости, однако они обладали меновой ст-стью или покупательской способностью по отношению товарам на внутр. рынке своей страны. В кач-ве стоимостной основы постоянно меняющегося ВК выступает паритет покупательской способности (ППС),кот. рассчитывается путем сопоставления уровня цен в странах, осуществляющих обмен своих валют, т.к. внутренняя ПС завит от уровня цен. Чем ↑ уровень цен, тем ↓ ВК. Покупательская способность валюты – величина постоянно меняющаяся, т.к. непостоянными являются и товары и валютная масса. На непостоянно меняющийся ППС воздействует постоянно меняющийся S и D, что еще > увеличивает колебания ВК. ППС – соотношение между двумя валютами по их покупательной способности к опред. набору товаров и услуг. (Имеется в виду гос. и усн., входящих в потребительскую корзину). Официальный ППС нигде и никогда не публикуется.

ППС исчисляется diff организациями по собственной методике и рассчитанный т. о. не может являться офиц. величиной. Однако, несмотря на такую кол-венную неопределенность ППС имеет большое значение для понимания закономерностей изменения ВК. Считается, в долгосрочной перспективе рыночный ВК имеет тенденцию колебаться вокруг ППС. Величина ППС важна для того, чтобы определить переоценена или недооценена валюта на рынке, т.к. и 1 и 2 может привести к изменениям на нац. валютном рынке, и влияет на эк-ку. (Недооцененная валюта стимулирует экспорт – ↑ приток ин. валюты в страну, которая предъявляется к обмену и => ↑ валютной массы без соответствующего ↑ товарной массы в стране, что может спровоцировать инфляцию)Именно поэтому гос-ва принимают решения о регулировании ВК.

В условиях бумажно-денежного обращения сохраняется зависимость ВК от соотношения D и S валюты, кот. определяется не только состоянием ПБ, но и целым рядом др. факторов, которые в первую очередь зависят от состояния ден. обращения, системы гоc. регулирования, различных полит-х и псих-х факторов. Никаких границ колебания ВК вокруг ППС не существует, поэтому основным типом для бум-ден обращения явл-ся плавающие ВК.Колебания ВК настолько сильны, что цены на этом фоне являются достаточно нестабильными. На валютном рынке совершаются операции по курсу, кот. складывается в текущий момент, в основе которого лежат текущие статьи ПБ на определенную дату.

Факторы, оказывающие долгосрочное влияние (1) и краткосрочное (2) на ВК, а также среднесрочные (формируют постоянный D и S валюты на рынке)

(1)оказывают фундаментальные факторы, определяющие состояние эк-ки на протяжении месяцев или лет. Их обычно используют для прогнозирования ВК в перспективе и, как правило, интересуют валютные органы, занимающиеся валютным регулированием.

(2)Это опубликованные статистические показатели (информация), действующие на ВК в течении нескольких часов.

Дилеры, работающие на валютном рынке принимают решение о покупке/продаже валюты исходя из информации текущего времени и оценивают следующие показатели:

1.валютный курс по ППС. Если по ППС курс валюты ↑ , то и рыночный ВК ↑.

2. данные о ВМП = GnP , зависимость прямая GnP ↑, ВК ↑.

Рост ВМП означает характерное состояние эк-ки, высокий объем производства, приток инвестиций, высокого экспорта. Все это высокий D на нац. Валюту => курс ее растет.

3. уровень реальных %-х ставок.

↑ %-х ставок означает, что для инвесторов стало выгодно вкладывать $ в данное гос-во, => стимулирует инвестиции, это приводит к приливу К, т.е. высокий D на нац. валюту, как следствие высокий ее курс. ↑ %-ов д. б. ощутимым, т.е. в других странах он должен оказаться несколько меньше, иначе говоря, действует принцип разницы процентов в diff странах. Этот инструмент, используемый для регулирования ВК или «-» влияние на нац. эк-ку, т.к. удорожание кредитов сдерживает темпы роста пр-ва.

4. уровень безработицы. При ↑ безработицы ВК ↓, т.к. происходит ↓ пр-ва. Нормальным считается уровень безработицы примерно в 6%.

5. уровень инфляции. Темп инфляции ↑, следовательно, ВК ↓. Инфляция оценивается специальными показаниями: ИНДЕКСЫ ЦЕН – 1)потребительских цен.CPI (consumer price index) Он оказывает очень быстрое влияние на ВК, т.к. этот индекс отражает реальную покупательную сумму валюты. 2)PPI – оптовые/производительные цены. Он рассчитывается по оптовым ценам, которые реагируют на инфляцию медленнее, чем 1). 3)Индекс цен ВМП – дефлятор. Одним из показателей инфляции является объем валютной массы. Если валютная масса выше, следовательно, выше инфляция. Обычно следят за показателями М0 или М1, т.к. именно они обладают наибольшим инфляционным воздействием.

6. состояние ПБ. Текущие статьи ПБ, оплата товаров и услуг. Баланс на определенную дату – постоянно меняющиеся денежные потоки, следовательно, S и D на валюту иностр-х гос-в. Дилеры отслеживают инфу о текущем исполнении ПБ и если фиксируется ↑ дефицита ПБ, ВК ↓. При этом особое внимание уделяется состоянию торгового баланса.

7. деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

8. степень доверия к валюте.

9. валютная политика гос-ва. И т.д.

