1.2. Участники рынка ценных бумаг 25

Инвестиционный пай — это именная ценная бумага, удостоверяющая право ее собственника на долю в имуществе паевого фонда. Инвестици­онный пай дает право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФ, право на получение денежной ком­пенсации при прекращении договора доверительного управления (дея⁴ тельности ПИФ). Владелец паев получает доход не в виде фиксирован⁴ ного процента или дивиденда, а в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи пая в результате прироста стоимости имущества фонда.

Управляющая компания должна выкупать инвестиционные паи по цене, определяемой путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении инвестиционных паев. '

В зависимости от сроков, в которые управляющая компания обязана выкупить инвестиционный пай, паевые инвестиционные фонды бывают открытыми, интервальными и закрытыми. Открытый паевой инвести­ционный фонд — это фонд, в котором управляющая компания принима­ет на себя обязательство выкупить выпущенные ею инвестиционные паи по требованию инвестора в любой рабочий день, установленный прави­лами паевого фонда. Интервальный паевой инвестиционный фонд — это фонд, в котором управляющая компания принимает на себя обязатель­ство выкупать выпущенные ею инвестиционные паи по требованию ин­вестора в срок, установленный правилами паевого фонда, но не реже одного раза в год. В интервальном фонде купить или продать пай можно только в период интервала открытия. Закрытый паевой инвестицион­ный фонд — это фонд, в котором управляющая компания не принимает на себя обязательство выкупить выпущенные ею инвестиционные паи по требованию инвестора до истечения срока действия договора дове­рительного управления. В закрытом паевом фонде погасить пай можно только после окончания срока действия договора доверительного управления фондом.

Показатели работы фондов (стоимость чистых активов и стоимость пая) управляющие ПИФ обязаны публиковать в средствах массовой информа­ции и в компьютерной сети Интернет ежедневно — для открытых ПИФ и ежеквартально и перед каждым периодом открытия — для интервальных ПИФ. Управляющие компании ежемесячно отчитываются перед Феде­ральной комиссией по рынку ценных бумаг и ежеквартально публикуют в прессе расширенный список показателей, включая состав и структуру ин­вестиционного портфеля и сведения о своем собственном капитале.

Управляющая компания вкладывает средства вкладчиков в точном соответствии с инвестиционной декларацией, опубликованной в пра-

26 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники

вилах и проспекте эмиссии фонда. Состав и структура активов паевых инвестиционных фондов должны соответствовать требованиям Поло­жения о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов¹, утвержденного постановлением Федеральной комиссии по рынку цен­ных бумаг от 31.08.1999 г. № 5. Согласно Положению активы открытых паевых инвестиционных фондов могут составлять государственные и корпоративные ценные бумаги РФ, ценные бумаги субъектов РФ и ор­ганов местного самоуправления, ценные бумаги иностранных государств, ценные бумаги иностранных акционерных обществ, а также денежные средства в отечественной и иностранной валюте на банковских счетах и во вкладах. Портфель интервального и закрытого фондов кроме ука­занных выше активов может включать недвижимость и права на нее.

Структура активов открытого ПИФ должна соответствовать одно­временно следующим требованиям:

» оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключе­нием государственных ценных бумаг РФ) не должна составлять более 20% стоимости активов открытого паевого инвестиционного фонда;

• оценочная стоимость государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не должна составлять более 35% стоимости активов от­ крытого паевого инвестиционного фонда, за исключением случаев их приобретения в результате проведения новации;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг, которые не имеют признаваемых котировок, не должна составлять более 10% стоимо­ сти активов открытого паевого инвестиционного фонда;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг иностранных го­ сударств, акций иностранных акционерных обществ и облигаций иностранных коммерческих организаций не должна составлять более 20% стоимости активов открытого паевого инвестицион­ ного фонда;

• денежные средства, размещенные во вкладах в одном банке, не долж­ ны составлять более 25% стоимости активов открытого паевого инвестиционного фонда.

Структура активов интервального ПИФ должна соответствовать од­новременно следующим требованиям:

* оценочная стоимость ценных бумаг, имеющих признаваемые коти­ ровки, и (или) денежные средства во вкладах банков не должны

¹ Российская газета, 19 октября 1999 г.

1.2. Участники рынка ценных бумаг 2Т_

составлять более 35% от стоимости активов интервального паево­го инвестиционного фонда;

• оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключе­ нием государственных ценных бумаг РФ, жилищных сертифика­ тов) не должна составлять более 30% стоимости активов интер­ вального паевого инвестиционного фонда;

• оценочная стоимость государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не должна составлять более 35% стоимости активов ин­ тервального паевого инвестиционного фонда, за исключением слу­ чаев их приобретения в результате проведения новации;

• оценочная стоимость объектов недвижимости и прав на недвижи­ мое имущество не должна составлять более 5% от стоимости акти­ вов интервального паевого инвестиционного фонда;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг, которые не имеют признаваемой котировки, объектов недвижимости и прав на не­ движимое имущество может составлять не более 65% стоимости активов интервального паевого инвестиционного фонда;

» суммарная оценочная стоимость ценных бумаг иностранных го­сударств, акций иностранных акционерных обществ и облигаций иностранных коммерческих организаций не должна составлять более 20% стоимости активов интервального паевого инвестици­онного фонда;

» денежные средства, размещенные во вкладах в одном банке, не долж^ ны составлять более 25% стоимости активов интервального паево­го инвестиционного фонда.

ПИФ активно функционируют на российском рынке ценных бумаг с ноября 1996 г. В настоящее время на рынке работают более 40 паевых инвестиционных фондов. Число ПИФ в последнее время растет, и это не случайно. На сегодняшний день ПИФ — самая эффективная услуга для инвесторов, которые не имеют возможности самостоятельно разме­щать свои средства на финансовом рынке. Он дает возможность частно­му лицу получать от вложений в финансовые активы такие же выгоды, какие получают крупные инвесторы: банки, инвестиционные компании и фонды.

К позитивным результатам деятельности ПИФ на рынке ценных бу­ маг можно отнести тот факт, что стоимость активов российских паевых фондов по итогам первого полугодия 2003 г. превысила 1 млрд долл. США. Но важнее даже не абсолютные цифры, а темпы прироста. При­ рост активов за год был почти двукратный. n . .