4.1. Портфели ценных бумаг и их виды 175

По территориальному признаку различают: » портфели иностранных ценных бумаг;

* портфели отечественных ценных бумаг; » региональные портфели.

Портфели иностранныхценных6ушаг.либо ограничиваются какой-то конкретной страной (портфели ценных бумаг определенных стран), либо охватывают целые регионы (развивающихся стран). Составленные (ди­версифицированные) портфели по территориальному признаку позво^ ляют сократ ить уровень риска в каждой отдельно взятой стране.

По отраслевой принадлежности портфели ценных бумаг бывают:

» специализированные;

* комплексные.

Комплексный портфель — это портфель, состоящий из ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей, связанных техноло­гически. Специализированные портфели формируются из ценных бумаг предприятий какой-либо одной отрасли.

Выделяют следующие портфели: конвертируемые портфели, состо^ ящие из конвертируемых и привилегированных акций и облигаций; портфели, состоящие из ценных бумаг государственных структур, формируемые из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств; портфели ценных бума?, освобожденные от налога, об­разованные государственными долговыми обязательствами, индексные портфели, прибыль которых равна общему росту акций компаний рос­сийского фондового рынка, которые входят в расчетную базу выбран­ного индекса.

По характеру портфели ценных бумаг делят на:

• консервативные;

• агрессивные;

• бессистемные.

Консервативный Уравновешенный) — это портфель ценных бумаг, формирующийся из хорошо известных ценных бумаг с четко опреде­ленными положительными характеристиками и наименьшим уровнем риска, гарантирующих возврат вложенных средств, хотя и приносящих небольшой доход, цель которого состоит в сохранении капитала. Агрес­сивный — это портфель, который формируется из наиболее рискован­ных, но и самых доходных ценных бумаг. Цель инвестирования в этом случае — получение дохода. Бессистемный портфель формируется по воле случая, безо всякой системы.

176 Глава 4. Фондовый портфель

В зависимости от источника дохода различают следующие типы порт­фелей:

» портфель роста;

• портфель дохода;

• портфель роста и дохода¹.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая сто­имость которых растет. В зависимости от темпов роста курсовой сто­имости выделяют следующие типы портфелей:

• портфель агрессивного роста, состоящий из акций молодых, быс­ трорастущих компаний и нацеленный на максимальный прирост капитала. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточ­ но рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высо­ кий доход;

• портфель консервативного роста, состоящий из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Данный порт­ фель нацелен на сохранение капитала;

• портфель среднего роста, включающий наряду с надежными цен­ ными бумагами и рискованные. Данный портфель обеспечивает средний прирост капитала и умеренный уровень риска вложений.

Портфель дохода формируется из акций с умеренным ростом курсо­вой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других видов ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Данная группа портфе­лей ориентирована на получение высокого текущего дохода (процент­ных и дивидендных выплат) и включает следующие виды портфелей:

* портфель регулярного дохода, который состоит из высоконадеж­ ных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

» портфель доходных бумаг, который формируется из высокодоход­ных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода формируется для избежания возможных потерь па фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Данный портфель фор­мируется из двух частей: одна часть состоит из ценных бумаг с фикси-

¹ Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами: Российская практика. М.: Перспектива, 1997; Есипов В. Е., Маховикова Г. А. Ценообразование на финансо­вом рынке: Учебное пособие. — СПб.: Питер, 2001.

4.2. Подходы к формированию портфелей ценных бумаг 177.

рованной доходностью, обеспечивающих гарантированный доход; вто­рая — из спекулятивных инструментов, составляющих рискованную, но и потенциально более доходную часть портфеля. Одна часть финансо­вых активов, входящих в состав портфеля, приносит владельцу рост курсовой стоимости ценных бумаг, а другая — доход. Преимуществом данного портфеля является то, что потеря одной части может компенси­роваться возрастанием другой. Одно из основных достоинств данного варианта инвестирования состоит в том, что при длительном периоде инвестирования та часть средств, которая работает с увеличенным рис­ком, принесет доход значительно выше «банковского». К данной группе портфелей относят:

* портфель двойного назначения — включает бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В дан­ный портфель включаются ценные бумаги инвестиционных фон­дов двойного назначения, выпускающих собственные акции двух типов: приносящих высокий доход; обеспечивающих прирост ка­питала;

» сбалансированный портфель — предполагает сбалансированность не только доходов, но и рисков. Он состоит из ценных бумаг с быстро­растущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций, а также облигаций).

4.2. Подходы к формированию портфелей ценных бумаг

Формирование портфеля ценных бумаг — это процесс создания опреде­ленной структуры портфеля, т. е. составление комбинации различных видов ценных бумаг с определенной целью.

Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг яв­ляются: 1) доходность; 2) рост капитала; 3) безопасность; 4) ликвид­ность.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следую­щих этапов:

1. Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора. Первый этап включает в себя:

• выбор типа портфеля и определение его характера;

• оценку уровня портфельного инвестиционного риска; » оценку минимальной прибыли;

178