11. 1. 2. Структура и виды институтов совместного инвестирования в Украине

В Украине понятие «совместного инвестирования» на государственном уровне было введено Положением об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях, утвержденных Указом Президента от 19.02.1994 г.. Этот документ официально определил понятие инвестиционных фондов и взаимных фондов инвестиционных компаний, порядок их создания и условия деятельности, особенности осуществления государственного контроля над ними, а также очертил круг мероприятий по защите интересов их участников.

«Старые» инвестиционные фонды и инвестиционные компании, созданные под приватизацию (1994-1995гг.), свою деятельность либо завершили в течение определенного срока, либо преобразовались в «новые» ИСИ и работают по новым правилам.

Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)», принятый 15.03.2001 г., определяет правовые и организационные основы создания, деятельности и ответственности «новых» институтов совместного инвестирования [76]. В связи с принятием данного Закона получил легитимный статус еще один вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а именно – деятельность по управлению активами. Это деятельность, которая осуществляется за вознаграждение компанией по управлению активами на основании соответствующего договора об управлении активами, которые принадлежат инвесторам на праве собственности. Лицензирование специализированных финансовых учреждений – компаний по управлению активами – проводит НКЦБФР.

В соответствии с этим Законом «институт совместного инвестирования – это корпоративный или паевой инвестиционный фонд, который осуществляет деятельность по привлечению денежных средств инвесторов с целью получения прибыли от вложения их в ценные бумаги других эмитентов, корпоративные права и недвижимость». Этот закон предусматривает возможность создания разнообразных ИСИ: паевых и корпоративных инвестиционных фондов, которые, в свою очередь, могут быть диверсифицированными и недиверсифицированными, создаваться на срок и быть бессрочными, закрытого, открытого и интервального типа. Отдельно выделяется понятие венчурного фонда. Каждый ИСИ уже на момент создания должен иметь комплекс признаков, характеризующих особенности осуществляемой им инвестиционной деятельности. Таким образом, разные группы инвесторов могут без особого труда избрать для себя ИСИ, инвестиционная стратегия которого будет полностью отвечать их потребностям.

В структуру институтов совместного инвестирования входит:

• компания по управлению активами – может создавать свои фонды, а может управлять корпоративными фондами, которые создаются инвесторами в виде открытых акционерных обществ. Компания по управлению активами (КУА) – хозяйственное общество, которое осуществляет профессиональную деятельность по управлению активами ИСИ на основании лицензии, выдаваемой комиссией (НКЦБФР);

• торговец ценными бумагами – компания по управлению активами заключает сделки не напрямую, а исключительно через торговца;

• хранитель – отвечает за правильное отражение стоимости чистых активов и выполняет функции хранения приобретенных активов;

• независимый оценщик ИСИ – субъект предпринимательской деятельности, который осуществляет определение стоимости недвижимости ИСИ во время ее приобретения или отчуждения;

• аудитор – регулярно проводит проверки финансового состояния компании по управлению активами и самого инвестиционного фонда;

• инвестиционный советник – высшая степень развития консалтинговых услуг

Обобщенная классификация и характеристика отечественных ИСИ с выделением особенностей по разным параметрам приведена в таблице 11.1.1

Таблица 11.1.1 – Классификация ИСИ в Украине

Категория	Статус	Тип	Срок	Вид
Корпоративный инвестиционный фонд (КИФ)	Юридическое лицо	Открытый	Срочный, бессрочный	Диверсифицированный
		Интервальный
		Закрытый	Срочный	Диверсифицированный, недиверсифицированный
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)	Не юридическое лицо	Открытый	Бессрочный, срочный	Диверсифицированный
		Интервальный

Институты совместного инвестирования в зависимости от периодичности выкупа ценных бумаг могут быть открытого, интервального и закрытого типа. ИСИ открытого типа в любое время по требованию инвесторов выкупает ценные бумаги, эмитированные этим фондом или компанией по управлению его активами. ИСИ принадлежит к интервальному типу, если он (или компания по управлению его активами) берет на себя обязательства осуществлять по требованию инвесторов выкуп ценных бумаг, эмитированных этим ИСИ, на протяжении обусловленного в проспекте эмиссии срока, но не реже одного раза в год. ИСИ закрытого типа не выкупает ценные бумаги собственной эмиссии (или компанией по управлению его активами) до момента его реорганизации или ликвидации.

По сроку существования ИСИ может быть срочным или бессрочным. Срочный ИСИ создается на срок, оговоренный в проспекте эмиссии. После окончания указанного срока ИСИ ликвидируется или реорганизуется. Бессрочный ИСИ создается на неопределенный срок. ИСИ закрытого типа может быть только срочным.

По типу активов ИСИ может быть диверсифицированного, недиверсифицированного и венчурного типа.

Механизм диверсификации активов во всем мире широко применяется для снижения степени финансовых рисков, поэтому диверсифицированный ИСИ означает «менее рискованный». Диверсифицированный ИСИ одновременно должен отвечать следующим требованиям:

• количество ценных бумаг одного эмитента в активах диверсифицированного ИСИ не может превышать десяти процентов общего объема их эмиссии;

• стоимость ценных бумаг, превышающих 5% объема их эмиссии, на момент их приобретения не превышает 40% стоимости чистых активов ИСИ;

• не менее 80% общей стоимости активов ИСИ составляют денежные средства, сберегательные сертификаты, облигации предприятий и местных займов, государственные ценные бумаги, а также ценные бумаги, которые допущены к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе.

Но в любой стране существуют инвесторы, готовые принять довольно высокий риск вложений ради возможности получить более высокие доходы от них. Венчурный фонд – недиверсифицированный ИСИ закрытого типа, осуществляющий исключительно частное размещение ценных бумаг собственного выпуска, и активы которого более чем на 50% состоят из корпоративных прав и ценных бумаг, которые не допущены к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе. Участниками венчурного фонда могут быть только юридические лица. Существуют и другие особенности венчурного фонда, направленные на то, чтобы этот ИСИ действовал на финансовом рынке свободно и мобильно.