202 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг

* недопущение совмещения нормотворчества и нормоприменения в одном органе управления или регулирования;

ф выделение тех ценных бумаг, которые в первую очередь нуждают­ся в тщательном регулировании (например инвестиционные цен­ные бумаги);

» принципы преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг;

* принцип учета опыта мирового рынка и учета тенденций глобали­ зации финансовых рынков, а также предполагающий разработку взвешенной политики по отношению к иностранным инвесторам и иностранным участникам российского рынка ценных бумаг;

» принцип защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав и интересов эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• принцип единства нормативной базы, режима и методов регули­ рования рынка на всей территории РФ;

• принцип минимального государственного вмешательства и макси­ мального саморегулирования, основывающихся на минимизации затрат из федерального бюджета, обязательность участия профес­ сиональных участников рынка в регулировании;

» принцип равных возможностей, включающий:

• стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных его участ­ ников;

• обеспечение конкуренции между участниками рынка как меха­ низма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости;

• равенство всех участников рынка перед органами, осуществля­ ющими его регулирование;

• гласное и конкурсное распределение государственной поддерж­ ки различных проектов на рынке;

• отсутствие преимуществ у государственных предприятий, функ­ ционирующих на рынке, перед коммерческими организациями;

• запрет государственным органам давать публ ичные оценки про­ фессиональным участникам рынка;

• отказ от государственного регулирования цен на услуги профес­ сиональных участников рынка (кроме компаний-реестродержа­ телей).

5.2. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг 203

Выделяют следующие методы регулирования рынка ценных бумаг:

• регистрация выпусков ценных бумаг, проспектов эмиссии;

• лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг;

• аттестация специалистов инвестиционных институтов;

• страхование инвесторов;

• аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;

• надзор и контроль за проведением фондовых операций;

» регистрация и надзор за деятельностью обменных и клиринговых корпораций;

* раскрытие и публикация информации в соответствии с действую­ щим законодательством.

5.2. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг

Система государственного регулирования рынка ценных бумаг вклю­чает: 1) государственные и иные нормативные акты; 2) органы регули­рования и контроля. Она включает следующие основные направления (рис. 5.2.1).

Основными принципами государственного регулирования являются: Ф функциональное регулирование в сочетании с институциональным регулированием по вопросам организации контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка;

• использование механизмов саморегулирования рынка, создавае­ мых при помощи государства и под его контролем;

• распределение полномочий по регулированию рынка между РФ и субъектами РФ, а также различными органами исполнительной власти;

• приоритет в защите мелких инвесторов и населения, всех форм коллективных инвестиций при развитии системы регулирования рынка;

• приоритет в развитии системы инфраструктурных организаций;

• максимальное снижение и разделение рисков;

• поддержка конкуренции на рынке;

• предотвращение или частичное снятие конфликтов интересов на ос­ нове регулирования вопросов совмещения видов профессиональ­ ной деятельности.

Рис. 5.2.1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

5.2. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг 205

Роль государства в регулировании российского рынка ценных бумаг сводится к следующему:

• осуществление идеологической и законодательной функции (вы­ работка концепции развития рынка, программы ее реализации, управление программой, создание законодательных актов для раз­ вития рынка);

• концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели со­ здания инфраструктуры;

• установление требований к участникам операционных и учетных стандартов;

» контроль финансовой устойчивости и безопасности рынка (регис­трация и контроль входа на рынок, регистрация ценных бумаг, над­зор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, при­нятие мер по их оздоровлению, контроль соблюдения правовых и этических норм, применение санкций);

• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

• формирование системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования ин­ вестиций);

• предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок дру­ гих видов государственного регулирования (монетарного, валютно­ го, фискального, налогового);

» предупреждение чрезмерного развития рынка государственных цен­ных бумаг, отвлекающих часть денежного предложения инвестици-„, онных ресурсов на покрытие непроизводственных расходов госу­дарства.

Согласно ст. 38 Закона «О рынке ценных бумаг» государственное ре­гулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

* установления обязательных требований к деятельности эмитен­ тов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стан­ дартов;

» государственной регистрации выпуска (дополнительного выпус­ка) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и конт­роля соблюдения эмитентами условий и обязательств, предусмот-

¹ ренных в них;

* лицензирования деятельности профессиональных участников рын­ ка ценных бумаг;