6.4. Характеристика и виды биржевых сделок 277

Второй и третий методы ценообразования и расчетов позволяют иг­рать на понижение или повышение курсов. Сделки, использующие дан­ные методы определения цены, относятся к спекулятивным сделкам.

По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые (про­стые), условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с про­длением срокадействия).

По предмету исполнения выделяют сделки с реальными биржевыми ценностями (кассовые и форвардные), сделки без реальных биржевых ценностей (фьючерсы и опционы).

Предметом срочных сделок может быть как тот товар, который нахо­дится в собственности продавца, так и тот, который физически не суще-сгвует, но к моменту исполнения обязательства будет находиться у про­давца. Срочные сделки разрешены не на всех биржах.

К срочным сделкам относят кратные сделки, сделки стеллаж и сделки с премией (опционы). Данные виды сделок осуществляются с целью игры на курсовой разнице и являются чисто спекулятивными.

Опцион — это право, но не обязанность, купить (в случае опциона на покупку) или продать (в случае опциона на продажу) оговоренный в опционе объект (ценные бумаги) по установленной цене в определен­ный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату пре­мии. Продавец опциона обязуется по требованию покупателя обеспе­чить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене. Опцион может быть прекращен до наступления его срока, если покупатель этого по­желает.

По технике осуществления различают следующие виды опционов:

1. опцион на покупку или с правом покупки (call option);

2. опцион на продажу или с правом продажи (put option);

3. двойной опцион или стеллаж (double option, put and call option);

4. сложный опцион;

5. кратный опцион.

Опцион на покупку дает право покупателю, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан продать этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Опцион на продажу дает право покупателю, но не обязанность, про­дать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в тече­ние срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан купить этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

278 Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования

Двойной опцион — это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. При сделке стеллаж плательщик премии при­обретет право определять свое положение в сделке, т. е. при наступле­нии срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо про­давцом. В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому и величи­на премии устанавливается в двойном размере. Покупатель опциона обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафик­сированному в момент заключения сделки. Используется данный опци­он при неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнози­ровать движение цен.

Сложный опцион — сделка, соединяющая две противоположные сдел­ки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой, с дву­мя другими участниками торговли. Если брокерская контора, заключа­ющая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то пра­во отхода от сделки принадлежит ее контрагентам.

Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, на­пример, ценных бумаг в количестве, в несколько раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки.

Кратный опцион — сделка, при которой один из контрагентов полу­чает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество актива, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество актива должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) миниму­му, т. е. превосходить его в 2, 3,4 раза, но в пределах максимума, уста­новленного договором. Кратный опцион представляет собой объедине­ние твердой (обычной) сделки с условной сделкой, так как хотя количество актива и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

Цена исполнения опциона называется базисной ценой, или страйк-ценой. Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется премией. Срок действия опци­она строго фиксирован. На английских биржах опцион может быть осу­ществлен только в момент истечения срока его действия (3,6 и 9 меся­цев). Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия.