6.4. Характеристика и виды биржевых сделок

279

Покупатель (держатель) опциона уплачивает продавцу оговоренную премию. После реализации опциона расчет осуществляется как при на­личных сделках. Если покупатель решает не реализовывать свои права, ему не требуется ничего делать, а его потери будут ограничиваться сум­мой уплаченной продавцу премии.

Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называет­ся опционом «при деньгах», или денежным. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым, или оп­ционом «при своих». Опцион, реализация которого не приносит прибы­ли, называется опционом «без денег». Это происходит, когда страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка.

Комбинация наличных и срочных сделок позволяет участникам рын­ка разрабатывать сложные стратегии поведения с учетом особенностей рынка и состояния конъюнктуры.

Наряду с биржевыми сделками на фондовых биржах осуществляют­ся и спекулятивные сделки.

Среди операций, осуществляемых на фондовых биржах, можно вы­делить буферные операции: операции репорта и депорта. Их осуществ­ляют для того, чтобы получить временно свободные денежные средства на определенный период для других операций. Буферные сделки явля­ются некоторым аналогом залога ценных бумаг.

Репорт — операция по продаже ценных бумаг по текущему курсу с условием их покупки через фиксированное время по повышенному курсу. Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сде­лок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа.

Депорт — это операция по покупке ценных бумаг по текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время по более высокому курсу.

В последнее время появились новые виды сделок, совершаемые на фондовых биржах. К ним относятся свопы и свопционы. Они представ­ляют собой комбинацию нескольких более простых операций.

Своп — это сделка, при которой стороны договариваются об обмене потоками долевых ценных бумаг в будущем.

Свопцион — это опцион на заключение операций своп на определен­ных условиях. Данная операция является деривативом — финансовым инструментом, созданным путем комбинации других производных цен­ных бумаг (опциона и свопа).

280

Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования

Все операции осуществляются по биржевым правилам. Биржевые правила — это свод положений, регулирующих отношения участников торгов по поводу купли-продажи биржевого товара, которые могут со­держать сотни страниц текста, постоянно пересматриваемого в зависи­мости от изменения условий законодательной базы и рынка, внедрения новых торговых технологий.

6.5. Организация биржевой торговли ценными бумагами

Организация биржевой торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильность и ликвидность биржевого рын­ка. Организация биржевой торговли ценными бумагами основана на двух моментах: 1) сделки должны совершаться в определенном месте — бир­жевом зале; 2) техническое оснащение биржи.

Биржевые торги могут быть организованы в различных формах (рис. 6.5.1).

По времени проведения различают постоянные и сессионные бирже­вые торги.

Торги на бирже осуществляются в течение биржевой сессии. Бирже­вая сессия — это установленный законом или распорядком работы бир­жи период, в течение которого участники биржевых торгов имеют пра­во заключать сделки. Каждая биржа имеет свой порядок проведения торгов, но это расписание торгов составляется с учетом режима работы других бирж, торгующих аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, заключать наиболее выгодные сделки.

Приведем расписание Монреальской фондовой биржи и фондовой секции Санкт-Петербургской валютной биржи (табл. 6.5.1).

Таблица 6.5.1. Расписание Монреальской фондовой биржи и фондовой

секции Санкт-Петербургской валютной биржи

Объект торговли	Монреальская ФБ	СПВБ
Акции и их опционы	9:30-16:00	10:00-16:00
Опционы на облигации	9:30-16:00	10:00-16:00
Фьючерсы	10:00-14:05	10:00-17:00

Часто биржи практикуют утреннюю и вечернюю сессии. Вечерняя торговая сессия корпоративными ценными бумагами на СПВБ осуще­ствляется с 17:00 до 18:00.

Рис. 6.5.1. Организация биржевой торговли

В зависимости от возможностей той или иной биржи торговля раз­ными видами ценных бумаг может происходить либо в разное время, либо в одно время, но в разных залах.

По корпоративным ценным бумагам параллельно с основным режи­мом торгов на СПВБ реализованы:

• режим регистрации внесистемных сделок, который позволяет уча­ стникам, заключив сделку на внебиржевом рынке, зарегистриро­ вать ее в торговой системе СПВБ и осуществить расчеты, исполь­ зуя инфраструктуру биржи;

• режим заключения сделок с расчетами на третий день после за­ ключения сделки при условии стопроцентного депонирования ценных бумаг и уплаты покупателем в день Т денежных средств в размере задатка;

• режим проведения аукциона по размещению корпоративных об­ лигаций, позволяющих эмитенту произвести размещение облига­ ций с наибольшей эффективностью.

По форме проведения различают контактные (публичные) и бескон­тактные (электронные) биржевые торги.

При осуществлении публичных биржевых (контактных) торгов в зале биржи действуют определенные правила: цена назначается путем ее вы­крика, дублируется сигналами, которые подаются рукой и пальцами; при покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при прода­же — выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специаль-

282