Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг

« систему санкций за уклонение от норм и правил, установленных на бирже. Такими санкциями могут быть устные или письменные пре­дупреждения, ш графы, уголовные наказания, исключение из чле­нов биржи и др.;

* контроль за соблюдением антимонопольного законодательства.

Существует четыре основных формы регулирования рынка ценных бумаг (рис. 5.1.1):

1 Государственное регулирование, опирающееся на законодатель­ство и нормы налогообложения; государственное регулирование биржевой деятельности, которое осуществляется государствен­ными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования.

2. Биржевое регулирование, основанное на правилах работы фондо­ вых бирж (фьючерсных бирж, фондовых отделов товарных и ва­ лютных бирж).

3. Саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различ­ ных ассоциаций профессионалов фондового рынка. Здесь возможны два варианта. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или ото­ бранным им организациям профессиональных участников биржево­ го рынка. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает от них самих некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участ­ никам данной биржи или всех бирж.

4. Общественное регулирование или регулирование через обществен­ ное мнение с помощью средств массовой информации. Так как именно реакция общества в целом на какие-то действия на бирже­ вом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия со стороны государства или профес­ сионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно преследует следующие цели:

» поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

• обеспечение соблюдения участниками законодательства при осу­ ществлении операций с ценными бумагами;

• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и пре­ ступников вообще;

Рис. 5.1.1. Формы регулирования рынка ценных бумаг

* обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе концентрации спроса и предложения;

» создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стиму­лы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

• создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рын­ ков и рыночных структур, рыночных нововведений и т. п.;

• воздействие на рынок с целью достижения каких-то обществен­ ных целей (например для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т. д.).

Таким образом, основная цель регулирования рынка ценных бумаг состоит в обеспечении его устойчивости, сбалансированности и эффек­тивности.

Конкретные цели регулирования рынка ценных бумаг всегда опреде­ляются текущей экономической и бюджетной политикой, состоянием экономического роста и рядом других факторов.

Основными принципами регулирования рынка ценных бумаг явля­ются:

• разделение подходов к регулированию по отношению к внебирже­ вым участника рынка, с одной стороны, и к профессиональным уча­ стникам биржевого рынка — с другой; разделение подходов в регу­ лировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка — с другой;

• максимально возможное раскрытие информации обо всем, что де­ лается на биржевом рынке. Тем самым достигается не только воз­ можность получения участниками рынка информации, необходи­ мой для принятия деловых решений, но возрастает степень доверия к бирже и ее членам;

• обеспечение гласности нормотворчества, публичное обсуждение проблем рынка;