41. Международные и российские рейтинговые компании. Особенности рейтингования долговых ценных бумаг (интернет).

Рейтинговое агентство — коммерческая организация, занимающаяся оценкой платёжеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т. п. Наиболее известный продукт рейтинговых агентств — это оценка платёжеспособности — кредитный рейтинг. Он отражает риск невыплаты по долговому обязательству и влияет на величину процентной ставки, на стоимость и доходность долговых обязательств. При этом более высокий рейтинг соответствует меньшему риску невыплаты.

В мировой кризис 2008 года традиционные рейтинговые агентства показали свою некомпетентность, присваивая высокие рейтинги эмитентам и ценным бумагам дефолтного уровня. В результате, США начали изменять законодательство для снижения зависимости при принятии инвестиционных решений от рейтингов. В 2011 году начало работу альтернативное рейтинговое агентство "Muros Ratings", присваивающее рейтинги по заявкам инвесторов.

В мире насчитывается более 100 рейтинговых агентств. К наиболее известным международным рейтинговыми агентствам относятся: Fitch Ratings, Moody's, Standard & Poor's, Morningstar.

Россия включилась в этот процесс несколько позднее других стран. Однако уже сейчас рейтинг в нашей стране начинает приобретать классические черты - как в присвоении, так и использовании. Не секрет, что до недавнего времени основной функцией рейтинга в России был исключительно PR. Рейтинги практически не использовались при принятии инвестиционных решений, для анализа контрагента при заключении сделок, для оценки кредитных рисков при финансировании. Кроме того, далеко не каждый финансист (что уж там говорить о неискушенных в экономических вопросах гражданах) отличал рейтинг (оценку надежности и вероятности исполнения обязательств) от рэнкинга (ранжирования по количественному признаку). Наиболее известными рейтинговыми агентствами в России считаются: «Эксперт РА», Moody’s Interfax Rating Agency (совместное предприятие Moody’s Investors Service и Интерфакс), Рус-Рейтинг, Национальное Рейтинговое Агентство, Рейтинговое агентство АК&M.

Минимальные требования к рейтинговым агентствам (по версии Базельского комитета):

1. Объективность и достоверность. Методология присвоения рейтинга должна быть системной и верифицируемой на базе исторических данных. Рейтинги должны периодически пересматриваться и отвечать изменениям в финансовом состоянии заемщика. Методология оценки должна применяться не менее трех лет.

2. Независимость. Процедура присваивания рейтинговых оценок должна быть свободна от любого внешнего политического влияния или ограничений, экономического давления со стороны оцениваемых заведений.

3. Открытость и Международный доступ. Для целей проверки индивидуальные оценки должны быть публично доступны. Агентства не обязаны оценивать фирмы более чем в одной стране, но их результаты должны быть доступны иностранным заинтересованным лицам на тех же условиях, что и для резидентов.

4. Ресурсы. Рейтинговое агентство должно иметь достаточные кадровые ресурсы для осуществления полноценного анализа а также для того, чтобы позволить значимый постоянный контакт с высшим о операционным менеджментом оцениваемого учреждения.

5. Признание. Рейтинговое агентство и его методика должны быть признаны профессиональным сообществом и регулирующими органами.

Существенную часть рынка ценных бумаг составляют корпоративные облигации — займы корпораций под фиксированный процент. Для оценки риска невыплаты процентов или невозврата денег по облигации практически для всех таких корпораций существуют и периодически обновляются рейтинги, составляемые независимыми рейтинговыми агентствами. В рейтинговом бизнесе доминируют две компании: Standard & Poor's и Moody's. Свыше 2000 долговых эмитентов поставляют свои финансовые отчеты этим двум организациям. Рейтинги этих агентств чрезвычайно авторитетны, от них напрямую зависят процентные ставки по облигациям: чем ниже рейтинг эмитента — тем дороже обходится эмитенту обслуживание своего долга, т.к. инвесторы желают получить плату за дополнительный риск. Более того, в США некоторым категориям инвесторов, таким, как банки и страховые компнии, законодательно запрещено покупать облигации с рейтингом Standard & Poor's и Moody's ниже определенного уровня. Так, в классификации Standard & Poor's бумаги с рейтингом ниже BBB считаются в основном спекулятивными. Их характеризует большая степень неопределенности в возможности выплаты процентов и возвращения основного долга (рейтинг России также принадлежит пока к этой категории).

Шкала рейтингов по классификации Standard & Poor's: AAA - Самая высокая вероятность выплаты процентов и возврата долга; AA - Высокая вероятность выплаты процентов и возврата долга; A - Высокая вероятность выплаты процентов и возврата долга, но несколько большая зависимость от экономической коньюнктуры; BBB - Адекватная вероятность выплаты процентов и возврата долга, еще большая зависимость от неблагоприятных факторов; BB - Долговые обязательства, хотя и имеют защитные характеристики, но характеризуются огромной неопределенностью невыплаты процентов; В - 20.87% процент неплатежей (1971-1990); CCC - 38.08% процент неплатежей (1971-1990). Другие агентства используют схожую систему с использование своих дополнений: +, ++, 1,2 и т.п. Алгоритм составления описанных выше рейтингов до конца не оглашается. Более того, агентства утверждают, что он не основан в чистом виде на статистическом анализе финансовой информации, а содержит еще оценки экспертов, например для таких трудно формализуемых параметров, как «качество менеджмента».

На практике международной практике известны различные типы рейтинга ценных бумаг в зависимости о требований эмитента, его статуса, положения, условий эмиссии и т.д. Соответствующий тип рейтинга обозначается в рамках существующих видов, группируемых по определенным признакам. Классификация рейтинга ценных бумаг (из диссертации Андриановой Фин Академия):

Статус заемщика: суверенный рейтинг, региональный рейтинг, муниципальный, корпоративный, рейтин инвестиционных фондов. Объект оценки: кредитный рейтинг заемщика (эмитента), рейтинг цб с фиксированным доходом (вкл кредитный рейтинг долговых обязательств и рейтинг привилегированных акций), обыкновенных акций, корпоративного управдения, кредитного качества портфеля фонда, рыночного риска фонда. Временной фактор: долгосрочный рейтинг, краткосрочный. Учет международного контекста: международный кредитный рейтинг, национальный. Валюта обязательств: кредитный рейтинг обязательств, номинированных в иностранной валюте; в нац вал. Открытость и качество используемой информации: полноценный рейтинг, предварительный рейтинг. рейтинг для частных сделок, мнение о кредитоспособности, основанный на публичной информации. Заказчик рейтинга: санкционированный рейтинг, несанкц.