11. 4. Контрольные вопросы

1. Суть совместного инвестирования и механизм его реализации

2. Классификация ИСИ по различным признакам

3. Структура институтов совместного инвестирования

4. Корпоративный инвестиционный фонд: понятие и особенности деятельности

5. Порядок создания и ликвидации КИФ

6. Этапы создания паевого инвестиционного фонда и особенности его деятельности

7. Венчурный фонд: сущность, участники и особенности деятельности

8. Механизм управления активами институциональных инвесторов

9. Ограничения в деятельности компаний по управлению активами

10. Механизм формирования дохода компании по управлению активами

11. Требования законодательства Украины к составу активов диверсифицированного фонда

12. Особенности формирования активов ИСИ

13. Чистые активы ИСИ и алгоритм их расчета

14. Сроки определения стоимости чистых активов ИСИ различного типа

11.5. Рекомендуемая литература по теме: 2, 9, 29, 35, 64, 75, 76, 80, 82, 100, 105

Тема 12. Услуги по торговле ценными бумагами

12.1. Теоретическая часть

1. Понятие торговцев ценными бумагами и их виды

2. Услуги, оказываемые торговцем ценными бумагами

3. Организационно-правовые особенности коммерческой и комиссионной деятельности торговцев ценными бумагами

4. Порядок ведения и хранения документов торговцами ценными бумагами

5. Показатели ликвидности и финансового состояния торговцев ценными бумагами

12.1.1. Понятие торговцев ценными бумагами и их виды

Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем их интересы. На рынке ценных бумаг интересы покупателей-инвесторов представляют торговцы ценными бумагами. Торговцы ценными бумагами - банки, а также акционерные общества, уставный фонд которых сформирован за счет исключительно именных акций, и прочие общества, для которых операции с ценными бумагами составляют исключительный или преимущественный вид деятельности.

Торговля ценными бумагами включает проведение операций с ценными бумагами, предусматривающих поставку ценных бумаг против их оплаты на основании договоров комиссии или поручения (брокерская деятельность) или поставку ценных бумаг от своего имени и за свой счет для перепродажи третьим лицам (дилерская деятельность).

В соответствии с действующим в Украине законодательством профессиональная деятельность по торговле ценными бумагами включает брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, андеррайтинг и деятельность по управлению ценными бумагами. Торговцы ценными бумагами осуществляют следующие операции:

1. Комиссионные операции, основанием для проведения которых является договор комиссии или поручения, по которому клиент (комитент) передает торговцу (комиссионеру) ценные бумаги или денежные средства и оговаривает вид сделки с этими активами. За проведение операции торговец получает комиссионное вознаграждение.

2. Коммерческие операции проводятся на основании договора купли-продажи, который заключается с другим торговцем или продавцом ценных бумаг. Приобретенные ценные бумаги через некоторое время перепродаются по цене, превышающей цену покупки. Эта разница составляет доход торговца и остается в его распоряжении.

3. Выпуск ценных бумаг - оказание услуг эмитенту ценных бумаг по организации первичного размещения бумаг нового выпуска (андеррайтинг). Основанием для проведения операции служит договор по организации эмиссии ценных бумаг, который может предусматривать:

• изучение состояния рынка и выбор параметров выпускаемых ценных бумаг;

• регистрацию в НКЦБФР проспекта эмиссии ценных бумаг;

• организацию размещения нового выпуска ценных бумаг и проведение расчетов по ним;

• регистрацию в НКЦБФР выпуска ценных бумаг.

За выполнение этих услуг торговец получает фиксированное вознаграждение или процент от стоимости размещенных ценных бумаг.

4. Информационно-консультационное обслуживание на рынке ценных бумаг. Торговец имеет право предоставлять консультации по вопросам документального оформления сделок с ценными бумагами, налогообложения, финансовой устойчивости эмитентов и другие на платной основе.

5. Вексельные операции осуществляются на основании договоров с клиентом. Торговцы имеют право проводить авалирование, инкассирование, домициляцию и учет векселей.

Основными специалистами фондового рынка являются:

• брокер - посредник при заключении сделок с ценными бумагами, проводящий операции от своего имени и за счет клиента для получения комиссионного вознаграждения.

• дилер - торговец, проводящий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет с целью получению торгового дохода.

• джоббер (маркет-мейкер) - специалист по конъюнктуре рынка ценных бумаг и перспективам его развития.

Вместе с этими специалистами фондовый рынок обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, государственные служащие и юристы.

Брокеры представляют собой специализированные фирмы, которые имеют статус юридического лица. На Западе это частные фирмы или акционерные общества, в России и Украине, как правило, общества с ограниченной ответственностью.

Брокеры осуществляют свои операции, руководствуясь следующими принципами:

1. Клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором определяются все виды поручений (доверенностей), в том числе, где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или на внебиржевом рынке).

2. Брокер действует в рамках определенной ему суммы, сохраняя за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученными распоряжениями;

3. Выполнив поручение, брокер обязан в определенный срок уведомить об этом клиента и перечислить ему денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных).

4. Сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент вправе требовать выписку из нее.

5. Клиент вправе отдать брокеру приказ прекратить все порученные ему операции.

Дилеры - те же брокеры, но в отличие от последних они вкладывают свой капитал при заключении соглашений. Когда дилер покупает ценные бумаги нового выпуска и перепродает их инвесторам, это называется подпиской, а сам дилер – подписчиком. Когда дилер просто находит покупателя для бумаг, то он выступает в роли брокера, а его услуга называется агентской операцией. Иногда дилер берет опцион на подписку, т.е. право купить выпуск у эмитента.

Кроме андеррайтинга - посредническое обслуживание выпуска и первичного размещения ценных бумаг - дилеры осуществляют еще одну важную функцию - они обслуживают вторичное обращение ценных бумаг. На вторичном рынке они выступают в роли брокера, т.е. скупают и продают бумаги с целью стабилизации цен.

Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью, потому что их риск в процессе купли- продажи меньше, чем у эмитентов и инвесторов.

Дилеры действуют как агенты, которые выполняют поручения клиентов. Следят за состоянием рынка ценных бумаг: если активность купли-продажи снижается (например, в результате недостаточного количества покупателей и продавцов), то дилеры за собственный счет осуществляют операции с ценными бумагами с целью стабилизации их курсов.

Дилеры дают импульс развитию фондового рынка, сводя покупателей и продавцов.

Действия дилеров на рынке ценных бумаг масштабнее, чем действия брокеров. Дилерские фирмы обладают значительными капиталами, которые наращиваются за счет комиссионных и прибыли на инвестированный капитал.

Джобберы - это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка. Впервые они появились в лондонском Сити. Их деятельность необходима в связи с постоянным расширением масштабов и структуры рынка ценных бумаг, затруднением операций на нем. Выделяют следующие функции джобберов:

• правильно оценивать положительные свойства уже выпушенных ценных бумаг;

• помогать осуществлению новых выпусков ценных бумаг;

• определять перспективы изменений курсов ценных бумаг.

Для выполнения своих функций джобберы создают временные исследовательские коллективы, которые состоят из экономистов, банковских работников, юристов, финансовых аналитиков, финансовых инженеров и прочих специалистов. Брокеры и дилеры, которые готовят крупные операции на рынке, преимущественно пользуются услугами джобберов (с целью уменьшения риска). Услуги джобберов причисляются к наиболее высокооплачиваемым.