8.4. Контрольные вопросы:

1. Что собой представляет портфель фондовых ценных бумаг?

2. Цель формирования портфеля ценных бумаг.

3. Особенности формирования портфеля ценных бумаг

4. Основные цели инвестирования в ценные бумаги.

5. Классификация портфеля ценных бумаг.

6. Понятие и содержание агрессивного портфеля ценных бумаг

7. Особенности формирования и цели консервативного портфеля ценных бумаг

8. Формирование фондового портфеля по видам ценных бумаг возможно по каким методам?

9. В чем заключается мониторинг портфеля ценных бумаг?

10. Охарактеризовать методы оптимизации фондового портфеля.

11. Схемы управления портфелем ценных бумаг.

8.5. Рекомендуемая литература по теме: 19, 29, 57, 89, 106.

Тема 9. Мировые финансовые рынки

1. Теоретическая часть

9.1.1. Сущность и классификация финансовых рынков

9.1.2. Субъекты и объекты мировых финансовых рынков

9.1.3. Международные финансовые организации и процессы глобализации финансовых рынков

9.1.1. Сущность и классификация финансовых рынков

В международных отношениях, связанных с движением товаров, услуг капитала, производственно-технического сотрудничества, миграцией населения возникает потребность в их валютном обеспечении. Основным поставщиком средств для данного характера расчетов является специальная финансовая структура – международный рынок. Он характеризуется, прежде всего, как рынок свободных, пригодных для инвестирования и за пределами своего происхождения денег и других финансовых ресурсов. Перемещение капитала на данном рынке происходит под воздействием спроса и предложения в отдельных странах или регионах и сферах деятельности человека. В развивающихся экономиках объем спроса на финансовые ресурсы и инвестиции больше возможного объема собственного предложения (накопления), а в развитых странах, наоборот, объем накоплений преобладает над внутренними потребностями в финансовых ресурсах.

Под международным (мировым) финансовым рынком понимаются инвестиционные и ссудо-сберегательные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, отношения и участники, не подлежащие прямому государственному регулированию со стороны какого-либо государства

Мировой финансовый рынок следует рассматривать как совокупность взаимосвязанных национальных рынков, в то же время его не следует рассматривать как арифметическую сумму национальных финансовых рынков. Эта та часть финансовых отношений, которая поддерживает и обеспечивает прямую или опосредованную связь национальной экономики с внешним миром.

Сущность международного финансового рынка следует рассматривать с двух позиций: функциональной и содержательной.

Международный финансовый рынок по экономическому содержанию представляет собой систему отношений и своеобразный механизм централизации и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами.

С функциональной точки зрения под международным финансовым рынком можно понимать совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений.

В настоящее время ни у кого не может вызвать сомнение тот факт, что в мире идет активный процесс интернационализации и глобализации финансовых рынков. В большей части это связано с прогрессом в информационных и телекоммуникационных технологиях, либерализацией экономик и рынков капитала и разработкой новых финансовых инструментов. Безусловно, они и дальше будут стимулировать рост международных потоков капитала, что ведет к росту объемов, осуществляемых на мировом финансовом рынке, сделок и повышению эффективности как заключаемых соглашений, так и самих международных финансовых рынков. В основе процессов роста и развития финансового рынка лежит международная деятельность транснациональных корпораций и международных финансовых организаций. Финансовая глобализация же стала следствием международных инвестиций транснациональных корпораций.

Эти процессы сопровождаются значительной концентрацией и централизацией финансовых ресурсов на уровне мировых рынков путем развития как вовлеченных финансовых учреждений и организаций, так и используя многообразие эффективных финансовых инструментов. Тем самим растут масштабы рынка, повышается эффективность взаимодействия участников и функционирования самого рынка: формируется эффективная цена сделок на основе сбалансирования спроса и предложения, повышается надежность и ликвидность и т.д.

Таким образом, к факторам способствующим формированию международного финансового рынка и влияющим на его развитие можно отнести:

1) необходимость финансового обеспечения межгосударственных связей и обеспечение их надежности;

2) интеграцию и глобализацию мировой экономики, основанную на расширении межнациональной торговли, возрастающую потребность мирового хозяйства в финансовых ресурсах, их аккумуляции, трансформации и эффективном перемещении;

3) использование возможностей предупреждения, профилактики возникновения международных и региональных экономических кризисов и создание общемировых и региональных финансовых ресурсов страхового и стабилизационного характера;

4) процессы унификации законодательства и дерегуляции перемещения финансовых ресурсов государствами-участниками мирового хозяйства;

5) необходимость диверсификации золотовалютных резервов государств и повышение степени финансовой безопасности стран;

6) внедрение современных технологий в сфере финансовых услуг (операции с ценными бумагами, деривативами и т.п.) и возможности телекоммуникаций финансовых институтов по перемещению финансовых активов и т.д.