Состояние валютного фонда связано с ВК, через следующую цепочку: Благополучная ситуация на фондовом рынке означает, что объем продаж ↑, цена ЦБ ↑, следовательно ↑ фонд индексов => на этот рынок притекают капиталы.

ВК большое влияние на внешнюю торговлю, движение капитала, внешнюю задолженность, на платежные позиции страны. При низком курсе нац. валюты стимулируется экспорт. Т.к. экспортеры получают при обмене ин. валюты на нац. > валюты и имеют экспортную премию. одновременные ограничения импорта иностр. товаров, ↓ отток капитала (т.к. за каждую ед. вывезенного капитала в ин. валюте приходится платить > в нац. валюте). С др. стороны, стимулирует приток импортного капитала в страну. Т. о. ↓ курса нац. валюты создает самые благоприятные условия для урегулирования ПБ в целом и создает стимулы для экономического роста. ↓ курса национальной валюты влечет за собой усиление инфляционных процессов в стране, т.к. ↑ цен на импортные товары по цепочке распространяется на другие цены. ↑ курса нац. валюты ↓ ∑ внешнего долга, выраженного в нац. валюте. При ↑ курса стимулирует импорт, в итоге изменяется неуравновешенность ПБ. Если нац. валюта недооценена, т.е. ↓, то иностр. инвесторы с наименьшими затратами в своей валюте могут покупать ценности в виде земли, строений на территории с падающей валютой. Приток капитала может сопровождаться потерями в собственности и наоборот при ↑ курса нац-х валют капиталы уходят из стороны. Все экономисты считают, что основные факторы, формирующие ВК – объем и стр-ра ВНП, (т.к. они определяют наполнение и покупательскую спос-сть валют), объем ден. массы, ее стр-ра, уровень инфляции и инфляц. ожидания, % ставка, система гос-венного регулирования ВК.

Режимы валютного курса. ВК могут быть:

- фиксированные курсы – устанавливаются гос-вом и искусственно поддерживаются им на основе его ДКП. предполагает определение паритета покупательской силы валюты или ее центр. курса, а также пределы колебания ВК вокруг этого паритета. МВФ выделяет гибкофиксированный ВК. не предполагает определение паритета или центр. курса, а устанавливает границы, в пределах которых может изменяться курс нац. валюты) (типичная форма – валютный коридор).

- плавающие курсы – формируются рынком в зависимости от S и D на данную валюту. чистое/абсолютно свободное плавание новое невозможно, т.к. приводит к дестабилизации валютных рынков, следовательно, гос-во вмешивается в «свободное плавание» и когда оно достигает критических точек. Бывает: :- свободно-плавающий

- управляемые систематически

- курсы валют, которые пересматриваются в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей нац. эк-ки.

- смешанные

Вплоть до Ямайской ВС единств. законным режимом ВК являлись фиксированные курсы. Они создают благоприятные условия для развития эконом. отношений, т.к. дают возможность прогнозировать результат любой внешнеэконом. сделки. Однако, они имеют недостатки. Поддержание ФК требовало постоянного присутствия гос-ва на валютном рынке и наличие в руках гос-ва достаточно больших ЗВР. Экономич. политика гос-ва всегда была подчинена цели поддержания равновесного ПБ.Это отрицательно сказывалось на развитии нац. эк-ки.

Плавающие ВК - обеспечивают эквивалентность при обмене валют

- включают рыночные механизмы регулирования ПБ и эк-ки

- использование ПК не требует наличия в руках гос-ва больших ЗВР и его присутствия на рынке

- создают условия для проведения той эконом. политики, которая отвечает стратегическим задачам страны

- обеспечивают эффективное включение нац. эк-ки в систему мирового хоз-ва

- делают непредсказуемыми рез-таты отдельных внешнеэкономических сделок и всей внешнеэконом. политики в целом.

Сейчас преобладающая часть всех стран использует режимы плавающих и гибко-фиксированных ВК. Доля таких стран – 97% мирового ВНП.

Независимо от того, какого режима ВК придерживается страна, ВК является объектом регулирования со стороны гос-ва, так как нерегулируемый ВК может самым отрицательным образом сказаться на состоянии эк-ки. Колебания ВК оказывает влияние на ∑ внешнего долга страны, поэтому гос-во занимается регулированием ВК. Для регулирования ВК государство использует:

- учетную политику ЦБ

- валютные интервенции – девизная политика

- валютные ограничения – развив. страны. Причина – утечка из страны ин.валюты и ценностей=> отриц сальдо ПБ и ↓ курс нац. валюты. Цель – стабилизироваться курс нац. Валюты, концентрация вал. ресурсов в руках гос-ва, уравновесить ПБ (↓ платежи и ↑ вал. поступления)

- проведение девальваций, ревальваций.

Основной метод – валютные интервенции. Сущность - в купле-продаже ЦБком иностр. валют на валютном рынке своей страны с целью воздействия на курс нац. валюты. Цель интервенции – поддержание стабильности курса нац. валюты, но иногда ЦБ проводит интервенции с целью ↓ курса нац. валюты. Проведение интервенций всегда связано с наличием в руках ЦБ значительных ЗВР. Это ставит определенные границы для проведения интервенций в поддержку нац. валюты. Валютные интервенции, как и учетная политика – инструменты, которыми могут пользоваться для регулирования ВК только достаточно развитые страны.