6.4. Характеристика и виды биржевых сделок

273

время на современных электронных биржах и в клиринговых организа­циях процесс прохождения всех этапов сделки осуществляется в тече­ние одного дня, иногда заключение сделки и процедура клиринга осуще­ствляются в один и тот же день. Но многое зависит от того, как электронный документооборот бирж и клиринговых организаций соче­тается с действующими в той или иной стране (на той или иной бирже) системами денежных расчетов и поставок ценных бумаг.

В ст. 8 Закона «О товарных биржах» перечислены основные типы сделок: 1) сделки с предъявлением товара; 2) индивидуальные форвард­ные; 3) фьючерсные стандартные; 4) опционные.

Сделки в отношении реального товара — простые биржевые сделки — это сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в от­ношении реального товара. Данные сделки не предполагают наличия товара в месте проведения торгов: достаточно указания на возможность немедленного (в соответствии с правилами торговли) исполнения обя­занности по передаче такого товара как существующего, а не будущего.

Форвардные сделки — сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки. Специфика форвардных сделок состоит в отсрочке их исполнения. Предметом такой сделки может быть и будущий товар.

Фьючерсные сделки — сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку бирже­вого товара. Предметом фьючерсных сделок является уже не товар, а стан­дартный контракт на поставку биржевого товара. Этот контракт предпо­лагает отчуждение (уступку) права продать или купить какой-либо товар, облеченный в форму особого товара, именуемого контрактом.

Опционные сделки — это сделки, связанные с уступкой прав на буду­щую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта па поставку биржевого товара.

Биржи определяют характер сделок, которые могут осуществлять. Так, на российских биржах заключаются сделки с реальным товаром, с цен­ными бумагами и фьючерсные сделки. Биржа определяет стандартные контракты по каждому виду сделок, объемы сделок, стандартные дан­ные поставок.

Все многообразие биржевых сделок можно классифицировать по спо­собу, месту, порядку заключения договора, по времени исполнения, по степени условности и др.

По степени условности выделяют твердые и условные сделки. Твер­дыми принято называть сделки, обязательства по которым не подлежат изменению. Сделки обязательны к исполнению в установленный в до-

274 Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования

говоре срок и по твердой цене. Они стандартизированы по форме. Пре­имущество твердых сделок в том, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов. Поэтому твердые сделки при­емлемы тогда, когда известно движение денежной наличности. В услов­ных сделках участники приобретают возможность за плату изменить обязательства по отношению к одной из сторон сделки. Пример такой сделки — опцион. Покупателю опциона предоставлено право отказаться от исполнения сделки в обмен на уплату премии, продавцу этого права не дано.

Сделки с условием отличаются от традиционных сделок тем, что обыч­ный участник биржевых торгов, продающий (или покупающий) «на условиях» ценные бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключению «обратной» сделки — сделки по покупке (или продаже) этих же ценных бумаг. При этом цена «обратной» сделки может отли­чаться от цены «прямой» сделки.

Срок исполнения сделки всегда фиксируется при заключении сдел­ки. По времени исполнения различают кассовые и срочные сделки. Кас­совые сделки — это сделки немедленного исполнения, расчеты по кото­рым производят сразу после их заключения. Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре. Предметом кассовых сделок всегда выступает фондовый ак­тив, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Техника их осуществления прак­тически одинакова на всех биржах, различие заключается во времени проведения расчета. Так, на немецких биржах расчет по кассовым сдел­кам осуществляется в пределах двух рабочих дней, на биржах США, Великобритании, Швейцарии — пяти дней.

Кассовые сделки могут быть простыми и сделками с маржей. Рас­смотрим две разновидности кассовых сделок: сделку с частичной опла­той заемными средствами и продажу ценных бумаг, взятых взаймы.

Сделка с частичной оплатой заемными денежными средствами за­ключается преимущественно игроками на повышение («быками»). По­купка за заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная — возмещается кредитором (брокером или банком). Брокер предоставля­ет своему клиенту кредит в размере недостающих денежных средств для совершения сделки. Современный механизм фондовых покупок в кредит строится, во-первых, на жестком ограничении его размеров, во-