Главное отличие между национальными и международными рынками заключается в подконтрольности и законодательном обеспечении. Если первые руководствуются в своей деятельности национальным законодательством, то на мировых рынках правовое регулирование отношений осуществляется международным правом. А потому заимствование и кредитование в рамках национального законодательства не следует относить к сегменту мирового рынка. Прямо или косвенно сделки, заключенные между субъектами разных национальных экономик, не обходятся без участия мирового финансового рынка. Поэтому категорично считать, что данные отношения не затрагивают круг мировых финансовых нельзя, так как все национальные экономики являются частью мировой. Это может не касаться замкнутых систем, но таких в мире уже попросту не существует.

Первопричины финансовых кризисов заключаются в чрезмерной финансовой зависимости национальных экономик отдельных стран от внешнего инвестиционного капитала (в значительной степени, приток которого носит спекулятивный характер), а также отсутствием системы в мировых финансах, направленной на соблюдение равенства интересов участников. Ни для кого не является секретом то, что в построении мировых валютных систем послевоенного периода превалировали интересы экономики США. Недостатком современного мирового финансового рынка является то, что все мировые системы послевоенного периода были построены в интересах, в первую очередь, экономики США и распределении привилегий между их сателлитами. Наблюдается ярко выраженная тенденция соподчинения международных общемировых интересов интересам отдельно взятых экономик и олигархических групп мирового масштаба. В настоящее время перед мировым сообществом остро стоит вопрос трансформации мировой финансовой системы и ее модернизации и превращении ее в систему, в которой была бы искоренена превалирующая роль в мировой валютной системе одной или нескольких валют. Современная статистика такова, что приходится с сожалением для мирового хозяйства в целом констатировать, что доля сделок и операций, совершаемых в обеспечении долларах США, доходит до 60% и денежно-кредитные системы многих стран мира напрямую или опосредованно привязаны к валюте США.

Для национальных экономик и рынков эти процессы, наряду с содействием развитию внутренних финансовых институтов и рынков, обеспечению притока необходимых для развития инвестиций, улучшению финансового менеджмента и т.д., несут и определенный негатив, который особенно ярко проявляется в нестандартных условиях, т.е. сопровождаются большими рисками финансовых кризисов. Примеров тому много: Мексика (1994г), Юго-Восточная Азия и Россия (1997-1998гг), Украина (2008г) и др. Современный финансовый кризис является звеном в цепочке кризисов, охвативших целые группы стран. Среди основных причин возникновения кризиса в рамках циклического подхода подчеркиваются следующие:

1. Длительное сохранение высоких темпов роста мировой экономики, происходящее на фоне усиливающихся дисбалансов в функционировании глобального финансового рынка (платежный баланс наиболее развитых стран продолжает воспроизводиться с устойчиво отрицательными значениями уже более 10 лет – 0,7% мирового ВВП; развивающиеся страны воспроизводят положительное сальдо платежного баланса, достигшее 1,2% мирового ВВП; дисбаланс проявляется и в неуклонном снижении уровня накопления в развитых странах на фоне его роста в развивающихся странах);

2. Поддержание отрицательных реальных процентных ставок в развитых стран на фоне раздувания «пузырей» на рынках недвижимости и рынке акций;

3. Форсированное использование инновационных финансовых инструментов, сопровождавшееся политикой дерегулирования финансовых рынков.

Также как и в национальных экономиках, в мировой экономике финансовые рынки приобрели самостоятельность – от обслуживающих сектора экономики и деятельность субъектов в современном мире превратились в мощные самостоятельные финансовые структуры с широким спектром услуг.

Региональные финансовые рынки функционируют в рамках схожих экономических систем (экономик) и союзов. Они не только обслуживают и обеспечивают финансовыми ресурсами субъектов определенной территории (региона, зоны), способствуют организации, заключению и сопровождению сделок вне национальных экономик, но и являются связующим звеном с подобными им системами и мировым рынком.

Ярким примером регионального рынка является Еврорынок. Его в отличие от других региональных рынков можно считать единым рынком.

В мировом финансовом рынке, представляя его как некую совокупность, уместней выделять как его сегменты национальные рынки. В тех странах, где сосредоточены центры мировых финансовых рынков, происходит тесное переплетение национальных рынков с этими центрами, т.е. нет абсолютных разграничений между ними.

Для развивающихся экономик, чьи валюты не принадлежат к твердым и мировым, наряду с преимуществами, которые приобретаются, выход национальных субъектов на мировые рынки связан с дополнительными издержками и рисками.

Функции мирового финансового рынка наиболее полно позволяют раскрыть сущность и его роль. Основные функции следующие:

• перераспределение финансовых ресурсов между странами, регионами и субъектами;

• аккумулирование временно свободной валюты и ее трансформация в инвестиционный ресурс;

• формирование эффективных цен на основе сбалансирования платежеспособного спроса и достаточного конкурентоспособного предложения на ресурсы;

• повышение эффективности материального производства и обеспечение экономического роста;

• обеспечение эффективного взаимодействия мирового и национального рынков;

• отражение степени мировой финансовой интеграции;

• централизация значительной части финансовых ресурсов, сопровождаемая глобализацией и интернационализацией рынков;

• контроль над целевым и эффективным использованием ресурсов.